Les analystes de CryptoQuant ont qualifié le nouveau programme de gestion financière de Strategy d'étape vers la réduction des risques de liquidité. Cependant, l’entreprise manque encore de règles claires pour acheter et vendre la première cryptomonnaie, soulignent les experts.
La stratégie a changé de cap six jours seulement après notre avertissement.
L'entreprise compte désormais :
• Achats de Bitcoin suspendus
• Reconstruit sa réserve en USD de 1,44 milliard de dollars à 3,0 milliards de dollars
• Couverture des dividendes doublée de 14 à ~ 29 mois
• Augmentation du dividende de STRC à 12 %
• Vendu 466,7 millions de dollars de MSTR et ~ 3 588 BTC… pic.twitter.com/O3XKuV4URo– CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 16 juillet 2026
« Le programme de stratégie est une véritable correction de cap. Pour achever ce revirement, ils doivent déterminer deux choses : un modèle systématique pour chronométrer les achats de Bitcoin et une approche disciplinée de vente sur un marché en hausse. D'ici là, le renversement peut être amélioré », a écrit Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant.
La société a dévoilé fin juin un plan en cinq volets. Il comprenait :
- réserve en dollars – uniquement pour les dividendes sur les actions privilégiées et les intérêts sur la dette, avec une couverture minimale de 12 mois de paiements ;
- augmenter le dividende sur les titres privilégiés STRC à 12 % par an avec révision mensuelle ;
- le rachat d'actions privilégiées pour un montant pouvant atteindre 1 milliard de dollars est une priorité pour STRC ;
- un rachat pouvant atteindre 1 milliard de dollars d'actions ordinaires MSTR si la direction considère que les titres sont sous-évalués ;
- Programme de monétisation du Bitcoin : vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de pièces pour reconstituer la réserve, les dividendes, les intérêts ou les rachats de financement.
Par ailleurs, l'initiative prévoit une émission d'actions plus disciplinée lorsque la stratégie se négocie près de 1x. mNAV.
Le plan intervient quelques jours seulement après les « conseils non sollicités » de CryptoQuant. À l’époque, les analystes avaient recommandé de suspendre les achats de Bitcoin et de restaurer les réserves de liquidités en dollars américains après une forte baisse de la couverture des dividendes du STRC.
La stratégie a largement répondu au premier point, a noté Moreno. Du 29 juin au 5 juillet, la société a vendu environ 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars, puis a levé 466,7 millions de dollars grâce à la vente d'actions MSTR.
Selon l'expert, la réserve en dollars est passée de 1,44 milliard de dollars à 3 milliards de dollars. La couverture des dividendes a doublé, passant d'environ 14 à 29 mois. La réserve de Bitcoin est restée à 843 775 BTC. Stratégie n'a pas encore procédé à un rachat d'actions privilégiées ou ordinaires.
Par ailleurs, Moreno a souligné la dynamique du STRC. Depuis le lancement du programme et l'augmentation du dividende, le titre est passé d'un minimum d'environ 75 dollars fin juin à environ 85 dollars, mais se négocie toujours bien en dessous de son pair de 100 dollars.
Dans le même temps, deux questions restent sans réponse, estime l'analyste.
- Quand reprendre l’achat de Bitcoin. La règle d’émission 1x mNAV régit la levée de capitaux, et non le déploiement de capitaux. Sans un modèle basé sur la valorisation, l’entreprise court le risque de « racheter à nouveau des sommets locaux ».
- Comment vendre de la crypto lors du prochain cycle haussier. Le programme de monétisation actuel est de nature défensive. Il ne prévoit pas de cessions partielles ni de couverture en pic de cycle. Cette discipline commerciale de bout en bout constitue l’autre moitié de la gestion financière active, explique Moreno.
Rappelons que début juillet, les analystes de la banque JPMorgan avaient critiqué la décision de Strategy de vendre du Bitcoin. Ils ont déclaré que le lancement du mécanisme créait un « risque double qui aurait pu être évité » pour le marché.
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