Le marché de la cryptographie pourrait être confronté à un changement de paradigme fondamental. Pendant des années, les investisseurs ont évalué les projets altcoin principalement sur la base de leur valeur spéculative et du nombre d’utilisateurs, mais selon le Bitwise CIO, la capacité de gain réelle passe désormais au premier plan. « Nous sommes maintenant dans une phase où la valeur des actifs cryptographiques en dehors du Bitcoin est de plus en plus définie par la même mesure qui détermine les actions et les obligations : les revenus », explique Hougan dans sa récente note.
Pendant longtemps, les représailles réglementaires de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, sous la direction de Jay Clayton et Gary Gensler, ont empêché les modèles de revenus directs. Les projets devaient démarrer comme de purs jetons de gouvernance sans prétendre aux revenus du protocole. Après la fin de longues procédures judiciaires telles que celles contre Ripple et le changement de direction de la SEC au profit de Paul Atkins, la voie est devenue claire : « Soudain, les revenus étaient à nouveau un problème ».
Les rachats et les brûlages de jetons comme facteurs déterminants des prix de la cryptographie
Hougan cite l'échange décentralisé Hyperliquid comme pionnier de cette transformation, qui utilise environ 99 % de ses revenus de commissions pour racheter et détruire le jeton HYPE. Depuis son lancement, des jetons d'une valeur de 1,3 milliard de dollars ont déjà été retirés du cycle économique. Les géants de l’industrie de la cryptographie tels qu’Uniswap, Aave et des plateformes telles que Pump.fun ont emboîté le pas. Même les réseaux de couche 1 comme Solana et Aptos ont emboîté le pas et ont ajusté leurs structures tarifaires.
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Hougan rappelle cette évolution des grandes entreprises technologiques avant l’introduction de modèles publicitaires fonctionnels. Au cours des 12 à 24 prochains mois, il s’attend à ce que ces plateformes voient leurs revenus augmenter. Si le lien entre les revenus du protocole et la valeur du jeton continue de se solidifier, les valorisations cryptographiques correspondantes pourraient soudainement doubler, voire se multiplier. Pendant des années, les revenus ont été le meilleur argument contre la cryptographie. Selon le professionnel Bitwise, ils deviennent désormais l’argument le plus fort en faveur de la classe d’actifs.
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