Points clés à retenir
- Rob Hadick de Dragonfly affirme que l'USDT et l'USDC ne resteront pas un duopole stable pendant des années.
- Paxos, Agora et les fintechs pourraient gagner des parts via les paiements, les envois de fonds et les voies de conformité.
- Hadick affirme que les pièces stables ne sont développées qu’à environ 5 % et qu’une croissance importante est encore à venir.
Rob Hadick de Dragonfly déclare que le duopole USDT-USDC ne survivra pas à la prochaine vague
Le pièce stable Le marché peut paraître concentré aujourd’hui, mais certains investisseurs estiment que sa structure n’est que temporaire. Rob Hadick, associé commandité chez crypto société de capital-risque Dragonfly, affirme que la prochaine vague de pièce stable la croissance sera moins tirée par les revenus d’émission et de réserve que par les paiements, la distribution, la conformité et l’activité financière réelle.
Selon lui, le secteur en est encore à ses débuts, avec de nouveaux entrants allant des banques et des fintechs aux émetteurs crypto-natifs qui se positionnent pour contester la domination de USDT et USDC.
« Il est inévitable que le pièce stable « L'espace continuera à devenir plus compétitif », a-t-il déclaré. « Nous ne serons plus dans un duopole dans quelques années. » La pression vient de plusieurs directions.
Les institutions financières traditionnelles explorent pièces stables. Les Fintechs les intègrent dans les produits existants. Les nouveaux émetteurs conçoivent des jetons plus flexibles. Des rumeurs ont également fait état d'efforts de type consortium impliquant des acteurs majeurs des paiements tels que Visa et Mastercard.
Briser le duopole ne se fera pas dans une seule dimension. Il se peut que cela n’apparaisse pas immédiatement dans la capitalisation boursière. Au lieu de cela, les challengers pourraient d’abord gagner du terrain grâce aux transactions. volumeadoption par les commerçants, domination régionale ou flux commerciaux spécifiques.
Hadick voit une vulnérabilité particulière du côté des commerçants et de la distribution commerciale. Si les nouveaux arrivants peuvent placer leur pièces stables au sein des flux de paiement réels, l’adoption et volume pourrait croître plus vite que capitalisation boursière.
Points faibles de Tether et Circle
USDT et l'USDC ont chacun des atouts, mais Hadick voit des vulnérabilités en termes de réglementation, de géographie, de rendement, de distribution et d'expérience produit.
Pour Tether, la pression réglementaire reste un défi dans certaines régions du monde. Pour le marché au sens large, le partage des rendements est devenu une question controversée. Les banques peuvent y résister, mais de nombreux utilisateurs dans le monde en sont venus à s’attendre à une certaine forme de participation économique.
L’expérience produit est un autre champ ouvert. Pièces stables Il est encore difficile pour de nombreux utilisateurs et entreprises d'accéder, de déplacer, de réconcilier et d'intégrer dans les flux de travail existants. Cela crée un espace pour les challengers qui rendent l’expérience plus simple, plus sûre et plus utile commercialement.
La géographie peut être particulièrement importante. Hadick a noté que pièces stables sont déjà utilisés dans les principaux corridors de transfert de fonds, tels que les États-Unis vers l’Inde et les États-Unis vers le Mexique. Cependant, si un challenger construit des infrastructures de qualité supérieure dans ces corridors, il pourrait commencer à éroder la position de Tether sur les marchés émergents, où USDT reste profondément ancrée.
L'avantage Challenger
La prochaine génération de pièces stables peut présenter des avantages que les opérateurs historiques ne peuvent pas facilement copier. Selon Hadick, le plus important est l’alignement des incitations combiné à la flexibilité des infrastructures.
Un nouvel émetteur peut concevoir à partir de zéro autour du soutien institutionnel, de la garantie complète et de l'inter-chaîne DéFi accompagnement, personnalisation commerciale et positionnement réglementaire. Cela donne aux challengers la possibilité de cibler des cas d’utilisation spécifiques sans hériter de toutes les contraintes de la structure actuelle du marché.
Hadick a cité des sociétés telles que Paxos et Agora comme exemples d'acteurs développant des solutions plus flexibles et composables. pièce stable solutions. Ces produits peuvent être optimisés pour l'épargne, la mobilité des garanties, le règlement des opérations de change ou d'autres cas d'utilisation financière spécialisés.
Le chemin ne sera pas facile. Liquidité reste difficile à construire, et la distribution est encore plus difficile. Mais si un nouvel émetteur trouve un pied dans un couloir, une plateforme ou un flux de travail spécifique, il peut potentiellement se développer à partir de là.
Les émetteurs neutres comptent toujours
Alors que les banques, les fintechs, les entreprises crypto-natives et les grandes plateformes entrent sur le marché, une question clé est de savoir si pièces stables devenir des produits en boucle fermée ou une infrastructure financière neutre.
Hadick croit toujours que les émissions non bancaires et fintech sont neutres pièces stables peut gagner une part importante. Il estime que la dynamique concurrentielle rend difficile les transactions entre systèmes fermés sans une partie neutre crédible au milieu.
C'est pourquoi l'évolution d'émetteurs tels que Circle, Tether, Paxos et Agora est importante. Ils n’émettent plus simplement des jetons. Ils se développent dans les paiements, les infrastructures fintech et les services financiers mondiaux.
Les gouvernements sont une autre affaire. Hadick considère les informations émises par le gouvernement pièces stables plus proche des monnaies numériques de la banque centrale, une catégorie de produits distincte avec des compromis différents en matière de confiance, de confidentialité et de programmabilité. Selon lui, pièces stables et CBDC ne devrait pas être traité de la même manière.
L’avenir le plus probable n’est pas qu’un stablecoin remplace tous les autres. Il s’agit d’une prolifération de jetons spécialement conçus. Certains seront construits pour réaliser des économies. D’autres donneront la priorité à la rapidité, à la conformité, au règlement, à la liquidité ou aux flux de paiement régionaux. La plupart échoueront. Ceux qui survivront auront besoin de plus qu’un téléscripteur et un compte de réserve. Ils auront besoin de distribution, de confiance, de liquidité, de clarté réglementaire et d’une raison d’exister.
Le duopole USDT-USDC pourrait rester puissant à court terme, mais Hadick considère la concurrence comme inévitable. Les banques, les fintechs, les émetteurs crypto-natifs et les fournisseurs d’infrastructures neutres se dirigent tous vers la même opportunité.
Comme indiqué dans un article précédent, « nous sommes encore peut-être à 5 % du chemin », a déclaré Hadick. C’est peut-être le résumé le plus clair du marché du stablecoin aujourd’hui.