Un Oracle comme Lehman Brothers ? Ce que disent réellement les CDS au plus haut depuis 18 ans

Le marché technologique Le pays traverse une phase d’euphorie à propos de l’intelligence artificielle, mais sous la surface s’est développée une tension qui a accru la volatilité. En fait le Nasdaq en juillet, il était en baisse de plus de -4%, mais il est aujourd'hui positif. Les géants de l’industrie dépensent des sommes record pour dépenses d'investissement pour construire des centres de données, et une grande partie des dépenses est consacrée à la dette. Le premier à payer pour cette ruée vers le crédit est Oracle (ORCL)avec le spectre du défaut de paiement qui revient sur le devant de la scène.

Tensions autour d'Oracle : le marché parie contre

Le coût de l’assurance contre un défaut de paiement Oracle (ORCL) a atteint des sommets maximaux. Le swaps sur défaut de crédit (CDS) à 5 ans, il dépassait 200 points de base, le valeur la plus élevée des 18 dernières années selon les données Bloomberg traitées par BondbloX.

Ce chiffre dépasse le pic de la crise financière en2008. Un CDS mesure les exigences du marché pour se protéger contre le défaut d'un émetteur. Fondamentalement, plus il monte, plus le risque perçu envers un émetteur augmente. Pendant des années, Oracle était resté stable entre 30 et 50 points de base, un profil de crédit presque ennuyeux mais sain.

Pourquoi le marché a peur : investissements en IA et dette

La tension vient du plus grand pari de l'histoire d'Oracle, avec investissements est passée de 21,2 milliards de dollars à 55,7 milliards en seulement un an. Pour 2027, les prévisions s'élèvent entre 90 et 95 milliards bruts.

Le moteur est le contrat informatique avec OpenAI, d'une valeur d'environ 300 milliards de dollars. Cet accord représente une grande partie des 638 milliards de dollars de commandes signées mais non encore facturées. Tout se résume à des dépenses réelles et à des revenus présumés.

Oracle construit des centres de données optimisés pour l'IA et les finance avec un dette qui dépasse déjà les 100 milliards de dollars. Surtout, la dépendance à un seul gros client (OpenAI) pèse lourd, amplifiant le risque global. Client qui, à son tour, travaille sur les revenus et la croissance future présumée.

Le déclassement et le risque de « l’ange déchu »

Standard & Poor's il a réduit la note Investment Grade d'Oracle de BBB à BBB-, la dernière étape avant d'entrer dans la catégorie des obligations de pacotille. Moody's n'a pas encore donné suite, mais maintient une perspective négative et la porte à une forte réduction reste ouverte.

À propos 120 milliards de dollars d'obligations Oracle se trouvent dans l'indice américain de qualité investissement. Un éventuel nouveau déclassement en dessous de ce seuil contraindrait de nombreux fonds à vendreavec un effet infection sur l'ensemble du secteur du crédit américain.

Le parallèle avec Lehman tient-il ?

Aujourd’hui, Oracle a les mêmes chiffres CDS qu’en 2008 mais cela ne signifie pas le même scénario qu’en 2008. Lehman frères c'était une banque avec un effet de levier proche de 30x, un bilan rempli de prêts hypothécaires à risque et de créances douteuses.

Oracle il s'agit d'une société opérationnelle avec un chiffre d'affaires annuel de 67 milliards de dollars et des contrats signés d'une valeur de plusieurs centaines de milliards. Sa dette finance des actifs réels et non des titres toxiques, il y a donc quelque chose de matériel.

À partir du niveau des CDS, nous pouvons estimer la probabilité que le marché pense qu'Oracle fera défaut. Le calcul donne environ 13 à 15 % sur cinq ans. Il s'agit d'une estimation obtenue en divisant le spread par la perte attendue en cas d'insolvabilité. Avec un CDS à 200 points de base et une reprise supposée de 35 %, nous arrivons à une probabilité d'environ 3 % chaque année, ce qui, cumulé sur cinq ans, est de 13 à 15 %. En pratique, il y a environ 85 chances sur 100 qu'Oracle ne tombe pas en panne d'ici cinq ans, et 15 que cela se produise.

Oracle chute de 65 % par rapport à ATH

Le graphique de tendance de Oracle parler clairement. En septembre 2025, il a touché son ATH à 345,72 $à partir duquel la baisse des investissements a commencé. Aujourd'hui partager 121.38$ et est en baisse d'environ -65% de l'ATH. Le mois de juin a enregistré la pire baisse de l'histoire d'Oracle avec -35%. Le test décisif arrive 14 septembreavec le prochain trimestriel.