Pourquoi les actifs tokenisés ne décollent pas malgré le battage médiatique : qu'est-ce qui retient les investisseurs

Échelle de restriction des normes fragmentées

Les fonds, titres et instruments de trésorerie tokenisés sont allés au-delà des démonstrations techniques, mais les différences entre les blockchains de couche 1, les systèmes d'interopérabilité et les réseaux autorisés et sans autorisation continuent de limiter l'échelle. Franklin Templeton (NYSE : BEN), qui a déclaré des actifs sous gestion de 1,78 billion de dollars au 31 mai 2026, fait partie des principaux gestionnaires d'actifs développant des produits d'investissement basés sur la blockchain.

Dans une interview exclusive avec Bitcoin.com News, Chetan Karkhanis, directeur de Franklin Templeton, qui dirige les partenariats d'actifs numériques en Asie-Pacifique, a décrit le défi technique auquel le secteur est confronté :

« D'un point de vue technologique, le plus grand défi est probablement l'omniprésence des normes dans l'ensemble des produits. »

Les actifs et les paiements opèrent souvent sur des réseaux distincts, tandis que le règlement peut impliquer des pièces stables, des dépôts bancaires tokenisés ou des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) régies par différents systèmes. « Même les simples produits monétaires tokenisés manquent de rails de convergence communs », a noté Karkhanis.

La Banque des règlements internationaux (BRI) a expliqué comment des réseaux interopérables reliant les actifs tokenisés aux réserves de la banque centrale et à la monnaie des banques commerciales pourraient réduire les rapprochements, prendre en charge le règlement simultané et permettre des transactions programmables. Toutefois, sans infrastructure commune, ces avantages pourraient rester limités aux plates-formes individuelles.

Adoption de la réglementation et des limites de distribution

Au-delà de la technologie, des règles transfrontalières incohérentes déterminent où les produits peuvent être vendus, qui peut en être propriétaire et comment la garde et le règlement sont traités. Karkhanis a souligné un ensemble plus large de contraintes :

« Les plus grands défis sont probablement la clarté de la réglementation au-delà des frontières et la sensibilisation, l'adoption et l'éducation, ce qui pourrait conduire à une plus grande adoption des RWA tokenisés si c'est bien fait. »

Le rapport de novembre 2025 sur la tokenisation de l'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a également identifié le traitement réglementaire, l'interopérabilité, les modalités de règlement et les dépendances opérationnelles comme des obstacles persistants. Une plus grande coordination pourrait élargir les pools de capitaux, tandis qu’une fragmentation continue pourrait restreindre les produits à certaines juridictions et écosystèmes de blockchain.

Les banques, maisons de courtage, conseillers et plateformes de fonds établis assurent déjà la garde, le reporting et l'accès aux capitaux de détail et institutionnels, tandis que de nombreuses plateformes de distribution traditionnelles expérimentent encore des preuves de concept (POC) plutôt que des déploiements commerciaux à grande échelle.

« Les plateformes de distribution traditionnelles ne sont pas encore toutes là. Certaines expérimentent et lancent des POC mais pas de déploiements commerciaux à grande échelle », a fait remarquer le dirigeant de Franklin Templeton. « La technologie existe, mais la liquidité des RWA et des émissions tokenisés est minuscule par rapport aux actifs traditionnels. »

Les canaux traditionnels et numériques pourraient converger

Plutôt que de remplacer les financements existants, la tokenisation peut les étendre via des comptes, des bourses, des portefeuilles et des applications blockchain traditionnels. Karkhanis a dit :

« Je pense qu'il y aura une diversité d'offres – les opérateurs historiques et les acteurs DeFi de nouvelle génération auront la possibilité de participer. »

Les opérateurs historiques conservent la plupart des relations avec les investisseurs et des actifs, tandis que les plateformes financières décentralisées pourraient attirer de nouvelles générations d'investisseurs et leurs flux d'actifs. La concurrence dépendra probablement de l’accessibilité, de la sélection des produits, de la conservation réglementée, des rapports consolidés et de l’efficacité du règlement plutôt que de la seule infrastructure blockchain.

Les produits familiers, notamment les actions symboliques, les obligations et les fonds négociés en bourse, peuvent offrir la voie la plus claire vers une distribution plus large, car les investisseurs comprennent déjà leurs risques et leurs rendements. La tokenisation pourrait apporter sa plus grande valeur sur des marchés impliquant une propriété complexe, un accès restreint ou des mouvements fréquents de garanties.

L'utilisation du portefeuille définira le succès

Karkhanis estime que « le rôle principal que les gestionnaires d’actifs comme nous peuvent jouer à l’heure actuelle est l’éducation et la sensibilisation, ainsi que l’attrait des produits ».

Les investisseurs traditionnels continueront d’évaluer les rendements, les risques, les coûts, la liquidité et l’adéquation plutôt que la technologie enregistrant la propriété. Le fonds Onchain US Government Money Fund de Franklin Templeton illustre ce modèle en combinant un fonds du marché monétaire réglementé et enregistré aux États-Unis avec une tenue de registres et une administration basées sur la blockchain.

Dans cinq ans, l’exécutif s’attend à ce que l’infrastructure blockchain passe au second plan, les investisseurs bénéficiant de produits tokenisés sans avoir besoin de comprendre la technologie sous-jacente, tout comme ils utilisent les téléphones mobiles et les appareils intelligents aujourd’hui. En fin de compte, l’adoption dépendra d’une croissance significative des actifs, d’une participation plus large des investisseurs et d’une liquidité soutenue du marché secondaire. Il a décrit le succès en termes pratiques :

« Simplifier cette expérience et la rendre transparente garantira une plus grande adoption et le succès sera réellement mesuré par le niveau de croissance des actifs et d'adoption par les investisseurs. »