Les ETF Bitcoin au comptant américains sont revenus aux niveaux d’actifs que le marché a connus immédiatement après la victoire de Donald Trump aux élections de novembre 2024. Cela s’est produit malgré un environnement réglementaire plus favorable et une amélioration notable de l’attitude du gouvernement à l’égard du secteur de la cryptographie.
Selon les analystes, l'actif net total des 11 fonds au 9 juin s'élevait à 77 milliards de dollars. Formellement, c'est presque le même niveau qu'au lendemain des élections. C'est un mauvais signal pour le marché : la demande institutionnelle via les ETF ne semble plus aussi robuste qu'elle l'était lors du rallye post-électoral.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
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La prime post-électorale a disparu
Après la victoire de Trump, les investisseurs ont rapidement intégré les attentes d’un assouplissement de la réglementation. Le Bitcoin a commencé à augmenter et, parallèlement, les actifs des fonds au comptant ont augmenté. Une semaine après les élections, leur volume total dépassait les 90 milliards de dollars.
Ce chiffre a ensuite atteint un sommet historique de 169 milliards de dollars en octobre 2025. À cette époque, le marché souscrivait activement à l'idée que la nouvelle administration donnerait à l'industrie plus de sécurité juridique et réduirait la pression des régulateurs.
Aujourd’hui, une grande partie de ce mouvement a été effacée. Les actifs du fonds sont revenus dans la zone à partir de laquelle la croissance post-électorale a commencé. Cela montre que les attentes réglementaires ne suffisent plus à maintenir le capital en Bitcoin.
L'environnement réglementaire s'est amélioré, mais les investisseurs s'en vont
Le paradoxe de la situation est que les conditions du marché de la cryptographie aux États-Unis se sont sensiblement améliorées. La SEC, sous la nouvelle administration, a abandonné un certain nombre de poursuites très médiatisées contre des entreprises du secteur. Le pays dispose également d’une réserve stratégique de Bitcoin.
De plus, le Digital Asset Market Clarity Act est en cours de promotion à Washington. Ce projet de loi séparerait les pouvoirs de la SEC et de la CFTC et donnerait à l'industrie des règles de fonctionnement plus claires.
Généralement, un tel contexte devrait soutenir la demande. Mais désormais, le marché réagit différemment. L’argent sort des ETF et les investisseurs s’intéressent moins aux victoires réglementaires qu’à l’inflation, aux taux et à la concurrence des autres marchés.
Plus de 5 milliards de dollars ont été retirés des fonds en quatre semaines
Les sorties se sont accélérées. Au cours des quatre dernières semaines, les fonds au comptant ont perdu plus de 5 milliards de dollars en retraits nets. C’est devenu l’un des principaux facteurs de pression sur le prix du BTC.
L’afflux total depuis le lancement de l’ETF a également sensiblement diminué. En octobre 2025, il a atteint 62,77 milliards de dollars, alors que Bitcoin était à un niveau record. Aujourd’hui, ce chiffre a diminué de près de 9 milliards de dollars et est tombé à 53,77 milliards de dollars. Il s’agit du niveau minimum depuis août de l’année dernière.
Ce n’est pas seulement le nombre lui-même qui est important pour le marché. Les ETF constituent le principal canal d’entrée du capital institutionnel. Lorsque ce canal commence à restituer de l’argent, il est plus difficile pour Bitcoin de maintenir son prix, même au milieu de nouvelles positives en matière de réglementation.
L’inflation frappe à nouveau Bitcoin
Les analystes attribuent les sorties de fonds actuelles principalement à la macroéconomie. Une inflation élevée fait que le marché s’attend à une position plus dure de la part de la Fed. Et lorsque les taux restent élevés ou sont susceptibles d’augmenter, la demande d’actifs risqués diminue.
Binance Research a noté que les conclusions de l'ETF reflètent les pressions à court terme dues à l'inflation et au resserrement des attentes de la Fed. Dans le même temps, les indicateurs d’approvisionnement en chaîne restent plus solides, mais jusqu’à présent, cela ne suffit pas à provoquer un renversement.
Il s’agit d’un fork important pour Bitcoin. La thèse de la rareté à long terme demeure, mais les investisseurs à court terme optent pour la liquidité et la prudence. Surtout lorsque le rendement des instruments en dollars semble à nouveau plus attractif.
L'IA et SpaceX attirent l'attention du marché
Un autre facteur est la concurrence pour le capital. L'ancienne cofondatrice de 21Shares, Ophelia Snyder, estime que les investisseurs sont distraits par d'autres grands thèmes : l'IA, SpaceX et les nouvelles histoires de croissance très médiatisées.
Cela ne signifie pas que l’argent quitte définitivement les crypto-monnaies. Mais pour le moment, les grands récits se font concurrence. Si le marché s'attend à des introductions en bourse de grande envergure, à de nouvelles transactions en matière d'IA ou à une cotation de SpaceX, certains capitaux pourraient quitter temporairement BTC et les produits associés.
Ce changement est particulièrement sensible pour les ETF. Les fonds sont pratiques pour redistribuer rapidement de l'argent : un investisseur peut réduire sa position dans Bitcoin et passer à une autre histoire sans avoir à s'occuper des échanges cryptographiques ou des portefeuilles.
La géopolitique ajoute à la prudence
Le marché prend également en compte un ensemble plus large de risques. Il s’agit notamment des tensions autour du détroit d’Ormuz, des données sur l’emploi aux États-Unis, de l’inflation et de l’incertitude macroéconomique générale.
Lorsque ces facteurs sont nombreux, les investisseurs sont plus susceptibles de réduire leur exposition aux actifs volatils. Dans cet environnement, le Bitcoin est à nouveau négocié comme un instrument de risque plutôt que comme une alternative totalement indépendante au marché traditionnel.
C’est pourquoi l’amélioration de la réglementation n’est pas devenue un argument décisif. La clarté juridique est importante pour les infrastructures à long terme, mais les flux à court terme dépendent du coût de l’argent, des attentes en matière de taux et de la concurrence pour attirer l’attention des investisseurs.
Quelle est la prochaine étape ?
Les ETF Bitcoin se trouvent à un moment difficile. L’environnement réglementaire aux États-Unis est devenu plus souple, mais les capitaux continuent de affluer. Cela suggère que le marché réagit désormais plus fortement aux évolutions macroéconomiques et aux nouvelles perspectives de croissance qu’aux promesses et réformes politiques.
Pour restaurer les fonds, il faut inverser les flux. Si l’inflation commence à baisser, si la Fed adoucit son ton et si l’intérêt pour le BTC augmente à nouveau, les ETF pourraient rapidement restituer certains actifs. Mais jusqu’à présent, les données suggèrent le contraire : les investisseurs réduisent leurs positions et attendent un contexte plus clair.
La conclusion principale est simple. La victoire de Trump et des politiques plus favorables ont aidé Bitcoin au cours du dernier cycle de croissance. Mais maintenant, cela ne suffit plus. Pour que les ETF redeviennent une forte source de demande, le marché a besoin non seulement d’une bonne réglementation, mais aussi d’un retour à l’appétit pour le risque.
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