Les actions de Strategy MSTR (anciennement Microstrategy) ont chuté d'environ 6 % jeudi, s'échangeant à près de 109 $, dans un contexte de pression sur la stratégie de trésorerie Bitcoin de la société suite à une forte baisse de ses actions privilégiées, à des ventes d'initiés et à un contexte plus faible en matière de crypto-monnaie.
L'inquiétude immédiate des investisseurs s'est concentrée sur l'action privilégiée Stretch de Strategy, STRC, qui est tombée à un niveau record de 87 $.
Cette baisse est pertinente car le STRC se négocie désormais en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars, obligeant la société à suspendre son programme d'émission « au marché », un mécanisme de financement clé utilisé pour lever des liquidités pour les achats de bitcoins.
Sans accès à ce canal de levée de capitaux, la capacité de Strategy à continuer d'étendre ses avoirs en bitcoins a été encore plus limitée.
La chute des actions privilégiées modifie la stratégie d'acquisition de Bitcoin
Le modèle d'accumulation de Bitcoin de Strategy s'est fortement appuyé sur l'émission de titres privilégiés et d'autres instruments de capital pour financer des achats supplémentaires de crypto-monnaie.
La société a récemment élargi ses doutes sur ce modèle après avoir vendu du bitcoin pour la première fois depuis qu'elle a commencé à accumuler l'actif numérique en 2022.
Fin mai, Strategy a vendu 32 bitcoins pour environ 2,5 millions de dollars afin de financer les paiements de dividendes du STRC.
L'accord a attiré l'attention parce que le président Michael Saylor avait auparavant maintenu une position ferme contre la vente des avoirs en bitcoins de la société.
Les analystes de Benchmark et de TD Cowen ont rejeté les craintes selon lesquelles la transaction signale une détérioration plus large de la stratégie de l'entreprise.
Cependant, la vente représentait une rupture notable par rapport à l'approche que les investisseurs associaient depuis longtemps aux opérations de trésorerie Bitcoin de Strategy.
La pression concurrentielle est également née de produits concurrents sur le marché des titres privilégiés.
Les actions privilégiées SATA de Strive se négocient actuellement au-dessus de 99 $ et offrent un rendement de 13,69 %, attirant les investisseurs axés sur le revenu loin des titres privilégiés de Strategy.
Le teneur de marché QCP a estimé qu'il restait à la stratégie environ 7,5 mois de liquidités pour financer les paiements de dividendes privilégiés.
Selon la société, la société pourrait éventuellement être confrontée à des décisions difficiles impliquant de nouvelles levées de capitaux, une dilution supplémentaire pour les actionnaires ou des ventes supplémentaires de Bitcoin.
Les perspectives de la Réserve fédérale et la faiblesse du Bitcoin pèsent sur le sentiment
L'environnement macroéconomique plus large a également ajouté une pression sur les actions de stratégie.
La Réserve fédérale a voté à l'unanimité le 17 juin le maintien des taux directeurs inchangés entre 3,50 % et 3,75 %.
Cependant, les décideurs politiques ont adopté un ton plus belliciste, neuf des 18 membres du Comité fédéral de l’open market prévoyant au moins une hausse des taux avant la fin de 2026.
Les perspectives ont pesé sur les actions liées au Bitcoin et aux crypto-monnaies, alors même que les marchés actions américains dans leur ensemble progressaient.
Alors que le bitcoin s'échange à près de 64 000 dollars, les avoirs de Strategy accumulent actuellement une perte non réalisée d'environ 11 658 dollars par pièce par rapport au coût d'acquisition moyen de la société, ce qui continue de freiner la confiance des investisseurs à l'égard du titre.
Les ventes de gestion suscitent des inquiétudes chez les investisseurs
La prudence des investisseurs a également été renforcée par l'activité commerciale de la direction.
L'administrateur Jarrod Patten a exercé des options sur 1 500 actions de catégorie A au prix d'exercice de 18 236 $ et a vendu les actions pour environ 134 $ chacune, générant un produit d'environ 200 000 $.
Au cours des trois derniers mois, Patten a vendu 55 750 actions Strategy pour un montant total approchant les 9 millions de dollars.
Il détient toujours 28 406 actions de catégorie A et 44 250 options d'administrateur non exercées.
Plus tôt cette année, le PDG Phong Le, le directeur financier Andrew Kang et l'ancien vice-président exécutif Wei-Ming Shao ont également vendu pour plusieurs millions de dollars d'actions Strategy.
Alors que le STRC se négocie en dessous de sa valeur nominale et que les achats de bitcoins sont effectivement suspendus, les investisseurs se demandent de plus en plus si Strategy peut rétablir l'accès à son modèle de financement par actions privilégiées et maintenir sa stratégie d'accumulation de bitcoins de longue date.
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