Durant la période des Printemps et des Automnes de la Chine ancienne, vers 500 avant JC, un général nommé Sun Wu, connu de la postérité sous le titre honorifique de Sun Tzu ou « Maître Soleil », écrivit le traité de stratégie le plus influent jamais écrit dans l'histoire de l'humanité.
Les sources anciennes, notamment Souvenirs historiques de Sima Qian dès le deuxième siècle avant JC, le placent comme général au service du roi Helü de l'état de Wu à partir de l'année 512, et lui attribuent la victoire décisive dans la bataille de Boju en 506, où une armée plus petite vainquit l'état géant de Chu en appliquant les principes qui seront plus tard systématisés dans les treize chapitres de L'art de la guerre.
Le fait qu’un texte militaire vieux de 2 500 ans soit obligatoirement lu sur les bureaux de négociation institutionnels contemporains, dans les écoles de commerce de Harvard et de Stanford, et dans les manuels opérationnels des fonds spéculatifs et des banques d’investissement, en dit long sur la nature profonde et durable des conflits humains, et très peu sur une technologie ou une classe d’actifs particulière.
Cinq de ses principes, tous documentés par chapitre et citation, fonctionnent comme un manuel d'utilisation pour tout investisseur en cryptographie qui comprend que les marchés sont un champ de bataille où l'information, la psychologie et la discipline l'emportent infiniment plus que la chance.
Premier conseil : connaissez l'ennemi et connaissez-vous vous-même
Dans le chapitre III, consacré à la stratégie offensive, Sun Tzu formule la phrase la plus célèbre de toute son œuvre, « si vous connaissez les autres et vous-même, vous ne serez pas en danger dans cent batailles ; si vous ne connaissez pas les autres mais vous vous connaissez, vous perdrez une bataille et en gagnerez une autre ; si vous ne connaissez pas les autres ni vous-même, vous serez en danger dans chaque bataille.
L’application au marché des cryptos s’opère sur deux niveaux simultanés que très peu d’opérateurs intègrent. La première consiste à connaître l’ennemi, ce qui implique d’étudier les acteurs institutionnels qui déplacent les liquidités, de cartographier les flux de baleines, de comprendre les incitations des teneurs de marché, des échanges et des projets, et de lire les récits construits pour extraire de la valeur du détaillant.
La deuxième et la plus difficile est de se connaître soi-même, ce qui nécessite de diagnostiquer impitoyablement ses propres préjugés, une réelle tolérance au repli, aux pièges émotionnels personnels et au schéma historique de ses propres erreurs que l'opérateur a tendance à répéter cycle après cycle sans s'en rendre compte.
Deuxième conseil : l’excellence suprême, c’est gagner sans se battre
Toujours au chapitre III, Sun Tzu soutient que « soumettre l'ennemi sans combattre est le summum de l'habileté » et que le supérieur général est celui qui capture les villes sans les assiéger et bat les royaumes sans longues campagnes, car chaque bataille livrée implique un coût en hommes, en ressources et en exposition au hasard.
Transféré au marché, le principe implique que la meilleure transaction n’est pas celle qui est exécutée avec brio mais plutôt celle qui est évitée lorsque les conditions ne sont pas asymétriquement favorables, et que la majorité des pertes de tout portefeuille ne proviennent pas de batailles mal menées mais de batailles qui n’auraient jamais dû être menées.
Le trader qui comprend cela apprend à rester en dehors du marché pendant de longues périodes sans ressentir le besoin de « devoir faire quelque chose » et réserve son capital pour les rares périodes de l'année où l'opportunité offre un rapport risque-récompense tellement penché en sa faveur que la bataille est pratiquement gagnée avant qu'elle ne commence.
Troisième conseil : toute guerre est basée sur la tromperie
Chapitre Ier de L'art de la guerre Il se termine par l'une des phrases les plus troublantes et les plus utiles de tout le traité, « Toute guerre est basée sur la tromperie », immédiatement déployée dans un catalogue d'applications pratiques qui incluent apparaître incapable lorsqu'il est capable, faire preuve d'inactivité lorsqu'il est actif, feindre la proximité lorsqu'il est loin et feindre l'éloignement lorsqu'il est proche.
La traduction dans l’écosystème crypto est brutale et presque littérale, car le marché fonctionne structurellement sur des tromperies systématiques que l’investisseur mature doit apprendre à lire.
Les bougies qui brisent la résistance clé pour déclencher des ordres stop puis s'inversent sont une tromperie tactique, les influenceurs faisant la promotion de jetons sur le point de sortir sont une tromperie narrative, les volumes gonflés provenant du wash trading sont une tromperie statistique et les projets générant un battage médiatique synthétique pour distribuer des jetons au détaillant sont une tromperie stratégique.
Celui qui exploite le marché en se fiant aux apparences mène une bataille contre des adversaires qui dominent le principe fondateur de Sun Tzu sans savoir qu'ils l'appliquent.
Quatrième conseil : rendez-vous d'abord invincible, puis attendez l'erreur de l'ennemi
Dans le chapitre IV, consacré aux dispositions, Sun Tzu formule l'un de ses principes les plus profonds en affirmant que « l'invincibilité réside en soi, tandis que la vulnérabilité réside chez l'ennemi », précisant d'emblée que le bon guerrier peut devenir invincible mais ne peut pas forcer la vulnérabilité de l'adversaire, qui doit simplement attendre.
Transféré au marché, le principe réorganise complètement la hiérarchie des priorités du trader débutant, qui a tendance à devenir obsédé par la prévision de l'évolution des prix et à négliger complètement la construction de sa propre invincibilité.
L’invincibilité du crypto trader ne consiste pas à prendre la bonne direction mais à avoir une taille de position si serrée, un stop si clair et une réserve de liquidité si abondante qu’aucune décision ne peut la détruire, quelle que soit l’évolution du prix.
Une fois cette invincibilité personnelle construite, le travail du trader consiste simplement à attendre patiemment que le marché, les participants à effet de levier ou les récits collectifs commettent l'erreur qui ouvrira l'opportunité asymétrique.
Cinquième conseil : adaptez-vous au terrain et au moment, car aucune victoire ne se répète de la même manière
Tout au long des chapitres VI, VIII,
L’application à l’investisseur crypto contemporain est probablement la plus sous-estimée de tous les travaux, car chaque régime de marché (haussier structurel, baissier structurel, latéralisation prolongée, cycle dominé par les récits, cycle dominé par les flux institutionnels) nécessite une stratégie différente, et l’opérateur qui s’accroche à la tactique qui a fonctionné dans le cycle précédent garantit la défaite dans le prochain.
Celui qui a gagné de l'argent en achetant des dips en 2021 et a appliqué la même logique en 2022 a perdu en n'adaptant pas la forme au terrain, exactement comme le général qui a gagné en montagne croyant gagner la même chose en plaine.
Le pont avec le présent
Connaître son ennemi et soi-même, gagner sans combattre, comprendre que toute guerre est basée sur la tromperie, construire son invincibilité avant de rechercher la victoire et adapter sa forme au terrain changeant sont cinq principes que Sun Tzu a formulés en observant les guerres entre États féodaux chinois il y a deux mille cinq cents ans, sans jamais avoir vu de carte, de carnet de commandes ou de marché continu.
Le fait que ses avertissements s’appliquent sans modification à un actif numérique qu’il n’aurait pas pu imaginer et continuent de fonctionner exactement de la même manière vingt-cinq siècles après avoir été écrits sur des tablettes de bambou, en dit long sur la nature immuable du conflit humain avec le risque et l’incertitude, et très peu sur une technologie particulière.
-M. marché
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