Un groupe représentant les agents de transfert de titres aux États-Unis a pris position auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) : la tokenisation des actions devrait être laissée aux mains des sociétés émettrices elles-mêmes et non à des intermédiaires externes. La Securities Transfer Association (STA) a averti que les jetons créés par des tiers présentent un risque pour l'intégrité du marché et a appelé à une future réglementation accordant un traitement préférentiel aux versions autorisées par l'entreprise.
Les agents de transfert sont les entités chargées de tenir des registres officiels indiquant qui détient les actions d'une société, de gérer les changements de propriété et de distribuer les dividendes. Des sociétés comme Computershare remplissent ce rôle pour des milliers d’émetteurs. Son argument central est que si des jetons apparaissent qui représentent la même action mais sont émis par des plateformes extérieures au registre des entreprises, la seule source de vérité sur la propriété de la valeur est brisée.
Que demandent-ils à la SEC
Dans sa lettre envoyée au régulateur, l'association soutient que seule la tokenisation autorisée par l'entreprise elle-même devrait être reconnue selon les règles élaborées par la SEC. La position vise à fermer la porte aux échanges ou aux protocoles DeFi pour émettre eux-mêmes des représentations numériques d'actions cotées sans passer par le registre officiel.
Cette approche fait suite à une déclaration du personnel de la SEC en janvier, dans laquelle le régulateur abordait pour la première fois directement la manière dont les titres tokenisés s'inscrivaient dans le cadre existant. Ce signal a ouvert le débat sur les règles concrètes qui régiraient un segment en croissance rapide mais qui manque encore de contours juridiques définis.
Un marché qui déplace déjà des milliards
La tokenisation des actions – convertir la propriété d’un titre traditionnel en un jeton qui circule sur une blockchain – n’est plus une expérience. Selon les données du secteur, le marché boursier tokenisé s'élève désormais à environ 2 milliards de dollars, grâce à la promesse d'un règlement quasi instantané, d'un fonctionnement 24 heures sur 24 et d'un accès fractionné aux papiers qui nécessitaient auparavant des intermédiaires coûteux.
Le domaine commence également à avoir des acteurs agréés. En juin 2025, la société Dinari est devenue la première à obtenir l’enregistrement d’un courtier pour proposer des actions tokenisées aux États-Unis, un précédent qui montre que la réglementation avance parallèlement à la pression des acteurs traditionnels.
Derrière cette affirmation se cache un conflit d’intérêts évident. Les agents de transfert occupent une place centrale dans l’infrastructure actuelle du marché boursier, et un modèle dans lequel les plateformes de cryptographie émettent des jetons en dehors de leurs registres menace cette fonction. La discussion, à la base, définit qui contrôlera la couche de propriété des actions dans sa version numérique.
Quel est l'enjeu
La décision de la SEC déterminera le rythme auquel la tokenisation des actifs réels – connue sous son acronyme anglais RWA – entrera dans le système financier américain. Un cadre exigeant l’autorisation des émetteurs donnerait un avantage aux structures traditionnelles ; une solution plus ouverte permettrait aux plateformes blockchain natives de rivaliser de front. Le résultat influencera la manière dont les actions seront émises, détenues et négociées dans les années à venir, bien au-delà du débat technique entre les bureaux d’enregistrement et les protocoles numériques.
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