La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont ouvert une consultation publique conjointe sur l'opportunité de mieux aligner les règles de marge de portefeuille sur les marchés de valeurs mobilières et de produits dérivés, sollicitant des commentaires sur les approches susceptibles d'élargir les marges croisées et de réduire la fragmentation du marché.
Les agences sollicitent des commentaires sur les marges croisées, le traitement des garanties, la gestion des risques, la protection des clients et les effets potentiels sur la liquidité du marché et la concurrence. La période de commentaires publics restera ouverte pendant 60 jours après la publication de la demande au Federal Register.
« Les marges croisées offrent une opportunité évidente de débloquer des liquidités qui restent gelées dans des comptes séparés », a déclaré le président de la SEC, Paul Atkins, ajoutant que l'harmonisation des cadres des agences pourrait aider à empêcher le chevauchement juridictionnel de limiter l'innovation et l'efficacité du marché.
La marge croisée permet de considérer ensemble les positions compensatoires sur différents produits ou marchés lors du calcul des exigences de marge, plutôt que de traiter chaque position séparément. En prenant en compte ces compensations, les entreprises peuvent souvent fournir moins de garanties contre les positions couvertes, car la marge est basée sur le risque global du portefeuille plutôt que sur chaque position isolément.
La SEC supervise les titres et les swaps sur titres, tandis que la CFTC réglemente les contrats à terme, les swaps et les dérivés sur matières premières. Alors que les bourses et les maisons de courtage cryptographiques opèrent de plus en plus sur les deux marchés, l'examen conjoint des agences reflète le besoin croissant d'une surveillance coordonnée.
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Les dérivés cryptographiques se développent sur les marchés réglementés
La demande conjointe de commentaires fait suite aux récentes approbations réglementaires qui ont ouvert la voie à une expansion plus large des offres de dérivés cryptographiques.
Le 29 mai, la CFTC a approuvé les contrats à terme perpétuels Bitcoin (BTC) pour la plateforme de marché de prédiction Kalshi et a autorisé Coinbase Financial Markets à offrir aux clients institutionnels américains éligibles l'accès à certaines options de cryptographie et contrats à terme perpétuels cotés sur Deribit. Coinbase a commencé à offrir cet accès le même jour grâce à son intégration avec Deribit.
Quelques semaines plus tard, Kraken a lancé des contrats à terme perpétuels réglementés par la CFTC pour les utilisateurs américains éligibles via sa plate-forme Bitnomial récemment acquise, élargissant ainsi ses offres de produits dérivés nationaux au-delà des contrats à terme cryptographiques cotés au CME.
Source: KrakenPro
L’expansion des dérivés cryptographiques aux États-Unis a également soulevé des questions plus larges quant à savoir si les cadres réglementaires existants restent appropriés sur les différents marchés.
Plus tôt cette semaine, le président de la CFTC, Mike Selig, a déclaré que les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies n'étaient pas un « choix naturel » pour les marchés de matières premières traditionnels tels que l'agriculture, soulignant les défis auxquels les régulateurs sont confrontés dans l'application des cadres existants à des classes d'actifs de plus en plus diversifiées.
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