CryptoQuant a exhorté MicroStrategy à cesser d'acheter du Bitcoin (BTC) et à reconstituer sa réserve de trésorerie. La société de recherche a publié cet appel le 23 juin, environ deux semaines après que la trésorerie Bitcoin dirigée par Michael Saylor ait déjà commencé à le faire.
À ce moment-là, la société avait passé deux semaines consécutives à transformer la majeure partie de son nouveau capital en espèces, et non en Bitcoin. Ce timing affaiblit la force de la recommandation.
À l'intérieur de l'avertissement MicroStrategy de CryptoQuant
Dans son rapport du 23 juin, CryptoQuant a déclaré que les obligations de dividendes annualisées de MicroStrategy avaient presque quadruplé pour atteindre 1,2 milliard de dollars en 2026.
Sa réserve en dollars américains, qui sert de tampon pour ces paiements, a chuté de 38 % au cours de la même période.
STRC, la stratégie d'actions privilégiées à taux variable commercialisée en tant qu'instrument stable proche de 100 $, a plutôt glissé à 82,50 $ la semaine dernière. Il s’agit d’un niveau record, environ 17,5 % en dessous du pair.
Cet écart a réduit la couverture des dividendes de plus de sept ans à environ 14 mois, selon les calculs de CryptoQuant. La réserve s'élevait à près de 2 milliards de dollars avant mai, lorsque MicroStrategy a dépensé environ 1,5 milliard de dollars pour racheter des billets convertibles arrivant à échéance en 2029.
Vendre du Bitcoin pour reconstituer la réserve se retournerait contre lui, a fait valoir la société. MicroStrategy enregistre une perte non réalisée de 10,6 milliards de dollars, puisque Bitcoin se négocie désormais bien en dessous de son coût moyen, proche de 75 000 dollars.
« La priorité stratégique de l'entreprise devrait être de suspendre les achats de Bitcoin et de reconstituer sa réserve de trésorerie », a déclaré Julio Moreno, analyste de CryptoQuant.
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MicroStrategy avait déjà pivoté
Les mises à jour hebdomadaires des achats de Strategy montrent que le changement a commencé avant l'avertissement. Au cours de la semaine du 22 juin, il n’a acheté que 520 Bitcoins pour environ 35 millions de dollars.
La même semaine, Strategy a levé 335,5 millions de dollars en vendant des actions ordinaires. Il a transféré 300 millions de dollars dans la réserve, la portant à 1,4 milliard de dollars.
Une semaine plus tôt, il avait acheté 1 587 BTC, mais avait quand même canalisé la plupart des bénéfices vers des espèces. Au cours des deux semaines, Strategy vendait plus d’actions qu’elle n’en dépensait en Bitcoin.
MicroStrategy considère la constitution de liquidités comme protégeant la qualité de crédit de ses actions privilégiées. Cette décision marque un changement par rapport à son engagement de longue date d’achat uniquement.
Le vrai débat maintenant
Le prix au comptant du Bitcoin a oscillé autour de 62 534 $, en baisse d'environ 2,5 % sur la journée, gardant la trésorerie sous l'eau.
CryptoQuant affirme que la réserve doit atteindre environ 2,8 milliards de dollars, soit 24 mois de couverture, avant que le STRC puisse récupérer. Avec 1,4 milliard de dollars, la Stratégie n'est qu'à mi-chemin.
La stratégie n’est pas nécessaire pour vendre du Bitcoin pour défendre le STRC. Il peut augmenter le dividende de 11,5 % ou émettre davantage d’actions MSTR, leviers qu’il a déjà actionnés.
La question n’est donc plus de savoir s’il faut reconstruire la réserve. Il s’agit de savoir si MicroStrategy peut le faire assez rapidement pour stabiliser le STRC.
La prochaine mise à jour d’achat montrera s’il conserve l’argent liquide avant Bitcoin.
L'avertissement MicroStrategy de CryptoQuant arrive avec deux semaines de retard apparaît en premier sur BeInCrypto.