Les stocks de puces IA ont rapidement refroidi. Le fonds SOXX, qui suit l'indice des semi-conducteurs, se situe environ 15,7 % en dessous de son plus haut de juin, et après une longue période d'achats à la baisse, les commerçants de détail ont commencé à vendre.
Ce retournement de situation est le rare signal que Scott Rubner, responsable de la stratégie des dérivés sur actions chez Citadel Securities, vient de signaler. Celui qui a marqué des creux de liquidation passés, ou plutôt des creux locaux.
Ce que Rubner a signalé
Dans une note aux investisseurs de juillet, Rubner a déclaré que les clients particuliers sont devenus des vendeurs nets de puces lors de deux jours de baisse, le 2 et le 7 juillet, alors que l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX), la référence des principaux fabricants de puces, a chuté d'environ 5 %. Vendre dans un SOX en baisse est rare.
Remarque : Nous représentons SOXX, le fonds négocié en bourse qui suit l'indice SOX, car l'indice lui-même ne peut pas être négocié.
De plus, il n’a dénombré qu’environ huit épisodes de ce type au cours de l’année écoulée. Presque tous sont arrivés tard dans une vente massive, juste avant que les jetons ne rebondissent. C’est la thèse fondamentale de la puce IA que poursuit cet article.
Citadel y parvient à travers le paiement du flux de commandes, l'arrangement qui lui permet de gérer les échanges de détail et de lire leur positionnement. Ces données ne sont pas facilement accessibles.
Pourquoi nous avons reconstruit le signal de la puce AI
Ce flux de commandes étant privé, nous avons reconstruit le signal à partir de données publiques. Notre système exclusif Retail Capitulation Radar (RCR) suit deux fonds de puces à effet de levier, SOXL et SOXS, qui visent à évoluer deux ou trois fois l'indice des semi-conducteurs chaque jour.
Les commerçants de détail les dominent. Le RCR est notre propre détecteur de signal de fond.
Lorsque les détaillants abandonnent le fonds haussier ou se rassemblent dans le fonds baissier alors que les jetons chutent, le comportement apparaît dans ce trading. Lors du test, le signal strict a été déclenché à deux reprises, toutes deux début mars 2026.
Le graphique montre pourquoi c’est important. SOXX a chuté d'environ 16 % par rapport à son plus haut de juin, mais il s'échange toujours à environ 80 % au-dessus de la base de mars, où le signal s'est déclenché pour la dernière fois.
Voici la partie honnête. Citadel a compté huit épisodes, mais le proxy public (notre métrique) n'en a confirmé que deux, et il n'a pas reproduit exactement le signal de juillet sur le graphique. Cet écart va dans les deux sens. Soit notre proxy est trop serré, soit les données publiques ne correspondent pas à ce que le carnet de commandes privé de Citadel a vu.
Un autre modèle historique montre une similitude
Pourtant, les deux ensembles de données vont dans le même sens. Dans les épisodes de vente au détail de Rubner depuis février, les chips ont augmenté à chaque fois au cours des cinq à dix jours suivants, avec un gain médian proche de 18 % sur dix jours, et le cas de mars a augmenté d'environ 29 %.
Le radar propriétaire ci-dessus est délibérément strict, c'est pourquoi il n'a tiré que deux fois. Nous avons donc également effectué un deuxième test perdant qui signale toute baisse sur deux jours avec une large faiblesse des jetons. Ce réseau plus large capture plus de cas, dix au total, et il est globalement d’accord, avec un gain médian proche de 7 % au cours des dix prochains jours.
Cependant, ce test est plus bruyant. Un épisode de fin février a continué à glisser pendant trois semaines avant de se rétablir, le rebond est donc une direction et non une règle immédiate.
Ce que dit maintenant le signal de la puce AI
Le timing compte ici. Citadel a signalé cette décision début juillet, et les jetons se sont redressés depuis, de sorte que la configuration est vieillissante plutôt que fraîche.
Pour l'instant, le radar indique inactif. Il ne se déclenche que lorsque les ventes au détail importantes rencontrent un marché en baisse. Aujourd'hui, la pression de vente est élevée mais toujours en deçà de ce niveau, et la dernière séance a bondi de 5,45 % (par rapport au graphique Tradingview), une journée de hausse que l'outil ignore.
Pourtant, la pression sur les stocks de puces IA ne s’est pas dissipée. Nvidia et AMD ont absorbé les meilleures ventes, conservant leur support d'achat pendant que leurs prix baissaient, contrairement à la plupart de leurs pairs, de sorte qu'ils mèneraient probablement toute remontée à la hausse.
Le prochain déclencheur est proche. Intel publie ses résultats le 23 juillet et les traders d'options sont pessimistes. Le nombre d'appels est supérieur à la fois au volume et aux positions ouvertes, et le marché se prépare à une variation de 5,2 % autour du rapport.
L’histoire n’est donc pas terminée. Une publication Intel faible pourrait faire baisser à nouveau les stocks de puces IA. Cela réarmerait le signal inférieur qui reste inactif aujourd'hui. C’est pourquoi les investisseurs en options paient pour la protection plutôt que de faire confiance au rebond.
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