Les actions de Strategy Inc. MSTR (anciennement MicroStrategy) ont chuté de plus de 8 % mardi, alors que la baisse des prix du Bitcoin a frappé les actions liées aux crypto-monnaies et a conduit TD Cowen à abaisser son objectif de prix pour l'entreprise, tout en maintenant des perspectives positives à long terme.
Le titre a été mis sous pression, tout comme le secteur plus large de la cryptographie, lorsque Bitcoin est tombé en dessous de 60 000 $.
L'analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, a abaissé son objectif de cours sur la stratégie de 400 $ à 260 $, tout en réitérant une note d'achat.
L’analyste a déclaré que l’objectif inférieur reflétait le prix actuel du Bitcoin et non un changement de conviction à l’égard de l’entreprise.
Cette baisse survient également alors que Strategy continue d'ajuster sa stratégie de capital après des années d'acquisition agressive de Bitcoin par le biais d'actions, de dettes et d'émissions privilégiées.
La faiblesse du Bitcoin met la pression sur le modèle de capital de Strategy
Strategy a bâti sa réputation en levant des capitaux et en utilisant le produit de la transaction pour acheter du Bitcoin, bénéficiant ainsi du fait que ses actions se négociaient à une prime par rapport à la valeur de ses avoirs en cryptomonnaies.
La société s’est initialement appuyée sur son propre bilan après avoir adopté Bitcoin comme principal actif de trésorerie fin 2020.
Il a ensuite élargi sa stratégie de financement via des émissions de dettes convertibles et des ventes d’actions au prix du marché, ce qui lui a permis de continuer à accumuler du Bitcoin.
Un changement important est survenu en janvier 2025 avec l’introduction d’émissions d’actions privilégiées, y compris ses actions privilégiées Stretch, négociées sous le symbole STRC.
Les titres privilégiés sont devenus une source clé de financement pour des achats supplémentaires de Bitcoin.
Cependant, le STRC s'est négocié bien en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars, tombant en dessous de 74 dollars la semaine dernière, réduisant ainsi la capacité de l'entreprise à lever efficacement de nouveaux capitaux.
En réponse, Strategy a dévoilé mardi un nouveau cadre financier.
La société a autorisé jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin pour renforcer sa réserve de 2,55 milliards de dollars, destinée à couvrir les obligations annuelles en matière de dividendes et d'intérêts.
Cette décision représente une évolution notable par rapport à la stratégie historique de l’entreprise consistant à accumuler des Bitcoins invendus.
L'entreprise souligne une plus grande flexibilité financière
Le président de la stratégie, Michael Saylor, promeut depuis longtemps une philosophie d’achat et de conservation de Bitcoin. Cependant, la direction a récemment indiqué une approche plus flexible.
Le PDG Phong Le a déclaré le mois dernier : « Nous n’allons pas rester les bras croisés et dire simplement que nous ne vendrons jamais de Bitcoin. »
Lundi, Le a ajouté que la société « évoluait d'une émission de capital unidirectionnelle vers une gestion active du capital ».
La société a réalisé sa première vente stratégique de Bitcoin fin mai, à l’exclusion d’une transaction fiscale réalisée en 2022.
Mardi, le multiple de marché de la valeur liquidative de Strategy, ou mNAV, s'élevait à environ 1,04, ce qui indique que l'action continue de se négocier à une prime par rapport à la valeur des avoirs en Bitcoin de la société, bien que cette prime ait considérablement diminué.
Strategy a également suspendu ses achats réguliers de Bitcoin pendant les six jours se terminant le 28 juin.
Lundi, la société possédait 847 363 Bitcoins achetés pour environ 64,1 milliards de dollars, ce qui représente un prix d'achat moyen de 75 651 $ par pièce.
Les analystes voient un potentiel à long terme malgré des objectifs inférieurs
TD Cowen continue de s'attendre à ce que Strategy et Bitcoin se redressent d'ici la fin de l'année, bien qu'à des niveaux inférieurs à ceux prévus précédemment.
La société s’attend désormais à ce que Bitcoin atteigne environ 100 000 $ d’ici la fin de 2026, contre 140 000 $ précédemment prévu. Il a également abaissé l'objectif de cours de Strategy de 400 $ à 260 $, maintenant ainsi sa note d'achat.
Vitanza a indiqué que le cadre mis à jour était conforme à ses attentes précédentes, notant qu'il avait prévu que Strategy vendrait Bitcoin de manière sélective pour soutenir les paiements de dividendes « le cas échéant ».
Pendant ce temps, l'analyste de Citi Research, Peter Christiansen, a décrit la stratégie révisée de l'entreprise comme « un gain de temps ».
Il a déclaré que la restructuration financière, qui comprend également un programme de rachat d'actions ordinaires d'un milliard de dollars et une augmentation du dividende annuel de STRC de 11,5% à 12%, donne à Strategy une flexibilité supplémentaire alors que les prix du Bitcoin restent sous pression.
Christiansen a ajouté que l'augmentation de la réserve en dollars et la possibilité de ventes futures de Bitcoin pourraient exercer une pression sur les performances Bitcoin et le potentiel mNAV de Strategy à court terme, bien que les changements réduisent la pression sur le modèle de financement et le profil de crédit préférés de l'entreprise.
La stratégie post (MSTR) tombe après la faiblesse du Bitcoin ; TD Cowen coupe son objectif apparu en premier sur Invezz
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