L’action SpaceX est devenue l’une des histoires les plus discutées sur le marché après sa performance record au Nasdaq. La société a rapidement approché une valorisation de 3 000 milliards de dollars, et les traders ont commencé à débattre pour savoir si le titre suivrait le chemin post-introduction en bourse de Tesla : un démarrage rapide, de l'euphorie, puis une correction douloureuse.
Dynamique des actions Tesla (TSLA) et SpaceX (SPCX) après l'introduction en bourse.
Le principal risque n’est pas seulement la valorisation élevée. Il existe un faible volume d'actions négociées sur le marché et les premières publications majeures sont attendues en août. D’ici là, le prix pourrait rester élevé en raison d’une pénurie d’approvisionnement, mais c’est précisément cette pénurie qui rend la volatilité future plus dangereuse.
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L'introduction en bourse est devenue la plus importante de l'histoire
SpaceX a placé ses actions le 12 juin à 135 dollars par action et a levé environ 75 milliards de dollars. Cela dépasse le record de Saudi Aramco, qui a levé 25,6 milliards de dollars en 2019.
Après ses débuts, la société est immédiatement devenue l’un des émetteurs américains les plus précieux. Les actions SPCX ont continué de grimper et se négocient environ 56 % au-dessus du prix d'offre, autour de 213,95 $.
Selon Kalshi, la valorisation de SpaceX a atteint 3 000 milliards de dollars dans les échanges de gré à gré. Dans le même temps, le chiffre d'affaires de l'entreprise pour 2025 s'élève à 18,7 milliards de dollars. Cette différence entre la taille de l’entreprise et la capitalisation boursière est devenue le principal motif de controverse.
La valorisation est devenue trop chère pour une partie du marché
Les sceptiques pensent que les investisseurs ne paient pas pour les performances financières actuelles, mais pour les attentes quant à la domination future de SpaceX. Cette histoire comprend Starlink, les lancements de fusées, les contrats de défense, l'infrastructure satellitaire et le rôle de l'entreprise dans l'économie spatiale.
Mais avec une valorisation d’environ 3 000 milliards de dollars, le marché établit déjà un scénario de croissance très élevée. Il y a moins de place à l’erreur. Toute déception sur les revenus, les marges, les contrats ou les calendriers de projet peut entraîner une réévaluation brutale.
C'est pourquoi certains traders parlent du risque de baisse. Plus les prix augmentent en raison d’une offre limitée, plus le mouvement inverse peut être fort lorsque des vendeurs apparaissent sur le marché.
La comparaison avec Tesla est devenue l'histoire principale
De nombreux acteurs du marché ont comparé les débuts de SpaceX aux débuts de Tesla. En 2010, Tesla a fortement augmenté après son introduction en bourse, puis a connu des fluctuations folles et n'est devenue que plus tard l'une des actions les plus performantes de la décennie.
Mais une simple comparaison ne fonctionne pas parfaitement. Tesla a en fait clôturé sa première journée de négociation 40,5 % au-dessus de son prix d'offre de 17 $ et a pratiquement doublé au cours des premiers mois. Puis le titre a rapidement perdu près d'un quart de sa valeur, et fin 2011 il n'est resté en territoire positif que de 7,3 %.
Autrement dit, l’histoire était volatile, mais pas aussi linéaire qu’elle est parfois décrite sur les réseaux sociaux. Pour SpaceX, il s’agit d’une précision importante : une forte correction est possible, mais le mème « Tesla Repeat » simplifie la réalité.
Un scénario baissier se construit pour août
L'analyste Ted Pillows estime que SPCX pourrait connaître un cycle typique de débuts surchauffés : une hausse de 60 à 70 %, puis une baisse d'environ 50 %.
L'investisseur Joe Bhakdi s'attend également à davantage de pression à partir du mois d'août. Il évoque un flottement restreint, des achats forcés par les fonds indiciels et une estimation autour de 90 pour les bénéfices annuels 2026.
Le mois d'août est important en raison de la fin possible de certaines restrictions sur la vente d'actions. Si les premiers investisseurs, employés ou autres détenteurs ont la possibilité de vendre, l’offre sur le marché augmentera. La pénurie actuelle d'actions pourrait alors rapidement céder la place à un excès d'ordres de vente.
Un faible volume de stock fonctionne dans les deux sens
Même s'il y a peu de vendeurs, le prix peut rester supérieur aux références fondamentales. Ceci explique pourquoi certains participants ne sont pas pressés de parier sur la baisse même avec une estimation haute.
Le consultant en investissement Thierry Borgeat a souligné qu'une action chère ne chute pas simplement parce qu'elle semble surévaluée. Pour réduire le prix, il faut des vendeurs prêts à faire baisser le prix. S’il y a peu d’actions en circulation et que la demande reste élevée, le mouvement haussier pourrait se poursuivre plus longtemps que ne le prévoient les sceptiques.
C'est le paradoxe de SpaceX. Le même facteur qui rend la valorisation vulnérable soutient toujours les cotations. Une pénurie d’approvisionnement peut accélérer le prix, mais par la suite aggraver sa chute si les mesures de confinement commencent à être levées.
Les ETF ont rapidement commencé à acheter du SPCX
La demande a été augmentée par les fonds. Le nombre d'ETF détenant SPCX est passé d'environ quatre à 120 en quelques jours, selon l'analyste de Bloomberg, Eric Balchunas.
Cela crée un flux supplémentaire d’acheteurs. Les fonds doivent inclure l'action dans des portefeuilles, surtout si elle devient rapidement partie intégrante d'indices boursiers ou de stratégies thématiques.
Tant que les initiés sont empêchés de vendre et que les investisseurs particuliers hésitent à prendre des bénéfices, les acheteurs peuvent rester plus forts que les vendeurs. Cette structure de marché est capable de maintenir un prix gonflé plus longtemps que ne le suggère l’estimation classique.
Jim Cramer a vu le risque des actions mèmes
Jim Cramer de CNBC a déclaré qu'il aimait la société elle-même, mais qu'il s'inquiétait de la façon dont l'action devenait une histoire de mème. Selon lui, le marché semble avoir poussé le prix à l'échelle de Nvidia à travers des hausses nocturnes sans presque aucun vendeur.
C'est une remarque importante. Lorsque les actions d’une grande entreprise commencent à être négociées comme un actif spéculatif rare, les fondamentaux passent temporairement au second plan.
Mais une telle phase est rarement calme. Plus le prix dépend du sentiment et d’une offre limitée, plus la réaction aux premiers signes de sortie des vendeurs est forte.
L’histoire fondamentale reste forte
Malgré la crainte d’une correction, SpaceX reste une entreprise unique. Il dispose de lancements commerciaux, d’Internet par satellite, de contrats gouvernementaux et d’un rôle dans l’infrastructure de la future économie spatiale.
C’est pourquoi certains investisseurs sont prêts à payer une prime. Ils considèrent l'entreprise non pas comme une entreprise industrielle ordinaire, mais comme un atout rare ayant la possibilité d'occuper de vastes marchés dans plusieurs directions à la fois.
Le problème c'est le prix d'entrée. Même une entreprise solide peut devenir un mauvais investissement si l’achat est effectué à une valorisation trop élevée. Le débat autour de SPCX ne porte donc pas sur la qualité de l’entreprise, mais plutôt sur la mesure dans laquelle le marché a déjà intégré la croissance future.
Quelle est la prochaine étape ?
Jusqu’en août, les actions SpaceX pourraient continuer à se négocier en raison d’une offre restreinte et d’un fort intérêt des fonds. Cela conforte un scénario de croissance supplémentaire ou au moins de maintien d’une valorisation élevée.
Mais après la fin des premières restrictions sur les ventes, le marché sera véritablement mis à l’épreuve. Si l’offre augmente fortement et que les acheteurs ne parviennent pas à l’absorber, la correction pourrait être rapide.
La conclusion principale est simple. SpaceX est entré sur le marché en tant qu'actif rare, avec une demande énorme et un nombre limité d'actions en circulation. Cela pourrait soutenir le prix dans les mois à venir, mais la valorisation d'environ 3 000 milliards de dollars rend le titre vulnérable à toute hausse de l'offre. Par conséquent, le débat sur la « répétition de Tesla » ne sera pas tranché par les mèmes, mais par le nombre de vendeurs qui apparaîtront après le déverrouillage.
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