Une analyse exclusive de la base de données RWA.xyz fait apparaître trois statistiques surprenantes de tokenisation. Ils montrent que le moteur de croissance de la tokenisation a évolué tranquillement. L’argent n’est plus là où les gros titres le disent.
Trois chiffres tirés des données de RWA.xyz entre le 31 mai et le 9 juillet 2026 racontent une histoire. La célèbre catégorie est au point mort, un géant de 20 milliards de dollars se cache à la vue de tous et les pièces stables tournent tranquillement.
Comment lire ces statistiques de tokenisation
Tous les chiffres proviennent d'une seule source, RWA.xyz, en utilisant sa convention de tableau de bord. Cela signifie une valeur distribuée sur la chaîne, ou des jetons émis nativement sur une blockchain, comptés une fois par actif.
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Les taux de croissance utilisent la modification du tableau de bord sur 30 jours ou des instantanés d'API quotidiens normalisés par rapport aux moyennes quotidiennes.
Les actions tokenisées croissent près de 40 fois plus vite que les bons du Trésor tokenisés
Pendant deux ans, la tokenisation signifiait principalement placer les obligations du gouvernement américain sur une blockchain. Ce commerce est au point mort.
La valeur détenue dans les bons du Trésor américain symbolisés, tels que les fonds BUIDL et BENJI, s'élève à 15,16 milliards de dollars, en hausse de seulement 0,74 % au cours des 30 derniers jours. Les actions tokenisées racontent l’histoire inverse. À 1,85 milliard de dollars, ils sont encore environ huit fois plus petits, mais ils ont augmenté de 28,6 % au cours du même mois.
Le volume mensuel des transferts de jetons d'actions a bondi de 87 % pour atteindre 8,76 milliards de dollars. Le nombre de détenteurs a augmenté de 24,5 % pour atteindre plus de 443 000.
Ce changement est important car les jetons du Trésor sont un produit en espèces et cette demande semble pleine. Les jetons d’actions sont un produit d’accès et la demande continue d’augmenter. À ces rythmes, l’histoire est celle d’une convergence et non d’un croisement imminent, même si la direction est claire.
Le plus gros actif tokenisé est un jeton de prêt immobilier de 20 milliards de dollars
Le plus gros actif tokenisé n’est pas un fonds BlackRock. Il s'agit d'un jeton de valeur domiciliaire de Figure Technologies. Une marge de crédit sur valeur domiciliaire, ou HELOC, est un prêt contracté sur la valeur d’une maison.
Figure enregistre ces prêts sur la blockchain Provenance, puis les finance et les négocie en chaîne. Il s’agit de l’une des statistiques de tokenisation les plus surprenantes des données.
Le jeton a atteint environ 20,1 milliards de dollars le 7 juillet, soit une hausse de 730 millions de dollars en trois semaines. C’est plus que tous les bons du Trésor américain combinés, qui totalisent 15,16 milliards de dollars. C’est également plus de 10 fois le marché boursier tokenisé.
Il se développe sans commercialisation car il s’agit d’une plomberie de titrisation, d’un regroupement de prêts pour les investisseurs, et non d’un produit de détail. En comptant tous les types de tokenisation, le passage plus large au crédit privé dépasse désormais 31 milliards de dollars en chaîne, la plus grande catégorie de pièces non stables.
Les Stablecoins semblent plats, mais ils bougent en dessous
La valeur totale du stablecoin n’a pas bougé depuis un mois. Il s'établit à près de 321 milliards de dollars depuis le 7 juin. Ce calme est trompeur.
Sous la surface, des milliards évoluent entre les types. L'USDGO, un dollar réglementé émis par Anchorage Digital Bank, a augmenté de 54 % en trois semaines pour atteindre 6,12 milliards de dollars. Le dollar mondial (USDG) a augmenté de 16 % et le Dai de 8 %.
De l'autre côté, l'USDe d'Ethena a chuté de 16 %, soit environ 1,4 milliard de dollars rachetés. L’USDe est un dollar synthétique, qui génère un rendement grâce aux positions de trading crypto plutôt qu’aux dépôts bancaires.
Ce rendement ne tient que tant que les traders paient pour rester longs. Ainsi, les rachats indiquent une baisse des taux de financement et un dénouement de l’effet de levier sur le marché.
Le même capital est transféré vers des jetons réglementés et entièrement réservés comme USDGO et Global Dollar. Les traders troquent les rendements dictés par le marché contre la sécurité des dollars émis par les banques.
Mention honorifique, le dollar marginal achète des actions et du crédit
Mettez côte à côte les chiffres de croissance sur 30 jours et la rotation est claire. Les actions tokenisées ont augmenté de 28,6 %, tandis que le crédit tokenisé a augmenté de 7,6 % pour atteindre 6,58 milliards de dollars en valeur distribuée. Les bons du Trésor américain tokenisés n’ont augmenté que de 0,74 %.
Il convient de noter que le crédit tokenisé regroupe le crédit privé, les prêts en chaîne, les obligations d’entreprises et la dette structurée. Il est détenu par près de 185 000 adresses réparties sur plus de 2 500 actifs.
La catégorie est plus profonde que ce que suggère ce chiffre. En ajoutant les actifs représentés sur la chaîne, y compris le complexe HELOC de Figure, le crédit tokenisé dépasse 31 milliards de dollars. Ses dirigeants prêtent des protocoles tels que les pools de sirop de Maple et les fonds CLO tokenisés, des ensembles de prêts aux entreprises, de Janus Henderson et Securitize.
Les jetons du Trésor étaient la preuve de concept de la tokenisation. Les enveloppes de crédit et de fonds, construites par les principales plates-formes de tokenisation, sont désormais celles où la croissance s'aggrave.
À quoi s’ajoute la rotation
Un fil relie ces statistiques de tokenisation entre elles. Très peu d’argent frais est entré sur le marché. La même capitale a simplement déménagé.
Il est passé des jetons du Trésor aux actions et au crédit. Il est passé des dollars synthétiques aux dollars réglementés. Cette distinction est importante pour la liquidité. La croissance fondée sur la rotation, et non sur de nouveaux flux de capitaux, laisse le marché étroit. La valeur réside également dans très peu de jetons, d'un seul jeton HELOC de 20 milliards de dollars à un marché boursier de 1,85 milliard de dollars réparti sur des centaines de petits instruments.
Lorsque les capitaux tournent, ils peuvent partir rapidement. Les rachats de 1,4 milliard de dollars de l'USDe montrent à quelle rapidité. C’est là le cœur du problème de liquidité du marché des RWA.
Les semaines à venir montreront si les jetons d’actions continuent de croître à un rythme près de 40 fois supérieur au rythme du Trésor.
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