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Les capitaux internationaux ont notamment accéléré leur éloignement des stratégies financières connues sous le nom de commerce de dévaluation. Cette absence d’investissements a particulièrement affecté Bitcoin ces derniers jours, tandis que l’or maintient une tendance constante à la sortie. Selon un rapport de JPMorgan, ce comportement reflète un changement structurel dans les portefeuilles d'investissement mondiaux.
Les fonds négociés en bourse (ETF) adossés au métal précieux ont connu des sorties massives de capitaux d'environ 20 milliards de dollars. Cette liquidation massive s'est principalement concentrée sur la semaine qui s'est terminée le 5 juin. De leur côté, les instruments financiers liés à la principale cryptomonnaie ont accumulé quatre semaines consécutives faisant état d'une augmentation progressive de leurs flux de retrait.
L'équipe de chercheurs de la banque, dirigée par le PDG Nikolaos Panigirtzoglou, a confirmé cette tendance à la baisse. Les analystes ont assuré observer un recul général de cette modalité commerciale, tant de la part des détaillants que des institutions. Ce modèle technique s’est considérablement accentué dans l’écosystème ces dernières semaines.
Fondamentalement, ce type de pools de négociation demande des actifs en raison des craintes d’une inflation persistante et de l’incertitude géopolitique.
Les acheteurs se tournent traditionnellement vers ces outils pour se protéger contre l’augmentation de la dette publique et la dévaluation des monnaies fiduciaires. Toutefois, une telle protection a récemment perdu de son attrait sur les marchés à terme et sur les fonds négociés en bourse.
Les investissements institutionnels réduisent leur exposition aux marchés à terme de l’or et du Bitcoin
Les traders d'entreprise ont également progressivement réduit leur exposition au risque en liquidant des contrats sur les marchés à terme. Les positions haussières sur l’or ont connu une baisse constante qui a commencé à se manifester formellement depuis fin février.
Simultanément, les investissements dans le Bitcoin ont inversé leur tendance début mai après avoir été le principal refuge financier depuis le début du conflit en Iran.
Les indicateurs de dynamique développés par la banque d'investissement nord-américaine confirment l'affaiblissement général du sentiment du marché. Les investisseurs en matières premières ont réduit leurs positions longues, tandis que l’écosystème crypto a souffert de l’ouverture de nouvelles positions courtes.
En outre, le krach du BTC a été amplifié par une forte réduction de la liquidité sur les marchés dérivés. L’allocation de capital des investisseurs non bancaires vers ces deux actifs est tombée à des niveaux jamais vus depuis mars 2025. Ce recul intervient après une période de croissance soutenue qui se maintenait depuis mi-2023.
La corrélation du Bitcoin avec les rendements réels du Trésor américain à 10 ans est récemment devenue négative. Ce mouvement technique suggère que le coût d’opportunité lié au blocage du capital dans des outils qui ne génèrent pas de rendement direct pèse sur les investisseurs.
Une attitude prudente pour le second semestre
Le bilan technique de JPMorgan réitère la perspective prudente quant à l'avenir immédiat des actifs numériques. Les experts ont noté qu’une reprise solide au second semestre nécessiterait des conditions réglementaires beaucoup plus claires. Concrètement, le marché nord-américain exige l’approbation définitive des lois sur la structure du marché des cryptomonnaies par le Congrès.
Cependant, l'institution financière attribue actuellement une probabilité de moins de 50% que ce scénario législatif se concrétise prochainement. Les sociétés opérationnelles du secteur devront également offrir une plus grande transparence dans le respect de leurs obligations avant de restaurer la confiance institutionnelle.
Pour y parvenir, le renforcement des fonds de réserve libellés en dollars américains par ces entreprises sera vital.