Le marché des options de Strategy est resté en dessous des niveaux de crise historiques, même si le positionnement défensif du Bitcoin a grimpé dans le top cinq des lectures historiques, selon une nouvelle étude d'Anchorage Digital.
Résumé
- Anchorage Digital affirme que le marché des options de Strategy ne signale pas de crise grave malgré une couverture élevée en cas de baisse.
- Les options Bitcoin et IBIT montrent une forte demande de protection, avec un biais proche des sommets historiques.
- Les contrôles juridiques, les ventes d'actions d'initiés et la faiblesse des actions ont accru la pression sur Strategy, mais les traders d'options n'évaluent pas un désendettement forcé.
Selon un rapport du 25 juin de David Lawant, responsable de la recherche chez Anchorage Digital, les traders d'options Bitcoin, iShares Bitcoin Trust (IBIT) et Strategy (MSTR) de BlackRock continuent de payer une prime pour la protection contre les baisses, mais le marché des options de Strategy ne signale pas de craintes d'une grave panne spécifique à l'entreprise.
La recherche a examiné l’activité des options sur Deribit aux côtés d’IBIT et MSTR, arguant que la combinaison offre une image plus complète du sentiment des participants, des institutions et des investisseurs particuliers natifs de la cryptographie que n’importe quel marché seul.
Le biais du Put est resté élevé dans les options Deribit et IBIT, ce qui indique que les investisseurs ont préféré se couvrir contre les pertes plutôt que de rechercher des hausses supplémentaires. Selon le rapport, le positionnement défensif se situe dans le 82e centile de l'histoire de l'IBIT et dans le 84e centile du record quinquennal de Deribit.
Lawant a également constaté que les options Bitcoin ont passé près de la moitié de l’année 2026 à évaluer une volatilité implicite sur une semaine supérieure à la volatilité implicite sur un mois. Le rapport attribue cette tendance inhabituelle aux événements macroéconomiques répétés, aux développements géopolitiques et aux catalyseurs spécifiques à la cryptographie qui ont maintenu les traders concentrés sur l’incertitude immédiate.
Lawant a écrit qu'un retour à une volatilité implicite sur un mois supérieure aux niveaux d'une semaine suggérerait que les investisseurs sont plus à l'aise en regardant au-delà des risques actuels.
Les options stratégiques restent inférieures aux niveaux de stress historiques
Bien que la stratégie ait été soumise à une pression croissante ces dernières semaines, Anchorage Digital a déclaré que son marché d'options n'avait pas atteint les conditions qui ont accompagné les précédentes périodes de fortes tensions sur le marché.
Selon le rapport, les traders continuent d'acheter une protection contre les baisses, mais le biais de vente n'a pas atteint des niveaux qui signalent généralement l'attente d'un désendettement forcé ou d'une crise plus large entourant l'entreprise.
Cette évaluation intervient alors que la structure du capital de Strategy est confrontée à de nouvelles tensions. Les actions privilégiées perpétuelles de la société, STRC, ont chuté à 82,53 dollars le 22 juin, soit environ 17 % en dessous de leur valeur nominale de 100 dollars, avant de se redresser après que Strategy a révélé qu'elle avait augmenté ses réserves fiduciaires à 1,3 milliard de dollars. Jeudi, le STRC s'échangeait à près de 75 $, le laissant environ 25 % en dessous du pair.
La pression s'est également étendue aux actions ordinaires de la société. Les données de Yahoo Finance ont montré que les actions MSTR s'échangeaient autour de 85 dollars jeudi après avoir chuté d'environ 78 % au cours de l'année écoulée et atteint un nouveau plus bas de 52 semaines.
La surveillance juridique s'est intensifiée parallèlement à la faiblesse des actions
En dehors du marché des options, la stratégie fait l’objet d’une surveillance croissante des juridiques et des investisseurs.
Le cabinet d'avocats Rosen a récemment annoncé qu'il enquêtait pour savoir si la société avait fait des déclarations commerciales sensiblement inexactes. La société a déclaré qu'elle évaluait d'éventuelles réclamations en matière de titres et envisageait un éventuel recours collectif au nom des actionnaires ayant subi des pertes.
L'enquête fait suite aux commentaires publics du critique Bitcoin Peter Schiff, qui a fait valoir que les investisseurs dans les actions privilégiées STRC de Strategy pourraient avoir des motifs juridiques pour poursuivre leurs réclamations s'ils achetaient le titre sur la base de la promotion par Michael Saylor de la stratégie de trésorerie Bitcoin de la société. Schiff a fait ces remarques avant qu'un cabinet d'avocats ne divulgue publiquement une enquête sur des réclamations potentielles d'actionnaires.
Attirant l'attention des investisseurs, le directeur de la stratégie Jarrod Patten a récemment vendu 1 500 actions MSTR supplémentaires alors que le titre poursuivait sa baisse.
Malgré ces développements, l'analyse d'Anchorage Digital indique que les traders d'options se préparent à une volatilité supplémentaire plutôt que d'anticiper une panne grave.
Strategy, dirigé par le président exécutif Michael Saylor, reste la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde avec 847 363 BTC à son bilan après avoir été le pionnier du modèle de trésorerie d'entreprise Bitcoin en 2020.
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