Le boom des investissements autour de l’intelligence artificielle, qui a soutenu l’économie mondiale en 2025, devient lui-même source de risques macro-financiers. C'est ce qu'indique le rapport annuel de la Banque des règlements internationaux (BRI).
Le document parle du financement par emprunt des infrastructures d'IA, des valorisations gonflées des entreprises, de la croissance des prêts privés et des transactions opaques entre les entreprises. hyperscalersfabricants de puces et laboratoires.
L’IA a favorisé la croissance, mais a accru les vulnérabilités
Selon la BRI, l’économie mondiale a fait preuve de résilience face aux chocs tarifaires et géopolitiques en 2025. L’un des facteurs à prendre en compte était l’optimisme suscité par l’intelligence artificielle, qui a soutenu les dépenses d’investissement, le commerce des biens intermédiaires et la faiblesse des conditions financières.
Cependant, en 2026, l’éventail des risques s’est élargi. Les analystes de la banque ont identifié quatre points de pression :
- la menace d'une inflation persistante ;
- des questions sur la durabilité des investissements dans l’IA ;
- vulnérabilités financières accrues;
- détérioration des situations budgétaires.
« L’optimisme autour de l’IA pourrait ne pas durer, malgré la promesse d’une croissance future de la productivité », indique le rapport.
BIS estime que l’augmentation actuelle des investissements pourrait ne pas être durable si la production se heurte à des goulots d’étranglement. Parmi eux, la banque a cité l’électricité, les semi-conducteurs avancés et les équipements de réseau.
Les investissements dépassent les flux de trésorerie
Le rapport estime les dépenses en capital en matière d’IA des cinq plus grands hyperscalers en 2025-2026 à plus de 1 000 milliards de dollars (cumulés sur deux ans). Selon la BRI, ces dettes dépassent déjà les bénéfices et les flux de trésorerie disponibles de certaines entreprises, les obligeant à recourir au financement par emprunt.
« Une déception au niveau des rendements pourrait provoquer un retrait soudain des financements et transformer un boom des investissements en une crise prolongée des investissements avec des implications potentielles sur les conditions financières », préviennent les analystes.
La banque a comparé le cycle actuel aux surchauffes technologiques précédentes : la folie des canaux des années 1830, la folie des chemins de fer britanniques des années 1840, l’euphorie de l’électrification de la fin des années 1920 et le boom des entreprises Internet de la fin des années 1990. Le point commun de ces épisodes, selon BIS, était une véritable avancée technologique qui a attiré plus de capitaux que les résultats commerciaux ne pouvaient alors justifier.
Le financement du cercle est devenu un risque distinct
Selon les auteurs du rapport, les marchés du crédit, les prêts privés et les entrepreneurs construisant des centres de données, de l'énergie et des infrastructures connexes pourraient être vulnérables. Si les hyperscalers ralentissent ou arrêtent les investissements agressifs, les emprunteurs tout au long de la chaîne d’approvisionnement pourraient perdre les revenus nécessaires au service de la dette.
Une autre vulnérabilité réside dans l’opacité des transactions privées au sein du secteur de l’intelligence artificielle. Nous parlons de financement à tour de rôle, dans lequel les hyperscalers ou les fabricants de puces reçoivent des actions dans des laboratoires d’IA et des fournisseurs de cloud, et prennent des engagements pluriannuels pour acheter des puces ou des ressources informatiques.
« Les termes de ces transactions sont généralement mal divulgués, ce qui crée un risque de ré-nantissement du même actif », indique le document.
La BRI a également rappelé qu'une correction aux États-Unis pourrait rapidement se propager à l'ensemble du monde. Les actions américaines représentent environ 64 % de l’indice MSCI Global. Une réévaluation des sociétés d’IA pourrait donc avoir un impact sur la richesse des ménages, la consommation et les conditions financières mondiales.
Le marché de la mémoire a montré l'ampleur de la demande
En parallèle, le marché des puces mémoire est devenu un indicateur distinct de tension dans la chaîne de l'IA. Le 24 juin, le fabricant américain de semi-conducteurs Micron a annoncé un chiffre d'affaires record de 41,46 milliards de dollars pour le troisième trimestre de l'exercice 2026. Dans des commentaires préparés pour un appel avec des investisseurs, la société a déclaré avoir conclu 16 accords clients stratégiques. En règle générale, ces contrats sont conçus pour une durée de cinq ans – de 2026 à fin 2030 ; les contrats de location de voitures ont généralement une durée de trois ans.
Selon Micron, pour les accords déjà en place, y compris ceux signés après la fin du trimestre, RPO représente environ 100 milliards de dollars. La société a souligné que ce chiffre ne correspond pas à tous les revenus futurs attendus. Le constructeur s'attend également à 22 milliards de dollars de dépôts de clients et d'engagements financiers associés au titre des accords déjà signés. Sur cette somme, environ 18 milliards de dollars proviendront de dépôts en espèces.
« Pour l'instant, nous ne savons pas exactement quand la proposition [чипов] la mémoire sera en mesure de rattraper la demande croissante », a déclaré Sanjay Mehrotra, PDG de Micron.
Au cours du trimestre sous revue DRACHME a rapporté à Micron un montant record de 31,3 milliards de dollars, soit 76 % du chiffre d'affaires total. La société a attribué cette croissance aux conditions tendues du secteur, à une composition des ventes favorable et à la hausse des prix.
Dans le même temps, l’augmentation des prix des puces a déjà fait l’objet d’un litige. Le 25 juin, le district nord de Californie a déposé un recours collectif antitrust contre Samsung Electronics, Samsung Semiconductor, SK Hynix, SK Hynix America et Micron Technology.
Selon MLex, les plaignants estiment que les trois plus grands fabricants de DRAM se sont coordonnés pour limiter l'offre et augmenter les prix. Les affirmations mentionnent également un changement de priorités vers des produits d’IA plus coûteux, notamment la mémoire HBM.
On a appris plus tôt que la demande croissante d'infrastructures d'IA était devenue un problème pour les géants de la technologie en raison des coûts de la mémoire, de l'électricité et des centres de données.
Rappelons qu'en novembre 2025, les médias avaient annoncé le projet de Micron d'investir 9,6 milliards de dollars dans la production de puces mémoire pour l'IA au Japon.
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