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Tandis que Benjamin Franklin imprimait des almanachs à Philadelphie et que les financiers londoniens construisaient les premiers marchés boursiers modernes, dans une ville portuaire du nord du Japon appelée Sakata vivait un négociant en riz qui, sans le savoir, développait les bases de l'analyse technique contemporaine.
Honma Munehisa, née en 1724 et décédée en 1803, a hérité d'une prospère entreprise familiale de commerce du riz et l'a transformée en la plus grande fortune commerciale du Japon de l'époque Edo, évaluée selon les estimations modernes à environ dix milliards de dollars d'aujourd'hui.
Honma exploitait le Dojima Rice Exchange d'Osaka, créé en 1697 et officiellement autorisé par le shogunat Tokugawa en 1730, considéré par les historiens économiques comme le premier marché à terme formel de l'histoire, où des coupons représentant les futures livraisons de riz étaient échangés plus d'un siècle avant que Chicago n'invente le sien pour le blé.
Sa renommée est telle que le shogunat le nomme conseiller financier et l'élève à un rang honorifique associé à la classe des samouraïs, distinction exceptionnelle pour un commerçant selon la tradition de la littérature financière.
En 1755, il publia San-en Kinsen Hirokutraduit en anglais par La fontaine d'or : le record d'argent des trois singesun court traité d'environ trente-sept pages qui est considéré par les historiens du trading comme le premier livre jamais écrit sur la psychologie des marchés, et qui précède de plus de deux siècles la littérature occidentale sur la finance comportementale.
Cinq de ses principes, tous tirés directement du livre de 1755 ou des règles Sakata attribuées à son école, fonctionnent comme un manuel d'utilisation d'une validité déconcertante pour l'investisseur crypto contemporain.
Premier conseil : quand tout le monde vend, il y a une raison d’acheter, et vice versa
La phrase la plus célèbre du livre de Honma, citée littéralement dans La Fontaine d'Or Comme « quand tout le monde est baissier, il y a une raison pour que les prix montent, et quand tout le monde est haussier, il y a une raison pour que les prix baissent », il formule le principe contraire du trading deux siècles et demi avant Warren Buffett et sa fameuse instruction d’avoir peur quand les autres sont avides.
La logique derrière ce principe est élégante et mathématiquement solide, car lorsque tous les acteurs du marché sont déjà positionnés dans la même direction, il n’y a plus d’acheteurs marginaux pour soutenir le prix si la direction est haussière, ni de vendeurs marginaux pour faire pression si la direction est baissière, et la seule issue possible au consensus est un renversement.
Transposé à l’écosystème crypto, le principe est appliqué avec une précision chirurgicale à chaque moment de pic d’euphorie collective, lorsque les influenceurs scandent « supercycle » et que le sentiment du marché atteint l’extrême absolu, et à chaque moment de capitulation finale, lorsque les mêmes influenceurs annoncent que la crypto est morte et que des projets sérieux se négocient à des fractions de leur valeur fondamentale.
Deuxième conseil : laissez les émotions en dehors du marché
Le symbole central du livre de Honma sont les trois singes sages, Mizaru, Kikazaru et Iwazaru, qui représentent traditionnellement « ne voir aucun mal, n'entendre aucun mal, ne pas dire de mal », mais que Honma a resignifié comme une doctrine d'isolement émotionnel pour le commerçant, où ne pas voir implique de ne pas regarder de manière obsessionnelle les cotations à court terme, ne pas entendre implique de ne pas écouter les conseils ou les opinions des autres, et ne pas dire implique de ne pas commenter ses propres positions avec qui que ce soit.
La règle « laisser les émotions hors du trading », expliquée comme un point autonome dans La Fontaine d'Orordonne à l'opérateur d'établir une distance psychologique entre ses décisions et les états émotionnels que les circonstances du marché tentent de provoquer, car l'esprit obscurci par la peur ou l'avidité exécute des décisions que l'esprit serein ne prendrait jamais.
Pour l’investisseur crypto contemporain, soumis au bruit permanent de Telegram, Twitter, Discord et aux cris de tous les influenceurs du moment, le principe des trois singes fonctionne comme un filtre défensif indispensable qui vaut probablement plus que n’importe quel indicateur technique moderne.
Troisième conseil : décidez de votre capital avant de commencer à opérer
L'une des règles les plus sous-estimées du livre, formulée dans le point que les traductions modernes appellent « décidez de votre capital avant de commencer », établit que le trader doit définir strictement à l'avance le montant de capital qu'il va engager dans ses opérations et ne jamais dépasser cette limite en raison de l'enthousiasme, de l'opportunité apparente ou de la tentation du moment.
L'application contemporaine aborde le problème le plus grave dont souffre l'investisseur débutant en crypto, à savoir l'absence totale de gestion de patrimoine structurelle, qui se manifeste dans la pratique courante consistant à « ajouter plus » lorsqu'une position évolue en faveur, à « faire une moyenne à la baisse » lorsqu'elle évolue contre, et à « compenser les pertes » en prenant de plus grands risques après un retrait.
Honma a proposé exactement le contraire, que le capital engagé soit une décision préalable et froide, retirée de l'écran et respectée sans exceptions, ce qui élimine la racine de la plupart des désastres financiers que le marché produit cycle après cycle.
Quatrième conseil : ne travaillez pas toute l'année, car fonctionner rapporte toujours moins de bénéfices
Le propos du livre intitulé « faire du trading toute l'année rapporte moins de profits » formule une vérité contre-intuitive qui brise la mentalité du commerçant moderne, selon laquelle activité permanente est synonyme de professionnalisme, alors qu'en réalité c'est exactement le contraire.
Honma a observé sur le marché du riz la même chose que les traders professionnels reconnaissent aujourd'hui dans n'importe quel actif, à savoir que des opportunités véritablement asymétriques, où le binôme risque-récompense penche résolument en faveur du trader, se produisent un nombre limité de fois par an, et tout le temps passé à « trader pour le plaisir de trader » entre ces opportunités est un temps pendant lequel le capital s'érode en commissions, dérapages et erreurs accumulées.
L’investisseur crypto qui comprend ce principe apprend à être en cash ou en stablecoins pendant de longues périodes sans culpabilité, et réserve son capital et son énergie mentale pour les quelques instants du cycle où le marché offre véritablement l’opportunité asymétrique qui justifie l’engagement.
Cinquième conseil : une information opportune vaut plus qu'un avis brillant
La légende la plus connue sur Honma raconte qu'il a établi un réseau personnel d'hommes stationnés environ tous les six kilomètres le long des six cents kilomètres qui séparent Sakata d'Osaka, avec pour fonction exclusive de transmettre des informations sur les prix par signaux de drapeau, anticipant le reste des commerçants de Dojima pendant des heures ou des jours.
L'histoire est semi-légendaire dans ses détails mais souligne un principe de fonctionnement que Honma a compris avec une clarté exceptionnelle pour son époque, à savoir que sur les marchés où tout le monde a à peu près la même analyse, un avantage durable repose sur la qualité et la rapidité des informations disponibles.
Transféré à l'écosystème cryptographique contemporain, le principe explique pourquoi les opérateurs sérieux investissent beaucoup de temps dans les flux en chaîne, les tableaux de bord Glassnode, les lectures des taux de financement, la surveillance des mouvements des baleines et l'analyse de l'activité de l'argent intelligent, tandis que les détaillants continuent de prendre des décisions à partir de tweets, de fils viraux et de récits divulgués via les canaux publics où les informations sont déjà arrivées tardivement.
Le pont avec le présent
Trader contre le consensus lorsqu'il atteint l'extrême, protéger l'esprit des émotions collectives, définir le capital avant tout échange, accepter que ne pas trader est parfois le meilleur commerce possible et développer l'avantage informationnel sont cinq principes que Honma Munehisa a formulés en observant le marché du riz japonais il y a près de trois siècles, sans jamais avoir vu une action, un écran de trading ou une cryptomonnaie.
Le fait que ses avertissements s’appliquent sans modification à un actif numérique qu’il n’aurait pas pu imaginer, et continuent de fonctionner exactement de la même manière deux cent cinquante ans après avoir été rédigés dans le Japon de la période Edo, en dit long sur la nature immuable des marchés et la psychologie humaine qui les habite, et très peu sur une technologie particulière.
-M. marché