Points saillants
La BoE finalise le cadre réglementaire pour les pièces stables en livres sterling, visant un déploiement en 2027
Plafond temporaire de 40 milliards de livres sterling imposé aux jetons d'importance systémique
La composition des réserves permet une allocation à 70 % aux instruments de la dette souveraine britannique
Les restrictions de détention des utilisateurs individuels ont été supprimées à la suite d'une consultation de l'industrie
Modèle de surveillance réglementaire conjoint établi entre la BoE et la FCA
La Banque d'Angleterre a publié un cadre réglementaire complet régissant les pièces stables libellées en livres sterling, positionnant le Royaume-Uni pour un lancement supervisé en 2027. Les lignes directrices proposées établissent des exigences strictes en matière de gestion des réserves, de processus de rachat et d'émission de jetons ciblant spécifiquement les monnaies numériques jugées d'importance systémique. Notamment, le cadre abandonne les seuils de détention individuels suggérés précédemment au profit de limitations d’émission globales.
Flexibilité accrue pour les réserves génératrices d’intérêts
En vertu des règles Stablecoin mises à jour, les émetteurs de jetons peuvent allouer jusqu'à 70 % de leurs réserves de garantie à des titres du gouvernement britannique à court terme. Cela représente une augmentation par rapport au seuil de 60 % proposé lors des premières consultations, le reste étant requis sous forme de dépôts à la banque centrale. L'ajustement offre aux opérateurs des opportunités de rendement améliorées tout en maintenant une liquidité suffisante pour les retraits des utilisateurs.
Une allocation minimale de 30 % aux dépôts auprès des banques centrales reste obligatoire pour tous les émetteurs systémiquement désignés. Cette exigence garantit un accès immédiat aux capitaux liquides nécessaires au traitement des demandes de rachat et au maintien de la confiance du marché. Les régulateurs estiment que cette approche à deux niveaux permet d’atteindre un équilibre optimal entre durabilité économique et protection des consommateurs.
Le cadre modifié est le résultat de nombreux commentaires de l’industrie reçus à la suite de la période de consultation de novembre 2025. Les acteurs du marché ont exprimé leur inquiétude quant au fait que des mandats de réserve trop restrictifs désavantageraient les jetons émis par le Royaume-Uni par rapport aux concurrents internationaux. Néanmoins, la Banque a maintenu une surveillance directe des réserves compte tenu des implications systémiques potentielles pour l’infrastructure de paiement et la stabilité financière au sens large.
Le plafond global des émissions remplace les restrictions individuelles
Les autorités ont supprimé les limites de détention précédemment proposées de 20 000 £ pour les utilisateurs particuliers et de 10 millions £ pour les participants institutionnels. Le cadre révisé met plutôt en œuvre un seuil d’émission global de 40 milliards de livres sterling applicable à chaque jeton d’importance systémique. Cette approche supprime les restrictions au niveau du compte tout en contrôlant l'exposition globale au marché.
Le plafond d’émission vise à empêcher la fuite rapide des capitaux des dépôts bancaires traditionnels vers les réserves stables. Des migrations substantielles de fonds pourraient diminuer la liquidité bancaire et limiter la capacité de prêt des consommateurs et des entreprises. Ce garde-fou temporaire persistera jusqu’à ce que les régulateurs déterminent que les risques de crédit associés se sont suffisamment atténués.
Le cadre réglementaire impose une réévaluation périodique du seuil de 40 milliards de livres sterling et de ses conséquences macroéconomiques. Les autorités ont l'intention de lever la restriction une fois que les préoccupations systémiques concernant la stabilité du financement bancaire et l'offre de crédit seront atténuées de manière satisfaisante. Les représentants de l'industrie continuent de plaider en faveur de délais plus précis et d'évaluations des risques différenciées basées sur différents modèles opérationnels.
Le calendrier de mise en œuvre pointe vers un déploiement fin 2027
La banque centrale a fixé au 22 septembre 2026 la date limite pour les commentaires publics sur le projet de code de bonnes pratiques. La finalisation du cadre réglementaire global devrait être achevée avant la fin de l’année 2026. Les pièces stables d’importance systémique autorisées pourraient commencer à fonctionner dans le cadre du nouveau régime réglementaire britannique tout au long de 2027.
Les responsabilités de surveillance seront réparties entre la Banque d'Angleterre et la Financial Conduct Authority dans l'ensemble de l'écosystème stablecoin. La Banque assumera la surveillance des jetons de paiement désignés de manière systémique, tandis que la FCA régira les variantes non systémiques et les produits négociés en bourse. HM Treasury conserve le pouvoir de désigner les jetons qui justifient une classification systémique.
Le cadre établit en outre des protocoles de transition pour les entités migrant de la juridiction de la FCA vers la surveillance systémique. Des documents d'orientation supplémentaires accompagneront les normes finalisées et les documents de mise en œuvre de la FCA attendus plus tard cette année. Cette architecture réglementaire complète représente la pierre angulaire de l'initiative stratégique britannique visant à faire progresser les systèmes de paiement numérique et l'infrastructure financière tokenisée.