Les coûts de conformité MiCA pourraient déclencher la prochaine vague de fusions et acquisitions cryptographiques en Europe

Le marché européen de la cryptographie a dépassé la course à l'obtention d'une licence pour les marchés de crypto-actifs.

Le prochain test est de savoir si les entreprises agréées peuvent se permettre le personnel, les capitaux et les contrôles nécessaires pour continuer à fonctionner dans le cadre complet des règles de l'Union européenne.

La pression sur les coûts peut pousser les petites sociétés de cryptographie vers des fusions, des ventes ou des partenariats bancaires. Le même schéma pourrait se développer au Royaume-Uni, où la Financial Conduct Authority ouvrira son portail d’autorisation le 30 septembre 2026.

MiCA fait passer l'Europe de la licence à la conformité à long terme

La transition MiCA a pris fin dans l’ensemble de l’UE le 1er juillet 2026. L’Autorité européenne des marchés financiers a déclaré que toute entreprise servant des clients de l’UE sans autorisation doit cesser les services de cryptographie couverts. Les entreprises sans licence doivent exécuter des plans de liquidation et aider les clients à déplacer leurs actifs vers un fournisseur agréé ou un portefeuille auto-hébergé.

Une licence donne à un fournisseur de services de crypto-actifs l'accès au système de passeport de MiCA, mais elle lui confère également des obligations continues. Les entreprises doivent maintenir des systèmes de gouvernance, de capital, de conduite sur le marché, de traitement des plaintes, de cybersécurité et de lutte contre le blanchiment d’argent. Ces coûts fixes pèsent davantage sur les petites bourses, courtiers et dépositaires.

Notamment, plus de 3 000 sociétés de cryptographie étaient enregistrées dans le cadre des systèmes nationaux antérieurs, alors que seulement 194 avaient obtenu l'approbation de la MiCA en mai. Le registre de l'ESMA a ensuite atteint environ 300 fournisseurs agréés après les approbations vers la date limite de juillet.

Les règles britanniques pourraient augmenter le coût du maintien de l’indépendance

Le Royaume-Uni a choisi de placer la cryptographie dans son cadre de services financiers existant plutôt que de créer un régime distinct de type MiCA. La FCA a déclaré que les plateformes de négociation, les dépositaires, les intermédiaires, les émetteurs de pièces stables et les sociétés organisant le jalonnement auront besoin d'une autorisation. Les candidatures se dérouleront du 30 septembre 2026 au 28 février 2027, avant le début du régime le 25 octobre 2027.

Steven Lightstone, un partenaire de Morgan Lewis cité par CoinDesk, a déclaré que la FCA maintient des « normes très élevées » lorsque les consommateurs sont impliqués. Il a déclaré qu’une société de cryptographie serait « traitée comme n’importe quelle institution financière traditionnelle normale ». Les banques exploitent déjà de nombreux systèmes requis de gouvernance, de reporting et de lutte contre la criminalité financière.

Les règles finales de la FCA en matière de cryptographie étendent également la protection des actifs des clients à la conservation des cryptomonnaies. Son cadre CASS 17 couvre les devoirs de sauvegarde des dépositaires agréés. La création de procédures de gestion des clés, de rapprochements, de ségrégation et de récupération à partir de zéro peut coûter plus cher que l'adhésion à un groupe réglementé.

Les banques et les grandes entreprises se lancent dans la cryptographie

Les banques peuvent recourir aux acquisitions pour acquérir des technologies, des licences et des équipes spécialisées sans créer chaque service en interne. Les entreprises de cryptographie peuvent gagner du capital, du personnel de conformité, de la distribution et des relations clients. Les partenariats peuvent offrir une voie médiane lorsqu’aucune des parties ne souhaite une prise de contrôle complète.

L’activité européenne récente montre les deux modèles. La société française CACEIS était sur le point de conclure un accord pour Meria, la plateforme de cryptographie sous licence MiCA. La banque portugaise Bison Bank est devenue un fournisseur agréé par le MiCA après avoir intégré sa filiale d'actifs numériques. La Cecabank espagnole a également lancé une conservation réglementée des crypto-monnaies pour les institutions financières.

Un groupe de banques européennes a sélectionné Fireblocks pour soutenir un projet de stablecoin en euro conforme à la MiCA, tandis que Qivalis a étendu son consortium à 37 institutions financières dans 15 pays.

Simon Schneider, directeur général de Sygnum Europe, a déclaré à CoinDesk que moins de 20 % des banques européennes proposent des services de cryptographie. Les dirigeants des banques s’attendent à ce que la certitude réglementaire permette de déplacer davantage d’actifs de clients vers des institutions agréées. Les banques disposent déjà de réseaux de clients et de cadres de conformité, créant ainsi un espace pour des partenariats en matière de conservation, de courtage, de jalonnement et de tokenisation.

L'échelle pourrait devenir le prochain avantage concurrentiel de l'Europe

Un rapport du BCG et de FT Partners a révélé que la valeur des fusions et acquisitions dans le secteur des technologies financières est passée de 105 milliards de dollars en 2023 à 251 milliards de dollars en 2025. Les sociétés de technologie financière à grande échelle ont réalisé 659 acquisitions en 2025, contre 589 par les banques et autres institutions établies. Les actifs numériques et la conformité figurent parmi les domaines qui attirent les acheteurs.

MiCA pourrait ajouter une autre raison de conclure des accords. Un acheteur peut répartir les coûts de conformité sur une base de clients plus large, tandis qu'une entreprise acquise peut éviter de conserver des licences et des systèmes en double. Les régulateurs examineront toujours la propriété, la gouvernance, l’externalisation et la protection des clients après toute transaction.

La consolidation ne signifie pas que les banques remplaceront toutes les entreprises crypto-natives. Les prestataires spécialisés fournissent encore une technologie et une connaissance du marché qui font défaut à de nombreuses banques. L’auto-conservation restera également en dehors des modèles économiques des dépositaires réglementés. Le changement probable est qu’il y aura moins de fournisseurs autonomes et plus de groupes combinant la distribution bancaire avec une infrastructure cryptographique.

La forme finale dépendra des décisions d’autorisation, des coûts d’exploitation et de la migration des clients. La MiCA a séparé les prestataires agréés des entreprises qui doivent quitter le marché de l'UE. Le régime de la FCA pour 2027 pourrait exercer une pression similaire en Grande-Bretagne. Les petites entreprises devront peut-être lever des capitaux, partager des infrastructures, vendre ou quitter les marchés réglementés. Cela pourrait rendre l’échelle plus précieuse que la rapidité pour les entreprises cherchant un accès européen réglementé à long terme.