Deux régulateurs américains qui se disputent la même classe d'actifs depuis une décennie se sont mis d'accord sur un système de classification commun pour les crypto-monnaies pour la première fois à la mi-mars 2026. Entre 2015 et 2025, la CFTC a imposé environ 6 milliards de dollars de sanctions dans le cadre de 83 mesures coercitives, tandis que la SEC a collecté plus de 2 milliards de dollars dans plus de 80 poursuites au cours de la même période. La loi CLARITY vise désormais précisément à combler cet écart de responsabilité de longue date – et elle est plus proche de son adoption fin mars 2026 que tout autre projet de réglementation cryptographique avant lui.
L’interprétation conjointe comme étape intermédiaire
Le 17 mars 2026, la CFTC et la SEC ont publié un document d'interprétation conjoint qui explique comment les autorités ont l'intention d'appliquer à l'avenir les lois fédérales sur les valeurs mobilières aux actifs cryptographiques, selon un communiqué de la CFTC. Le patron de la CFTC, Michael Selig, a décrit cela comme la fin d'une longue attente des développeurs et des entrepreneurs américains pour des lignes directrices claires. Le patron de la SEC, Paul Atkins, a souligné qu'après plus d'une décennie d'incertitude, l'interprétation trace pour la première fois une ligne de démarcation claire et reconnaît explicitement que la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres.
16 matières premières numériques ont déjà été nommées dans cet article : BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, LINK, AVAX, DOT, HBAR, LTC, DOGE, SHIB, XTZ, BCH, APT et XLM. Selon Börse Express, l'interprétation distingue cinq catégories – matières premières numériques, objets de collection numériques, outils numériques, pièces stables et titres numériques – bien que cette classification ne soit qu'une première orientation tant qu'elle n'est pas régie par une loi.
Ce que la loi CLARITY rendrait permanent
La loi CLARITY (HR 3633) a été adoptée par la Chambre des représentants par 294 voix contre 134 en juillet 2025 et par la commission sénatoriale de l'agriculture en janvier 2026. Elle fera l'objet d'un débat au sein de la commission bancaire dans la seconde moitié d'avril 2026 – la fenêtre cruciale avant les élections de mi-mandat pourrait retarder indéfiniment toute nouvelle législation sur la cryptographie. Si cela devient une loi, la CFTC aura une surveillance complète des marchés au comptant et au comptant des matières premières numériques, tandis que la SEC conservera sa compétence sur les titres numériques vendus à une équipe centrale dans un but lucratif dans le cadre d'un contrat d'investissement.
Le facteur décisif est le degré de décentralisation : un token qui commence comme garantie grâce à une collecte de fonds peut ensuite être classé comme un bien numérique s'il y a une décentralisation suffisante du réseau et ainsi changer de responsabilité. Les Stablecoins restent une catégorie à part entière : la question de savoir si des intérêts peuvent être payés sur ces pièces est le principal point de discorde au Sénat, car les banques craignent des sorties de fonds des dépôts traditionnels. Quiconque s'intéresse en détail aux obstacles politiques trouvera de plus amples informations générales dans l'analyse du vote du Sénat sur la loi CLARITY.
Pourquoi l'industrie préfère la CFTC
La différence entre les autorités ne se limite pas à la bureaucratie. La SEC adopte une approche basée sur la divulgation, avec des exigences d'enregistrement et le risque de radiation – une approche de « réglementation par application » où les règles ne sont souvent devenues claires qu'après un procès. La CFTC, en revanche, a approuvé les contrats à terme sur Bitcoin en 2017 alors que la SEC discutait encore d'un ETF, et a depuis suivi une approche fondée sur des principes en mettant l'accent sur l'intégrité du marché plutôt que sur les obligations générales de protection des investisseurs.
Cela se reflète également dans la pratique : l'affaire BitMEX a conduit à un règlement de 100 millions de dollars en 2020 en raison d'une prévention insuffisante du blanchiment d'argent, mais contrairement à la SEC, l'autorité ne revendique pas une classe d'actifs entière comme étant la sienne. Pour les commerçants, cela signifie historiquement une offre de produits plus large et moins de restrictions de cotation – mais avec moins de protection pour les acheteurs inexpérimentés.
Ce qui décide ensuite
Selon les sénateurs, la loi doit être adoptée d’ici mai 2026, sinon il existe un risque de blocage jusqu’après les élections de mi-mandat. Sur la plateforme de prévision Polymarket, la probabilité d’adoption fin mars 2026 était de 72 %. Le respect de ce calendrier dépend en grande partie du compromis dans le différend sur les taux d'intérêt stables – des détails sur les retards possibles sont fournis dans la classification du report par le Sénat.
D’ici là, l’interprétation commune de la SEC et de la CFTC reste une orientation sans force de loi. L’analyse des nouvelles règles cryptographiques de la SEC et de l’UE montre comment la SEC comble déjà certaines zones grises. Pour les investisseurs et les bourses américaines, il sera décidé dans les prochaines semaines si cette étape préliminaire deviendra effectivement une loi permanente ou si la question de la compétence dégénérera à nouveau en une question d'interprétation.
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