Le pacte cryptographique américano-britannique fixe une direction, pas des règles contraignantes

Les États-Unis et le Royaume-Uni ont émis 10 recommandations concernant les pièces stables, les titres symboliques et le financement transfrontalier, bien que les propositions n'aient pas créé de règles exécutoires.

Le groupe de travail transatlantique sur les marchés du futur a publié ses recommandations le 14 juillet, fixant les priorités de coopération entre deux des plus grands centres financiers du monde sans remplacer le processus réglementaire de l'un ou l'autre des pays.

Créé en septembre 2025 par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et la chancelière britannique Rachel Reeves, le groupe de travail a réuni des responsables des départements du Trésor, de la Réserve fédérale, de la Securities and Exchange Commission, de la Commodity Futures Trading Commission, de la Banque d'Angleterre et de la Financial Conduct Authority.

Cinq recommandations portent sur les actifs numériques. Les cinq autres portent sur la levée de capitaux, les exigences des émetteurs étrangers, les données de marché consolidées, la supervision des transactions de swap et les normes comptables internationales.

Frank Hepworth, PDG de New Market Trading, a déclaré à crypto.news que la coopération répond à un conflit fondamental entre les marchés numériques mondiaux et la surveillance financière nationale. Les actifs cryptographiques peuvent circuler via des téléphones et des ordinateurs au-delà des frontières, tandis que les gouvernements continuent d’appliquer la plupart des règles financières par l’intermédiaire des institutions nationales.

« Les États-Unis et le Royaume-Uni agissent ainsi parce qu'ils sont deux des principaux marchés financiers mondiaux et qu'ils sont tous deux confrontés au même problème : les actifs numériques sont accessibles à l'échelle mondiale via n'importe quel ordinateur ou téléphone, tandis que la réglementation financière est toujours imposée au niveau national, en grande partie par le biais des institutions financières nationales », a déclaré Hepworth.

La coopération cryptographique entre les États-Unis et le Royaume-Uni cible les marchés tokenisés

Dans le cadre de la première recommandation, les gouvernements prévoient de créer un groupe dirigé par le secteur privé pour la finance symbolique. Le groupe fonctionnerait pendant un an et testerait les transactions transfrontalières tout en partageant ses pratiques techniques et réglementaires avec les autorités publiques.

Les régulateurs examineraient également la manière dont leurs règles traitent les actifs tokenisés. Selon le rapport, la SEC, la CFTC, la FCA et la Banque d'Angleterre envisageront des approches communes en matière de caractère définitif du règlement, de traitement réglementaire et d'infrastructure de marché.

Un domaine à l’étude est de savoir si les pièces stables et les fonds du marché monétaire tokenisés pourraient être considérés comme des garanties de marge auprès des contreparties centrales. Toute décision dépendrait du travail séparé des agences compétentes, car le groupe de travail ne peut pas autoriser de nouvelles garanties ni modifier les règles de marché existantes.

Les titres tokenisés ont déjà fait l’objet de discussions réglementaires actives dans les deux pays. En juillet, le Royaume-Uni a choisi la plateforme Orion de HSBC pour sa première obligation souveraine basée sur la blockchain, l'émission du gilt numérique étant prévue d'ici début 2027 au sein de la Banque d'Angleterre et de FCA Digital Securities Sandbox.

Les régulateurs américains examinent des questions similaires concernant les registres de propriété et les droits des investisseurs. La SEC a retardé les travaux sur une exemption d'actions symboliques en mai après que les bourses ont soulevé des inquiétudes concernant les sociétés non affiliées émettant des représentations blockchain d'actions publiques, selon une couverture antérieure de crypto.news.

Hepworth a déclaré que la suppression de la technologie des actifs numériques pourrait laisser l’un ou l’autre pays derrière des juridictions autorisant un développement réglementé. Selon lui, le groupe de travail représente un effort pour adapter la surveillance financière tout en préservant la position concurrentielle de Londres et de New York.

« Les deux pays reconnaissent également que le simple fait d’essayer d’interdire ou de supprimer cette technologie risque de les placer dans une position concurrentielle désavantageuse par rapport aux juridictions qui l’adoptent », a-t-il déclaré. « Ce groupe de travail tente de déterminer comment la réglementation peut s’adapter à cette réalité. »

L'accès au Stablecoin dépend de la mise en œuvre nationale

Publiée parallèlement aux recommandations, la déclaration conjointe Royaume-Uni-États-Unis sur les Stablecoins soutient une voie par laquelle un stablecoin réglementé dans un pays pourrait éventuellement être proposé ou utilisé dans l'autre.

Les responsables ont déclaré que tout accord devrait préserver la stabilité financière, la protection des consommateurs, l'intégrité du marché et les garanties contre le financement illicite. La déclaration soutient également le soutien de réserves individuelles et la protection des détenteurs si un émetteur devient insolvable.

Aucun système d'accès mutuel n'existe actuellement dans le cadre de l'annonce. Les régulateurs doivent décider comment un émetteur de stablecoin étranger serait éligible, quelles exigences nationales resteraient applicables et comment les autorités répartiraient les tâches de surveillance.

Hepworth a noté que les pays se coordonnent sur les pièces stables, les titres symboliques et l'accès transfrontalier afin que leurs systèmes de réglementation puissent rester efficaces à mesure que la technologie se développe. Il a toutefois averti que les documents de coopération ne modifient pas en eux-mêmes la situation juridique des émetteurs, des bourses ou des investisseurs.

« Il est important de noter qu'aucune des dix recommandations publiées en juillet ne crée en soi de règles contraignantes. Elles établissent des priorités réglementaires et des domaines de coopération, alors que les règles elles-mêmes seront toujours élaborées au niveau national. »

L’absence de dispositions contraignantes signifie que les recommandations n’accordent pas de licences, n’établissent pas de droits de passeport ou ne suppriment pas les obligations de conformité dans l’une ou l’autre juridiction. Les entreprises souhaitant accéder aux clients américains ou britanniques doivent continuer de respecter les lois et les exigences d'autorisation applicables sur chaque marché.

Les règles américaines restent inachevées dans le cadre du GENIUS Act

Pour les émetteurs et les investisseurs américains, la mise en œuvre dépend en partie de la loi GENIUS, que le président Donald Trump a signée en juillet 2025. La loi a créé un cadre fédéral pour les pièces stables de paiement, comprenant des exigences de réserve individuelles, des restrictions sur les émetteurs, des divulgations mensuelles et une surveillance fédérale ou étatique admissible.

Le Trésor a proposé des règles pour les systèmes réglementaires au niveau des États et des exigences distinctes couvrant la lutte contre le blanchiment d'argent et le respect des sanctions. Les émetteurs dont l'encours de jetons ne dépasse pas 10 milliards de dollars peuvent recourir à la surveillance de l'État si le Trésor détermine que le cadre de l'État est substantiellement similaire aux normes fédérales.

Les agences fédérales n'ont pas finalisé toutes les réglementations requises avant la date limite du 18 juillet 2026 fixée par la loi. Comme indiqué en juillet, plusieurs ensembles de règles restaient inachevés, notamment l'identification des clients et les mesures de lutte contre le blanchiment d'argent.

Le non-respect du délai n'a pas automatiquement retardé la mise en œuvre de la loi. La loi GENIUS devrait entrer en vigueur le 18 janvier 2027, à moins que les réglementations finales ne prévoient une date d'entrée en vigueur antérieure selon son calendrier.

Le groupe de travail a également demandé aux deux pays de soutenir une révision ciblée des normes prudentielles du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire pour les actifs cryptographiques. Selon le rapport, les responsables américains et britanniques rechercheront des normes technologiquement neutres, fondées sur des preuves et cohérentes entre les centres financiers.

Les règles britanniques en matière de stablecoin évoluent selon un calendrier distinct

Les régulateurs britanniques procèdent dans un cadre différent. La FCA supervisera la plupart des émetteurs de pièces stables au Royaume-Uni et les activités de cryptographie réglementées, tandis que la Banque d'Angleterre supervisera les pièces stables en livres sterling que le Trésor britannique reconnaît comme d'importance systémique.

En juin, la Banque a abandonné les plafonds de détention individuels proposés et a proposé une limite d'émission de 40 milliards de livres sterling pour chaque stablecoin systémique. Son cadre permettrait aux émetteurs de détenir jusqu'à 70 % de leurs réserves sous forme de dette publique à court terme, le reste étant conservé sous forme de dépôts ne portant pas intérêt auprès de la banque centrale.

La Banque accepte les commentaires sur son projet de code jusqu'au 22 septembre et a l'intention de finaliser les exigences d'ici la fin de 2026. Les pièces stables systémiques réglementées devraient commencer à fonctionner dans le cadre de 2027.

Hepworth a déclaré que les marchés en chaîne continueront de se développer pendant que les responsables élaboreront les règles applicables. Les régulateurs, a-t-il ajouté, doivent équilibrer la concurrence internationale avec la surveillance financière que les gouvernements exercent traditionnellement par l'intermédiaire des banques.

La fenêtre d'autorisation de la FCA pour les entreprises entrant dans le nouveau régime britannique de cryptographie s'étendra du 30 septembre 2026 au 28 février 2027. Les règles approuvées s'appliqueront lorsque le cadre obligatoire débutera le 25 octobre 2027.