L'or au comptant a perdu 0,7% lors de la séance de bourse de lundi, reculant à 4 146 dollars après un sommet intrajournalier de 4 202 dollars. La pression vient du renforcement du dollar et de l'attente d'un signal fort provenant du compte rendu de la réunion de la Fed de juin.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
La faiblesse du marché du travail n'a pas aidé le métallurgie
Les données sur le marché du travail américain de jeudi dernier ont été inférieures aux prévisions – il semblerait que cela aurait dû réduire les paris sur une hausse imminente des taux de la Fed et soutenir l'or. La réaction a été inverse.
Selon les analystes d'ING, les faibles statistiques « n'ont pas causé de dommages sérieux au dollar » : les taux à court terme aux États-Unis ont maintenu la croissance d'avril. L'indice du dollar DXY a gagné 0,25%, rendant l'or plus cher pour les acheteurs étrangers.
Les contrats à terme sur l'or pour livraison en août ont augmenté de 0,8% à 4 157 $. L'écart avec la dynamique du marché au comptant reflète le positionnement des traders avant la publication des données clés cette semaine.
Minutes de la Fed : document court, signal dur
Le compte rendu de la réunion de juin de la Réserve fédérale, la première sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, sera publié mercredi. Lors de cette réunion, le taux est resté inchangé, mais les prévisions du régulateur prévoyaient son augmentation jusqu'à fin 2026 dans un contexte de risques d'inflation énergétique.
Warsh abandonne systématiquement la pratique de la prospective. Selon les analystes d'ING, les protocoles seront « considérablement réduits », à l'instar de la version réduite du mois dernier. Le volume du document est moindre, mais le ton devrait être systématiquement dur : la Fed n'a pas atteint son objectif de taux d'inflation de 2 % depuis cinq années consécutives et n'est pas prête à changer de rhétorique.
Les marchés estiment à 75,1% la probabilité de maintenir le taux entre 350 et 375 pb. avant la réunion de décembre. La marge d’assouplissement se réduit de mois en mois alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif.
Cinq ans au-dessus de l'objectif et le métal perd de son éclat
Les mécanismes de pression sur l’or sont clairs. Il ne rapporte pas de revenus de coupons – lorsque les taux augmentent, il devient plus coûteux de le détenir par rapport aux obligations d'État à rendement réel. Ce calcul fait pression sur les prix depuis le début de l'année.
Depuis le sommet historique de 5 598 $ atteint en janvier, l'or a subi une correction d'environ 26 %. La correction intervient dans un contexte de demande continue de la part des banques centrales et de tensions géopolitiques, facteurs qui ont soutenu le métal au premier trimestre. Ils sont désormais en concurrence avec la perspective d’un resserrement de la Fed et d’un dollar fort.
Qu’est-ce qui déterminera la dynamique jusqu’à la fin de la semaine ?
Les minutes de la Fed de mercredi constituent un événement clé. Si le document s'avère moins dur que prévu par le marché, l'or pourrait revenir dans la zone des 4 200 $. Si la position difficile se confirme, le prochain support important sera le niveau de 4 044 $ – la barre de Fibonacci de 0,786 par rapport au plus haut de janvier.
L’indice du dollar reste l’indicateur avancé de cette équation. Tant que le DXY maintient ses gains d'avril, le potentiel de hausse de l'or à court terme est limité, quelle que soit la rhétorique de Warsh. Il est significatif que même la publication de faibles données sur l'emploi n'ait pas pu briser cet équilibre – ce qui signifie que le marché évalue le risque de hausses de taux à un niveau supérieur à ce que montrent les prévisions officielles.
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