Points clés à retenir
- Cryptoquant a déclaré que la couverture des dividendes de Strategy était passée de plus de 7 ans à 14 mois, appelant à une pause dans les achats de bitcoins.
- Les réserves de liquidités de Strategy ont chuté de 38 % en 2026, alors que les obligations annuelles en matière de dividendes ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars.
- Les actions privilégiées de STRC restent bloquées en dessous de leur valeur nominale de 100 $, signalant la prudence des investisseurs à l'égard de l'entreprise.
Un effondrement de la couverture des dividendes
Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) devrait suspendre son bitcoin accumulation et donner la priorité à la reconstitution des réserves de trésorerie, selon Cryptoquantla société de données en chaîne dont les recherches ont suivi de près le bilan de l'entreprise. Cet avertissement fait suite à une forte détérioration des indicateurs qui soutiennent les dividendes sur les actions privilégiées de la société.
Julio Moreno, responsable de la recherche chez Cryptoquant, a déclaré que la couverture des dividendes de la société était passée de plus de sept ans début 2026 à seulement 14 mois. Au cours de la même période, les obligations annuelles en matière de dividendes sont passées d'environ 300 millions de dollars à environ 1,2 milliard de dollars, la société ayant émis davantage d'actions privilégiées STRC pour financer bitcoin achats. Il a ajouté en outre :
« Alors que Strategy continue d'émettre des actions privilégiées STRC pour financer bitcoin achats, ses obligations de dividendes annualisés ont fortement augmenté tandis que sa réserve de trésorerie s’est réduite.
La détérioration a été aggravée par des décisions en matière de capital, Moreno notant que Strategy a récemment racheté pour 1,5 milliard de dollars de ses obligations convertibles de premier rang à 0 % arrivant à échéance en 2029, une décision qui a réduit les liquidités disponibles pour soutenir ces paiements de dividendes croissants.
STRC coincé en dessous de la moyenne
La tension a été visible dans le prix du marché des actions privilégiées elles-mêmes. Le STRC de Strategy, une action privilégiée adossée au bitcoin, a eu du mal à revenir à sa valeur nominale de 100 $, glissant même en dessous de 90 $ à certains moments, alors que les investisseurs réévaluaient le risque de l'instrument.
UN bitcoin le rebond n'a pas résolu le problème, comme le rapporte un journaliste Laura Shin a noté que STRC n'a pas pu retrouver son chemin même si la société est passée à un cycle de dividendes bimensuel et a ajouté 300 millions de dollars pour renforcer la structure, ce qui suggère que la décote reflète une préoccupation plus profonde que les fluctuations de prix à court terme.
Bitcoin.com News avait rapporté la semaine dernière que Cryptoquant avait signalé le risque que calme prolongé dans bitcoinLe prix de l'action pourrait lui-même faire sombrer le STRC, un scénario dans lequel l'action privilégiée s'affaiblit non pas en raison d'un krach mais en raison d'un manque de dynamique haussière.
De quelle stratégie aurait besoin
Compte tenu du fardeau annuel actuel des dividendes d'environ 1,2 milliard de dollars, Moreno estime que Strategy aurait besoin d'environ 2,8 milliards de dollars de réserves de liquidités pour rétablir 24 mois de couverture des dividendes, soit près du double de son niveau actuel. Cependant, tLa position de trésorerie de l'entreprise évolue dans la mauvaise direction puisque les réserves ont chuté de 38 % depuis le début de 2026, alors même que les obligations de dividendes se sont multipliées, laissant un écart croissant entre ce que Stratégie doit et ce qu'elle détient en liquidités.
Pour une entreprise qui a construit son identité sur l’accumulation incessante de bitcoins, la recommandation de suspendre les achats va à l’encontre de son manuel de base. Ces dernières semaines, Michael Saylor a repoussé les discours baissiers, arguant que l'entreprise peut vendre du bitcoin si nécessaire tout en insistant sur le fait que sa stratégie continue de fonctionner.
Cela dit, tLa question immédiate est de savoir si la stratégie ajuste son cap compte tenu d'une pause dans les achats et d'une reconstruction vers les quelque 2,8 milliards de dollars cités par Cryptoquant, cela atténuerait les problèmes de couverture des dividendes, mais cela marquerait également un changement notable pour une entreprise synonyme d'achat de bitcoins à chaque occasion.
Jusqu'à ce que la couverture se renforce et que les actions privilégiées se rétablissent, l'écart entre les ambitions de Strategy en matière de Bitcoin et ses obligations en matière de trésorerie restera probablement une question centrale qui pèse sur l'entreprise.