La stratégie devrait suspendre ses achats de Bitcoin et reconstituer sa réserve de trésorerie en USD suite à la forte baisse de la couverture des dividendes STRC. Les analystes de CryptoQuant sont arrivés à cette conclusion.
Débordé : la stratégie doit arrêter d'acheter du Bitcoin, reconstituer sa réserve de trésorerie et devenir plus stratégique en matière de timinghttps://t.co/efZhSOuG7a
– Julio Moreno (@jjcmoreno) 23 juin 2026
Le responsable de la recherche de la société, Julio Moreno, a attribué le retrait du STRC en dessous de 100 $ principalement à une détérioration des fondamentaux de la stratégie, et pas seulement à d'éventuelles liquidations de positions à effet de levier.
La réserve fond, les passifs augmentent
Depuis début 2026, les réserves de liquidités de Strategy en dollars américains ont chuté de 38 %. Au cours de la même période, les obligations annuelles en matière de dividendes ont presque quadruplé, passant d'environ 300 millions de dollars à 1,2 milliard de dollars. Le rendement du STRC est de 11,5%.
Dans ce contexte, la couverture des dividendes du STRC – la durée pendant laquelle les actions actuelles dureront pour les paiements – est passée de plus de sept ans à environ 14 mois.
Un autre coup dur porté au tampon, selon CryptoQuant, a eu lieu en mai 2026 : la stratégie a dépensé 1,5 milliard de dollars pour le rachat d'obligations convertibles. Les analystes ont déclaré que cette décision réduisait encore davantage le coussin de liquidités que la société pouvait utiliser pour desservir STRC.
La semaine dernière, le STRC était tombé à environ 82,50 $, 17,5 % en dessous de son niveau nominal de 100 $.
Vendre du Bitcoin est un scénario trop coûteux
Moreno estime qu'une tentative de restaurer rapidement les réserves en vendant du Bitcoin « tuera » la valeur actionnariale : la stratégie a 10,6 milliards de dollars de pertes non réalisées. Toutes les pièces achetées depuis 2024 sont dans le rouge. La société possède 847 363 BTC.
Cependant, selon CryptoQuant, une vente forcée est peu probable. Strategy n’est pas obligé de vendre des actifs cryptographiques pour prendre en charge STRC et peut utiliser d’autres instruments.
Que propose CryptoQuant ?
Pour ramener le STRC à un niveau plus confortable, les analystes estiment que les réserves de liquidités de Strategy devraient atteindre environ 2,8 milliards de dollars, soit 24 mois de couverture des dividendes. À la mi-juin, la société a déclaré des réserves de trésorerie de 1,1 milliard de dollars.
La priorité de CryptoQuant est de suspendre l'achat de Bitcoin et de restaurer la réserve en dollars. Après cela, selon les analystes, Strategy devrait adopter une approche plus systématique des nouvelles acquisitions, plutôt que d'accroître sa position à chaque fois qu'elle lève des capitaux.
CryptoQuant a spécifiquement rappelé : les dividendes STRC sont cumulatifs, donc les paiements manqués ne disparaissent pas et devront être compensés ultérieurement. Pour cette raison, les analystes estiment qu’il est peu probable que Strategy décide de les suspendre.
Rappelons qu'en juin le fondateur de Strategy a présenté un modèle à cinq niveaux de l'économie Bitcoin.
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