La capitalisation totale du marché de la cryptographie a chuté de plus de 36%. Les Altcoins se négocient à environ 45% en dessous du pic d’octobre 2025, et Bitcoin connaît son pire début d’année depuis plus d’une décennie. Une partie du capital, quant à elle, est investie dans des actions de sociétés d'IA et de grandes Introduction en bourse.
Les traders attendent depuis trois ans une véritable saison d’altcoin, mais elle n’a pas encore commencé. Pendant ce temps, les histoires de marché se sont rapidement épuisées, les déverrouillages de jetons ont exercé une pression sur les prix, les memcoins ont rapporté des bénéfices principalement à ceux qui sont arrivés tôt et la plupart des rallyes se sont terminés trop rapidement.
Dans ce contexte, les investisseurs ne s’intéressent de plus en plus aux jetons eux-mêmes, mais aux entreprises qui gagnent de l’argent sur le marché de la cryptographie.
Fonds du 25 juin ARCHE acheté des actions de quatre sociétés liées à l'industrie de la cryptographie pour environ 5,4 millions de dollars. Tous ces titres étaient en baisse ce jour-là. Près 1,28 million de dollars il fallait Coinbase, 637 455 $ sur Cercle, 199 895 $ sur Haussier Et 3,27 millions de dollars sur Robin des Bois. Cathie Bois J'ai acheté des sociétés dont l'activité dépend directement de l'activité sur le marché de la cryptographie pendant la baisse.
ARK a acheté des actions de sociétés de cryptographie, plaçant son pari principal sur Robinhood.
Ces actions offrent aux investisseurs une exposition au cycle cryptographique via les volumes de transactions, les pièces stables, les services de garde, les produits dérivés et les activités de trading de détail. Dans un marché atone qui dure depuis plusieurs années maintenant, cela ressemble de plus en plus à un pari distinct plutôt qu'à un simple remplacement de l'achat de jetons.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Quelles sont ces entreprises ?
Coinbase au premier trimestre, il a annoncé qu'il empruntait 8,6% marché du trading de crypto-monnaie. Volume récent des transactions sur produits dérivés 12 mois augmentés de 169% année après année, et l'entreprise a environ 12% tous les actifs cryptographiques du monde. Également dans les produits Coinbase posté plus 25% tout le monde USDC en circulation.
Ces chiffres montrent bien où Coinbase gagne de l'argent lorsque le marché reprend et pourquoi son entreprise ressent rapidement un ralentissement lorsque les volumes de transactions chutent.
Au premier trimestre, le chiffre d'affaires Coinbase provenant des transactions a diminué d'environ 40%jusqu'à 756 millions de dollars. Le chiffre d'affaires total est passé de 2,03 milliards de dollars à 1,43 milliard de dollarset la société a terminé le deuxième trimestre consécutif avec une perte.
U Cercle un autre modèle. Volume USDC en circulation au premier trimestre a atteint 77 milliards de dollarsqu'est-ce qui se passe 28% plus d'un an plus tôt. Volume de transactions en chaîne USDC grandi par 263%jusqu'à 21 500 milliards de dollars.
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Les recettes totales et les revenus des réserves s'élèvent à 694 millions de dollarsajout 20% année après année. La croissance a été tirée par un volume moyen plus élevé USDC en circulation, même si une partie de cet effet a été absorbée par la baisse des rendements des réserves. Au 25 juin, il y avait environ 73,6 milliards de dollars américains.
Entreprise Cercle ça dépend du volume USDCrentabilité des réserves et conditions de distribution du stablecoin. Le battage médiatique autour des altcoins individuels ne joue presque aucun rôle.
Si le rendement des réserves passe à 100 points de base une fois convertis en $77 milliardscela donne environ 770 millions de dollars effet annuel avant charges. C'est pourquoi Cercle Cela ressemble à un pari sur les pièces stables, les taux d’intérêt et la liquidité du dollar. Les principaux risques ici sont liés à la réglementation et à l’évolution des tarifs.
Robin des Bois reçu au premier trimestre 134 millions de dollars les revenus du domaine de la cryptographie, qui 47% moins d'un an plus tôt. Le volume des échanges de crypto-monnaies dans l'application a diminué 48%. Plus 42 milliards de dollars ajouté Timbre de bitset le volume nominal total des transactions atteint 66 milliards de dollars.
Haussier ferme ce groupe du côté institutionnel. Au premier trimestre, la société a déclaré des ventes d'actifs numériques à 51,8 milliards de dollarsajusté BAIIA V 35,1 millions de dollars et partager 14% sur le marché d'intérêt ouvert pour les options sur BTC en avril.
| Entreprise | Connexion avec le marché de la cryptographie | Ce qu'il faut restaurer | Risque principal |
| Coinbase | Frais de change, services de garde, produits dérivés, écosystème USDC | Croissance des volumes d'échanges, activité des investisseurs institutionnels et particuliers | Les revenus chutent rapidement à mesure que les volumes de transactions diminuent |
| Cercle | Volume d'USDC en circulation, revenus des réserves, infrastructure de paiement | Popularité croissante des pièces stables, taux d’intérêt favorables, réglementation claire | Des tarifs plus bas ou des coûts plus élevés pour la distribution de l'USDC aggravent l'économie des entreprises |
| Robin des Bois | Courtier crypto de détail, trading spéculatif via application, volumes Bitstamp | Retour d’intérêt des investisseurs particuliers et croissance des volumes d’échanges sur le marché des cryptomonnaies | L’activité des commerçants de détail pourrait rapidement s’atténuer dans un marché atone |
| Haussier | Infrastructure d'échange institutionnelle, vente d'actifs numériques, options sur BTC | Demande croissante des investisseurs institutionnels et activité sur le marché des produits dérivés | Les volumes de transactions institutionnelles diminuent à mesure que le sentiment du marché de la cryptographie se détériore |
Que se passe-t-il ensuite
Dans un scénario positif, l’intérêt des particuliers revient sur le marché, les produits dérivés reprennent et l’offre de pièces stables continue de croître.
Dans une telle situation, les actions des sociétés de cryptographie peuvent évoluer avant le début d’une rotation notable vers les altcoins. Les prévisions de revenus et de bénéfices sont recalculées plus rapidement que le marché ne peut s'entendre sur le jeton ou le secteur qui revient à la mode.
Par exemple, si Coinbase ajoutera 10% aux revenus de transactions trimestriels en 756 millions de dollarscela donnera environ 76 millions de dollars d'en haut pour le bloc. Avec une croissance de 25% le montant sera d'environ 189 millions de dollars.
Les entreprises qui perçoivent des frais sur l’activité du marché peuvent commencer à améliorer leurs performances avant même que les investisseurs ne choisissent la suivante. L1, L2 ou jeton de secteur.
Mais il existe aussi le scénario inverse. Les capitaux continueront d’affluer vers l’IA, Introduction en bourse et les actions ordinaires, les volumes de crypto resteront faibles et le marché rebondira à nouveau d’une histoire courte à l’autre.
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Lorsque l’activité diminue, les sociétés publiques de cryptographie le voient immédiatement dans leurs rapports. Derniers résultats Coinbase Et Robin des Bois ont déjà montré à quelle vitesse un marché faible atteint les revenus.
Cercle cela dépend si le volume élevé continue USDC en circulation et si le rendement des réserves restera suffisamment attractif. Haussier dépend de la demande institutionnelle, qui peut également diminuer si le sentiment dans la crypte se détériore.
Si l’hiver crypto se prolonge, toutes ces entreprises fonctionneront en dessous de leur capacité. Ils feront toujours partie du marché de la cryptographie, mais ils gagneront beaucoup moins que ce qu’ils pourraient gagner dans un cycle fort.
Le vieux pari sur la reprise du marché de la cryptographie ne paraissait plus simple qu’en paroles. Il fallait deviner le jeton à l'avance, passer devant la foule, accepter le risque d'une faible liquidité, surveiller les déverrouillages et espérer que le récit ne s'épuiserait pas dans quelques semaines.
C'est différent avec les actions. Le X potentiel d’un jeton individuel se transforme ici en un pari plus compréhensible sur l’activité elle-même dans la crypte.
La principale question est maintenant de savoir si le prochain cycle sera similaire à la grande saison alternative de 2021 ou si le marché deviendra plus étroit, plus rapide et plus difficile pour ceux qui tentent de gagner de l’argent avec les jetons.
À en juger par les achats récents, Cathie Bois J'ai déjà choisi un camp. Elle ne parie pas sur des jetons individuels, mais sur des actions de sociétés qui gagneront de l'argent lorsque le marché de la cryptographie reprendra.
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