Le marchés de prédiction Ils ont cessé d’être une curiosité Internet pour devenir l’une des tendances les plus marquantes de l’écosystème financier et crypto. Des plateformes comme Polymarché et Kalchi Ils permettent aux utilisateurs de spéculer sur l'issue d'événements futurs allant des élections présidentielles aux conflits géopolitiques ou aux événements religieux, déplaçant des milliards de dollars en volume. Cependant, sa croissance rapide a également ouvert un intense débat réglementaire qui a déjà provoqué des blocages dans plusieurs pays, dont l'Espagne.
La principale inconnue pour les régulateurs européens est de déterminer ce que sont réellement ces plateformes. S’agit-il de simples sites de paris, d’instruments financiers innovants ou de nouveaux produits basés sur la technologie blockchain qui devraient s’inscrire dans le cadre réglementaire des cryptoactifs ? La réponse aura de profondes implications pour l’avenir d’un secteur en pleine expansion.
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Les marchés de prédiction passent du statut de niche au phénomène mondial
Pendant des années, les marchés de prédiction étaient principalement associés aux événements sportifs. Cependant, le modèle a rapidement évolué pour englober pratiquement tout événement susceptible d’avoir un résultat vérifiable.
Aujourd’hui, les utilisateurs peuvent spéculer sur des questions aussi diverses que :
- Le vainqueur d'une élection.
- Décisions politiques internationales.
- Événements économiques.
- Conflits militaires.
- Événements religieux.
- Indicateurs financiers.
Cette croissance a fait des plateformes comme Polymarché, Kalchi et le plus récent ADI PredictStreet dans les références au sein du secteur, étant même utilisé par certains acteurs du marché comme indicateurs des probabilités que le public attribue à certains événements.
Contrairement aux maisons de paris traditionnelles, ces marchés fonctionnent via un système dans lequel les utilisateurs eux-mêmes achètent et vendent des positions sur un résultat donné, générant un prix qui reflète la probabilité perçue d'un événement spécifique.
L'Europe durcit sa position face à Polymarket et Kalshi
Le succès de ces marchés n'est pas passé inaperçu auprès des autorités de régulation.
Ces derniers mois, plusieurs pays ont décidé de limiter ou de bloquer l'accès à ces plateformes estimant qu'elles proposent services de paris sans l'autorisation correspondante.
Polymarket est déjà confronté à des restrictions sur divers marchés internationaux :
- L'Argentine a fermé l'accès en mars.
- Le Brésil a fait de même en avril.
- L'Inde et l'Indonésie ont adopté des mesures similaires en mai.
- L'Espagne a entamé une procédure de sanction le même mois.
- Par la suite, l’Italie et la France ont également bloqué l’accès à la plateforme.
Dans le cas espagnol, le Ministère de la Consommation a ouvert une procédure disciplinaire contre Polymarket et Kalshi et a ordonné le blocage préventif de leurs sites Web pendant que l'enquête progresse.
Les autorités considèrent que les deux plateformes proposeraient des paris sans disposer de l'autorisation administrative nécessaire pour opérer légalement dans le pays.
Le grand dilemme : parier ou investir ?
La difficulté réglementaire vient du fait que ces marchés présentent des caractéristiques qui les différencient du modèle classique des paris sportifs.
Dans une maison de paris conventionnelle :
- L'opérateur fixe les tarifs.
- Le joueur parie contre l'opérateur.
- L'entreprise assume une partie du risque.
En revanche, sur les marchés de prédiction :
- Les utilisateurs fonctionnent les uns avec les autres.
- Chaque participant peut acheter et vendre des positions à tout moment.
- Le prix évolue continuellement en fonction de l'offre et de la demande.
- La plateforme agit comme une infrastructure pour faciliter les opérations.
C'est précisément cette opération qui constitue le principal argument utilisé par des sociétés comme Polymarket pour défendre le fait qu'elles ne proposent pas de paris traditionnels, mais plutôt une infrastructure de marché où les participants échangent des positions sur des événements futurs.
Cette différence a conduit certains défenseurs du secteur à décrire ces produits comme une forme alternative d’investissement basée sur l’agrégation collective des attentes.
L'industrie du jeu réclame des règles claires
Pour le secteur des jeux réglementés, l’interprétation est différente.
Alejandro Landaluce, directeur général de la Conseil des entreprises de jeux de hasard (CeJuego)soutient que le fonctionnement de ces marchés entre dans la définition juridique des jeux de hasard.
Comme il l'explique, un pari existe lorsqu'une personne risque de l'argent sur un résultat futur et incertain, quelle que soit la dénomination commerciale du produit.
De CeJuego, ils n'exigent pas nécessairement l'interdiction de ces plateformes, mais plutôt une réglementation qui élimine l'insécurité juridique et oblige ces opérateurs à se conformer aux mêmes exigences auxquelles sont confrontées les entreprises autorisées du secteur.
En Espagne, tout opérateur de jeux doit disposer à la fois d'une licence générale et de licences spécifiques pour chaque modalité autorisée.
De plus, ces sociétés sont soumises à des limitations réglementaires importantes, notamment :
- Interdiction d'accès aux mineurs.
- Restrictions sur les paris liées à la religion.
- Limitations des marchés liées à des processus politiques susceptibles d'être manipulés.
- Contrôles spécifiques visant à protéger l'intégrité du marché.
Justement, plusieurs de ces hypothèses apparaissent fréquemment au sein de Polymarket.
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Les risques de manipulation inquiètent les régulateurs
L’un des principaux arguments avancés par ceux qui réclament une réglementation plus stricte est le risque de manipulation.
Sur certains marchés prédictifs, il peut y avoir des participants ayant un accès privilégié à certaines informations ou même la capacité d'influencer directement le résultat de l'événement faisant l'objet du pari.
L'un des exemples les plus frappants est celui du soldat Gannon Ken Van Dykequi a obtenu environ 400 000 $ après avoir parié sur Polymarket sur une intervention américaine au Venezuela, opération à la planification et à l'exécution de laquelle il aurait participé.
Des cas comme celui-ci alimentent le débat sur la question de savoir si certains marchés prédictifs peuvent faciliter des comportements similaires à des délits d’initiés ou générer des incitations incompatibles avec l’intégrité du système.
L’ESMA ouvre la porte à leur traitement comme des instruments financiers
Si certains pays européens considèrent que ces plateformes relèvent du domaine du jeu, le débat au sein de l’Union européenne est bien plus complexe.
Le Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a récemment reconnu que certains contrats utilisés dans les marchés prédictifs pouvaient répondre à la définition de instruments financierssurtout lorsqu'ils sont liés à des actifs financiers ou à des cotations.
Dans ces cas-là, les contrats pourraient être considérés comme des dérivés financiers.
Si cette interprétation finissait par être consolidée, lesdits produits seraient soumis à la réglementation MiFID IIqui réglemente la fourniture de services d'investissement au sein de l'Union européenne.
Par ailleurs, la commercialisation de certains dérivés événementiels est déjà restreinte pour les clients particuliers depuis les mesures adoptées par l'ESMA en 2018 concernant les options binaires.
Cela impliquerait que les entreprises qui proposent ce type de contrats devraient disposer des autorisations correspondantes pour opérer en tant qu'entités financières, même lorsque leurs services s'adressent uniquement à une clientèle professionnelle.
Toutefois, les paris sportifs continueraient de relever d’une législation spécifique sur les jeux de hasard.
MiCA entre également en scène
Le débat réglementaire ne s’arrête pas à la législation financière.
L’expansion des plateformes décentralisées basées sur Technologie DLT (technologie du grand livre distribué) et les contrats intelligents ont ajouté un nouvel élément à la discussion.
De nombreux marchés de prédiction utilisent l’infrastructure blockchain et permettent le trading via des crypto-actifs, ce qui soulève la possibilité qu’une partie de leur activité soit liée au cadre européen. Micaconçu pour réguler les marchés des crypto-actifs.
La Commission européenne elle-même a inclus cette question dans une consultation publique ouverte pour évaluer d'éventuelles révisions futures de MiCA.
Parmi les questions soulevées est précisément celle de savoir si ce type de plateformes doivent relever du cadre réglementaire de MiFID II ou, au contraire, faire partie de l'écosystème régulé par MiCA.
La réponse est particulièrement pertinente car la définition traditionnelle des dérivés financiers a été élaborée avant l’émergence des crypto-actifs, ce qui crée des zones grises lorsque ces produits utilisent la blockchain comme infrastructure principale.
Les crypto-monnaies ajoutent une couche supplémentaire de complexité
L’utilisation des actifs numériques comme moyen de participation complique encore davantage la qualification juridique de ces marchés.
Selon les spécialistes de la fintech et de la réglementation des cryptomonnaies, les paris liés aux cryptomonnaies ne correspondent pas toujours parfaitement à la définition classique d’un instrument financier.
En effet, nombre de ces plateformes combinent des éléments de différents secteurs :
- Marchés financiers.
- Infrastructure blockchain.
- Contrats intelligents.
- Prestations technologiques.
- Des modèles similaires aux paris entre particuliers.
Cette convergence technologique oblige les régulateurs européens à revoir les concepts juridiques conçus avant la naissance de l’écosystème crypto moderne.
Polymarket défend qu'il agit uniquement comme une infrastructure
Alors que le débat se poursuit, les entreprises restent relativement discrètes auprès des régulateurs européens.
Interrogé sur la possibilité de demander une licence de jeu en Espagne, Polymarché soutient qu'il agit comme un infrastructure de marché neutresans intérêt économique dans l’issue des événements sur lesquels opèrent ses utilisateurs.
La société déclare qu'elle ne prend pas de positions propres et n'obtient pas de bénéfices sur la base des résultats des marchés ouverts au sein de la plateforme.
Kalshi, pour sa part, n'a pas répondu aux questions sur sa stratégie réglementaire.
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L’avenir des marchés de prédiction dépendra du cadre réglementaire européen
La croissance des marchés de prédiction reflète la manière dont la technologie blockchain et les nouveaux modèles numériques brouillent les frontières entre la finance, les jeux et les actifs cryptographiques.
L’absence de réglementation harmonisée au sein de l’Union européenne a amené chaque pays à adopter des interprétations différentes, générant un scénario fragmenté dans lequel des plateformes telles que Polymarket et Kalshi sont confrontées à des restrictions sur certains marchés tout en continuant à opérer sur d’autres.
Comme les débats sur MiFID II, Mica et l'éventuelle considération de ces produits comme paris ou instruments financiers, les décisions adoptées par les institutions européennes marqueront l'avenir d'un secteur qui combine innovation technologique, spéculation et nouvelles formes de participation aux marchés.
Au-delà du résultat réglementaire, le cas de Polymarket et Kalshi met en évidence l’un des plus grands défis actuels pour les superviseurs : adapter les cadres juridiques traditionnels aux modèles numériques qui ne correspondent plus parfaitement aux catégories existantes. La manière dont l’Europe résoudra ce débat pourrait devenir une référence pour d’autres pays confrontés au même dilemme.
Voir l’article original en espagnol
