Micron Technology a fortement renforcé sa position à Wall Street après son rapport fiscal du troisième trimestre. La société a affiché une croissance de ses revenus de 346 % sur un an, pour atteindre 41,5 milliards de dollars, et a pendant une courte période dépassé les méta-plateformes en termes de capitalisation.
Les actions du fabricant de mémoire ont augmenté de 18,4% à 1 236 dollars. La valeur marchande de l'entreprise a atteint environ 1,398 billion de dollars. Cela place Micron au-dessus de Meta à 1,392 billion de dollars et proche de Tesla, qui oscillait juste au-dessus de 1,4 billion de dollars.
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La mémoire est devenue le nouveau déficit de la course à l'IA
La principale raison de cette croissance n’est pas un trimestre solide. Le marché a commencé à porter un nouveau regard sur le rôle de la mémoire dans les infrastructures d’intelligence artificielle.
Il y a quelques années, Nvidia est devenu le principal gagnant du boom de l'IA. Ses GPU sont devenus la base de la formation et de l’exécution de grands modèles. Désormais, les investisseurs se tournent de plus en plus vers une autre couche de ce système : la mémoire à haute vitesse.
Sans HBM, même les puces IA les plus puissantes ne peuvent pas fonctionner à pleine capacité. Les centres de données ont non seulement besoin de processeurs, mais également d’énormes quantités de mémoire à large bande passante. C’est là que Micron a eu son moment.
Wall Street fait monter les attentes
Avant de publier leur rapport, plusieurs banques ont relevé leurs objectifs de cours pour les actions de la société. Leur logique est similaire : la demande de mémoire pour les centres de données d’IA augmente plus rapidement que l’industrie ne peut augmenter l’offre.
Le marché estime de plus en plus que le déficit pourrait persister non seulement pendant un trimestre, mais jusqu'en 2028. Cela modifie considérablement la valorisation de l'entreprise.
Historiquement, la mémoire a été un marché cyclique. Lorsque les producteurs ont augmenté leur capacité plus rapidement que la demande, les prix ont chuté et les marges se sont rapidement contractées. Aujourd’hui, la situation est différente : les gros acheteurs sont prêts à payer à l’avance pour garantir leurs approvisionnements.
Les marges ont changé la perception des entreprises
Le rapport a montré une forte augmentation de la rentabilité. La marge brute ajustée de Micron a atteint 84,9 % au cours du trimestre de mai. Un an plus tôt, il était de 39 %.
Le contraste est encore plus fort lorsque l’on regarde une période plus longue. Il y a trois ans, l'entreprise fonctionnait avec des marges négatives d'environ 33 %. Elle prévoit désormais environ 86 % pour le trimestre en cours.
Pour le marché, cela ressemble à une mise au rebut de l’ancien modèle. Micron n’est plus considéré comme un simple fabricant de mémoires dépendant du prochain cycle de prix. Les investisseurs commencent à considérer l’entreprise comme un fournisseur clé d’infrastructures d’IA.
Les clients ont payé à l'avance les fournitures
L’un des signaux les plus forts est venu des paiements anticipés des clients. La société a révélé que les acheteurs se sont déjà engagés à contribuer 22 milliards de dollars pour garantir l'approvisionnement en mémoire dans le cadre de contrats de trois à cinq ans.
Ce comportement est rare sur un marché cyclique typique des puces. Il s'agit plutôt d'une lutte pour une ressource rare, où l'accès à l'approvisionnement est plus important que le prix à court terme.
Pour les centres de données, la latence de la mémoire peut être aussi limitante que le manque de GPU. Par conséquent, les gros clients sont prêts à sécuriser l'accès à l'avance afin de ne pas prendre de retard dans la course aux infrastructures d'IA.
Micron gagne une position rare aux États-Unis
La société reste le seul fabricant américain de puces HBM, qui sont utilisées aux côtés des processeurs Nvidia AI. Au niveau mondial, Samsung et SK Hynix restent des acteurs comparables.
Cela rend Micron stratégiquement important pour les États-Unis. À mesure que les dépenses consacrées aux infrastructures d’IA augmentent, les investisseurs évaluent de plus en plus non seulement les bénéfices actuels, mais également la place de l’entreprise dans la chaîne d’approvisionnement.
Le marché sud-coréen a déjà montré à quel point cette réévaluation peut être forte. SK Hynix a récemment dépassé Samsung en valeur marchande en Corée, également grâce à la demande de mémoire AI.
Big Tech accélère la demande
Les plus grandes entreprises technologiques américaines continuent d’augmenter leurs dépenses en infrastructures. Amazon, Meta, Microsoft et Alphabet pourraient dépenser environ 725 milliards de dollars en IA cette année.
Chaque nouveau centre de données nécessite non seulement des GPU, mais aussi de la mémoire. Plus les modèles sont grands, plus les exigences en matière de débit, d'efficacité énergétique et de stabilité d'approvisionnement sont élevées.
C'est pourquoi la croissance de Micron ne dépend pas uniquement des attentes des traders. Cela reflète un véritable changement dans les dépenses en capital parmi les plus gros clients du secteur technologique.
La pénurie frappe déjà d’autres entreprises
Les problèmes de mémoire commencent à se répercuter en dehors du marché des puces. Apple a augmenté les prix de ses gammes Mac et iPad, invoquant la hausse des coûts de mémoire et de stockage.
Les actions Apple ont chuté de près de 6 % jeudi et ont perdu plus de 11 % sur le mois. Pour les investisseurs, cela a montré une autre facette du boom de l’IA : à mesure que la mémoire devient plus chère, la pression s’exerce sur les entreprises qui utilisent de tels composants dans des produits grand public.
Ce qui aide Micron à gagner plus d'argent peut nuire aux marges des fabricants d'appareils. Par conséquent, la pénurie de mémoire devient un facteur non seulement pour les semi-conducteurs, mais aussi pour l’ensemble du marché technologique.
Les prévisions étaient plus élevées que prévu
Micron a également donné des prévisions solides pour le trimestre fiscal en cours. La société prévoit un chiffre d'affaires d'environ 50 milliards de dollars, alors que les analystes attendaient environ 43,7 milliards de dollars.
La prévision de BPA était de 31 $ contre un consensus de 25,31 $. Cet écart a renforcé la conviction selon laquelle la demande de mémoire ne ressemble pas encore à une poussée à court terme.
Il y a tout juste un mois, la capitalisation de Micron venait de franchir la barre des 1 000 milliards de dollars. La société a ajouté près de 400 milliards de dollars de valeur marchande en moins d’un mois. Il s’agit d’un bond historique pour le fabricant de mémoires.
Micron parviendra-t-il à rattraper Nvidia ?
La grande question est désormais de savoir si Micron peut suivre l'exemple de Nvidia. La comparaison semble logique, mais pas idéale.
Nvidia contrôle une couche informatique clé du marché de l’IA et dispose d’un solide écosystème logiciel. Micron profite des pénuries de mémoire, mais son marché a toujours été plus sensible aux expansions de capacité et aux cycles de prix.
Si la demande d’infrastructures d’IA reste forte et que l’offre de HBM croît plus lentement que la demande, l’entreprise maintiendra de fortes marges. Si les producteurs augmentent fortement leur production, leur pouvoir de fixation des prix pourrait s’affaiblir.
Le principal risque est une nouvelle vague d’offre
L’histoire actuelle de Micron est celle de la rareté. Les clients paient d’avance, les marges augmentent et le marché est prêt pour plusieurs années de forte demande.
Mais l’industrie des semi-conducteurs sait comment changer rapidement la donne. Si Samsung, SK Hynix et Micron eux-mêmes augmentent de manière agressive leur capacité, le marché pourrait être confronté à une offre excédentaire dans quelques années.
Ce sera le test principal. L’entreprise doit prouver que la demande en IA est suffisamment forte pour absorber de nouveaux volumes et maintenir des prix élevés.
Quelle est la prochaine étape ?
Micron est devenu l'un des principaux symboles de la nouvelle phase du boom de l'IA. Si auparavant le marché se tournait principalement vers le GPU, l'attention se porte désormais sur la mémoire, sans laquelle l'infrastructure de l'IA ne peut pas évoluer.
Pour les investisseurs, les prochains trimestres montreront si la croissance de l'entreprise est le début d'un cycle long ou une forte surévaluation dans un contexte de pénurie temporaire.
La conclusion principale est simple. Micron a dépassé Meta non pas parce que le marché est soudainement tombé amoureux des fabricants de mémoire. Les investisseurs ont constaté que HBM était devenu une ressource essentielle dans la course à l’IA. Si la pénurie persiste, l’entreprise pourrait prendre pied parmi les plus grands acteurs technologiques. Mais pour rattraper son retard, Nvidia devra prouver que sa rentabilité actuelle ne disparaîtra pas avec une nouvelle vague d'offre.
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