Bitmine a multiplié ses revenus par 22 grâce au staking Ethereum mais le même rapport cache l'autre côté

Le jalonnement Ethereum n'est plus une expérience pour Bitmine : c'est pratiquement toute leur activité. Selon le rapport trimestriel de la société déposé hier auprès de la SEC, les services de jalonnement et de validation ont généré 45,7 millions de dollars au cours du trimestre clos le 31 mai, soit 98 % de son chiffre d'affaires total. Il y a un an, l'entreprise réalisait un chiffre d'affaires d'à peine 2 millions, principalement dans la location de matériel minier.

La transformation a son propre nom : MAVAN, la plateforme de staking institutionnel lancée par Bitmine en mars après l'acquisition de l'australien Pier Two. Grâce à elle et à ses partenaires, la société mise environ 4,9 millions d'ETH, soit 85 % de sa trésorerie.

Le signal : le plus grand trésor d'Ethereum génère déjà du flux

Les chiffres sous-jacents sont convaincants. Bitmine détient 5,77 millions d’ETH – environ 4,8 % de l’offre totale d’Ethereum – ce qui en fait la plus grande trésorerie d’entreprise de l’actif, avec un objectif déclaré d’atteindre 5 %.

Son président, Tom Lee, déclare qu'aucune entité au monde ne détient autant d'ETH et prévoit que les récompenses annualisées atteindraient 284 millions de dollars une fois la position entière déployée, calculée sur un rendement récent de 2,70 % par an.

L’affaire confirme également une tendance du secteur : le staking représentait déjà 60 % des revenus déclarés par les trésoreries des entreprises Ethereum au cours de l’année 2025. Le modèle « acheter et attendre » évolue vers « acheter et mettre en production ».

Le bruit : les revenus augmentent, le bilan saigne

Désormais, le même rapport que célèbre le tweet contient la partie qui n’apparaît pas dans le titre. Au cours du trimestre, Bitmine a enregistré une perte nette de 82,2 millions de dollars, alors qu'il y a un an, elle n'en perdait que 480 000.

Le coup dur est venu des contrats dérivés, qui ont soustrait 92,1 millions. Et les neuf mois accumulés sont encore plus durs : 9,1 milliards de dollars de perte nette, presque entièrement comptable, conséquence de la chute du prix des ETH sur un trésor évalué en milliards.

Le dossier lui-même identifie le risque structurel : 98 % des revenus dépendent d’une source unique, liée au prix de l’Ethereum, aux rendements des jalonnements et aux éventuels changements réglementaires ou protocolaires. Et les 284 millions projetés sont cela – une projection conditionnée au maintien des performances et au déploiement de tous les ETH.

Le tableau complet est celui d’un pari à effet de levier sur Ethereum qui génère déjà un flux réel, mais dont la destination finale n’est pas décidée par les validateurs mais par le prix de l’actif qui le soutient. Les 45,7 millions sont un fait ; Le marché écrira le reste.

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