Points clés à retenir
- Les actions de Hertz ont chuté de 41 % à 3,00 $ mercredi suite à une forte réduction des attentes d'EBITDA ajusté pour le deuxième trimestre, entre 50 et 80 millions de dollars.
- La détérioration des conditions du marché des véhicules d'occasion a entraîné une dépréciation mensuelle nette à environ 300 $ par véhicule, dépassant les projections précédentes.
- La société a lancé une double augmentation de capital : 100 M$ en actions ordinaires et 300 M$ en billets échangeables (par la suite augmentés à 350 M$).
- Les pertes depuis le début de l'année s'élèvent désormais à 28 %, avec des actions en baisse de près de 50 % au cours des douze derniers mois.
- Le 25 juin, Hertz a évalué 37 037 037 actions à 2,70 $ chacune, avec JP Morgan en tant que souscripteur principal.
Hertz (HTZ) a connu mercredi sa séance de bourse la plus dévastatrice jamais enregistrée, avec un titre s'effondrant de 41 % pour clôturer à 3,00 $. Ce déclin sans précédent est survenu après que la société de location de voitures a publié un aperçu de ses résultats décevants et dévoilé son intention de lever des centaines de millions de capitaux frais.
Hertz Global Holdings, Inc., HTZ
La direction a révélé que l'EBITDA ajusté de l'entreprise au deuxième trimestre se situerait probablement entre 50 et 80 millions de dollars. Ce chiffre se situe au bas des projections antérieures de l’entreprise.
Le principal moteur ? Faiblesse inattendue du marché des véhicules d’occasion. Hertz a révélé que la détérioration des conditions en mai a effacé les gains réalisés grâce aux cessions de véhicules en avril, ce qui a entraîné des dépenses d'amortissement élevées.
La dépréciation mensuelle nette par véhicule – représentant la baisse de valeur de chaque unité de location sur trente jours – devrait atteindre environ 300 $ pour le deuxième trimestre. Il y a quelques semaines à peine, la direction avait indiqué que ce chiffre serait considérablement inférieur.
En réponse à ces pressions, Hertz a lancé deux opérations de financement simultanées. Le premier concerne 100 millions de dollars en capitaux propres ordinaires. Le second consiste en 300 millions de dollars de billets échangeables en paiement en nature (PIK), portés par la suite à 350 millions de dollars à un taux d'intérêt de 6,75 %, arrivant à échéance en 2030.
La société a fixé le prix de 37 037 037 actions ordinaires à 2,70 $ par action le 25 juin, les prêtant au principal souscripteur JP Morgan Securities. La banque d'investissement vendra ces actions empruntées, établira une position courte pour faciliter la couverture pour les acheteurs de billets, puis restituera plus tard des actions équivalentes à Hertz.
Hertz reçoit des frais de prêt minimes grâce à l'accord de prise de participation, mais ne capte aucun produit direct en espèces de la vente d'actions. Le produit net de la transaction relative aux billets devrait totaliser environ 339,5 millions de dollars, pouvant atteindre 388 millions de dollars si l'option de surallocation est entièrement exercée.
La direction a l'intention de déployer le capital pour réduire les soldes impayés sur sa facilité de crédit renouvelable et soutenir les opérations générales de l'entreprise.
Ralentissement prolongé
L'effondrement de mercredi s'ajoute à une période déjà pénible pour les actionnaires. Le HTZ a diminué de 28 % depuis janvier et d'environ 50 % au cours de l'année écoulée. Au cours de la même période, le S&P Small Cap 600 – l'indice de référence de Hertz – a progressé respectivement de plus de 19 % et 34 %.
Le titre se négocie actuellement 54 % en dessous de son sommet de 7,97 $ sur 52 semaines, atteint en juillet 2025.
Hertz a consacré l'année écoulée à l'amélioration opérationnelle. L’entreprise a modernisé sa flotte de véhicules, mis en œuvre des initiatives de réduction des coûts et annoncé deux partenariats avec Uber en avril pour soutenir le développement des taxis autonomes – des annonces qui ont temporairement fait grimper le cours de l’action.
Toutefois, le redressement s’est révélé instable. Les actions ont reçu un coup de pouce temporaire plus tôt cette année lorsque les perturbations des voyages liées à une fermeture partielle du gouvernement ont accru la demande de location, mais ces gains se sont évaporés une fois que le personnel de la TSA a reçu son paiement et que les voyages aériens se sont normalisés.
Héritage de la faillite
Le dépôt de bilan de la société en vertu du chapitre 11 de 2020 continue de jeter une ombre longue. Hertz s'est placé sous la protection de la loi sur les faillites alors que les voyages internationaux se sont évaporés et que la valorisation des véhicules d'occasion a chuté. La société est notamment devenue l’un des premiers phénomènes boursiers, les investisseurs particuliers ayant fait grimper les actions de 800 % malgré son statut de faillite.
Hertz a achevé sa restructuration en juin 2021, générant plus d'un milliard de dollars de valeur pour les actionnaires – une issue de faillite rare.
Les défis juridiques persistent. En janvier, la Cour suprême a refusé d'examiner l'appel de Hertz contre une décision d'un tribunal inférieur, laissant l'entreprise responsable de 270 millions de dollars d'intérêts dus aux détenteurs d'obligations qui ont été remboursés plus tôt que prévu lors de la procédure de faillite.
La dernière recommandation des analystes sur HTZ est notée Vente, avec un objectif de prix de 3,00 $.
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