Le marché de Prêts garantis par Bitcoin laisse derrière lui la crise du crédit qui a secoué le secteur des cryptomonnaies en 2022 et se dirige vers une étape marquée par une plus grande participation institutionnelle, des normes de risque plus strictes et une intégration de plus en plus étroite avec la finance traditionnelle. Ceci est corroboré par un récent rapport de Banque de la Silicon Valley (SVB)qui conclut que ce segment a considérablement évolué après les faillites de Celsius, BlockFi et Genesis.
Selon l'entité, ce qui était autrefois dominé par les prêteurs de cryptomonnaies avec des modèles commerciaux peu réglementés est en train d'être remplacé par un marché basé sur surdimensionnementune gestion des risques plus conservatrice et une plus grande transparence. Cette transformation non seulement renforce la confiance des investisseurs, mais pourrait également réduire les coûts de financement à mesure que la participation des banques et des fonds de crédit privés augmente.
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La Silicon Valley Bank met en avant la maturité du marché
Le rapport indique que le Prêts garantis par Bitcoin entrent dans une phase de plus grande maturité, dans laquelle les pratiques de gestion des risques ressemblent de plus en plus à celles utilisées par les institutions financières traditionnelles.
Anthony Vassallo, responsable des crypto-monnaies à la Silicon Valley Bank, et l'analyste Josh Pherigo expliquent que Bitcoin a passé une grande partie de son histoire à essayer de prouver son utilité au sein du système financier. Aujourd’hui, de plus en plus d’acteurs du marché le considèrent comme un actif approprié pour servir de garantie grâce à des caractéristiques telles que :
- Liquidité mondiale quasi immédiate.
- Rapidité dans le règlement des opérations.
- Haute fongibilité.
- Faible risque opérationnel comme actif de garantie.
Ce changement de perception stimule le développement de nouvelles solutions de crédit adossées au plus grand actif numérique du marché.
La participation institutionnelle continue d’augmenter
L’un des principaux facteurs à l’origine de cette évolution est l’intérêt croissant des institutions financières.
Selon la Banque de la Silicon Valley, plusieurs grandes banques américaines proposent déjà des lignes de crédit adossées à Bitcoinreflétant l’adoption croissante de ce type de produit au sein du secteur bancaire.
Le rapport souligne également que le marché mondial des prêts adossés à des cryptomonnaies a atteint 67 milliards de dollarsce qui représente une croissance interannuelle de 49%.
Bien que ce chiffre soit encore faible par rapport au marché du crédit traditionnel, il témoigne d'un rythme d'expansion important et d'un niveau de confiance plus élevé de la part des acteurs institutionnels.
La crise de 2022 a changé les règles du marché
L’évolution actuelle de ce segment ne peut être comprise sans rappeler la crise qui a frappé l’industrie entre 2022 et 2023.
Les faillites de Celsius, BloquerFi et Genèse a révélé des faiblesses importantes dans les modèles commerciaux utilisés par certains prêteurs de cryptomonnaies.
Même si chaque entreprise opérait selon des structures différentes, la Silicon Valley Bank a identifié plusieurs problèmes communs :
- Inadéquations entre actifs et passifs.
- Utilisation excessive de l’effet de levier.
- Forte concentration du risque sur certaines contreparties.
- Réhypothèque des actifs appartenant aux clients.
Ces facteurs ont accru l’exposition au risque et ont fini par déclencher l’une des plus grandes crises de crédit auxquelles le secteur des actifs numériques ait jamais été confronté.
Le surdimensionnement est consolidé comme nouvelle norme
Après cette crise, le secteur a commencé à adopter des pratiques beaucoup plus conservatrices.
Le rapport soutient que la nouvelle génération de prêteurs spécialisés dans le Bitcoin fonde son modèle économique sur trois piliers fondamentaux :
- Surdimensionnementoù la valeur du Bitcoin donné en garantie dépasse de loin le montant du prêt.
- Une plus grande transparence dans la gestion des risques.
- Des processus d’évaluation du crédit plus rigoureux.
Cette approche vise à réduire les risques pour les prêteurs même pendant les périodes de forte volatilité des prix du Bitcoin, renforçant ainsi la stabilité du marché.
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Ledn crée un précédent pour le crédit adossé au Bitcoin
La Silicon Valley Bank met également en avant une avancée considérée comme essentielle à l’institutionnalisation du secteur.
La signature Ledn terminé une émission de 188 millions de dollars soutenu par des prêts garantis par Bitcoin. L'opération a reçu un notation de qualité investissement décerné par un organisme de notation statistique reconnu au niveau national (NRSRO), devenant ainsi la première structure adossée à Bitcoin à atteindre ce niveau de reconnaissance.
Pour la banque, cette étape démontre que les structures financières basées sur Bitcoin commencent à gagner en crédibilité auprès des acteurs institutionnels et pourraient ouvrir la porte à de nouvelles sources de financement.
Les investisseurs recherchent des liquidités sans vendre leur Bitcoin
La Silicon Valley Bank explique que l’un des principaux moteurs de croissance de ce marché répond à un besoin de plus en plus répandu parmi les détenteurs de Bitcoin à long terme.
Au lieu de vendre leurs pièces lorsqu’ils ont besoin de capitaux, beaucoup préfèrent les utiliser comme garantie pour accéder au financement.
Ce modèle permet d'obtenir de la liquidité tout en conservant une exposition au potentiel d'appréciation de l'actif.
Le rapport note que ce type de prêts peut être utilisé à différentes fins, notamment :
- Fonds de roulement financier.
- Couvrir les besoins personnels ou immobiliers.
- Optimiser les stratégies d’efficacité fiscale.
Dans le même temps, les prêteurs trouvent dans Bitcoin un actif très liquide qui peut soutenir des opérations de crédit dans le cadre de systèmes de garantie plus conservateurs.
Ledn estime que le marché des prêts à la consommation garantis par Bitcoin existe actuellement 3 milliards de dollarsbien qu'il considère qu'il pourrait être étendu à 1 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie à mesure que l’adoption du Bitcoin augmente et que de plus en plus d’investisseurs choisissent d’obtenir des liquidités sans vendre leurs actifs.
Les taux d’intérêt pourraient baisser
Malgré la croissance du secteur, la Silicon Valley Bank reconnaît que les coûts de financement restent l'un des principaux défis.
Actuellement, les taux des prêts garantis par Bitcoin varient généralement entre 7,5% et 16% TAEGdes niveaux supérieurs à ceux observés dans de nombreuses alternatives de crédit traditionnelles.
Cependant, la banque estime que l'arrivée de nouvelles banques, de fonds de crédit privés et d'autres sources de capital institutionnel pourrait accroître la concurrence et réduire progressivement ces coûts.
A titre d'exemple, le rapport mentionne l'offre récente de Grèvequi a annoncé des prêts à terme avec un taux de 7,5% pour les opérations supérieures à 5 millions de dollarsadossé à une ligne de crédit de 2,1 milliards de dollars fourni par Tether.
Lightning Network pourrait alimenter la prochaine étape de croissance
Le rapport identifie également Réseau Lightning en tant que technologie susceptible d’améliorer l’efficacité du marché des prêts adossés à Bitcoin.
Selon la Silicon Valley Bank, ce réseau permettrait des transferts de garanties quasi instantanés à un coût très faible, facilitant ainsi des processus tels que :
- Transferts de garanties rapides.
- Appels de marge plus efficaces.
- Règlements automatisés.
- Réduction des coûts d'exploitation.
Ces améliorations pourraient rationaliser l’administration des prêts garantis par Bitcoin et faciliter une plus grande participation institutionnelle à l’avenir.
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Un marché plus institutionnel avec des fondations plus solides
L'analyse de la Silicon Valley Bank reflète la transformation qu'a connue le marché bancaire. Prêts garantis par Bitcoin depuis la crise du crédit de 2022. L’adoption de normes de risque plus rigoureuses, la participation accrue des banques et des investisseurs institutionnels et le développement de structures financières plus sophistiquées laissent entrevoir une industrie beaucoup plus mature que celle qui existait il y a quelques années à peine.
Même si le secteur représente encore une petite partie du marché mondial du crédit et maintient des coûts de financement relativement élevés, le rapport considère que l'incorporation de capital institutionnel et l'utilisation de technologies telles que le Lightning Network pourraient accélérer son développement. Si ces tendances continuent de se consolider, les prêts garantis par Bitcoin pourraient devenir une alternative de financement de plus en plus pertinente au sein de l’écosystème financier numérique.
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