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La Banque du Japon pourrait procéder à un ajustement de ses taux d'intérêt la semaine prochaine et poursuivre ce resserrement monétaire en octobre. Selon les projections de Hideo Hayakawa, ancien directeur exécutif de l'institution, la BoJ doit accélérer le rythme de ses décisions pour ne pas se laisser distancer face à l'avancée de l'inflation généralisée qui affecte la nation asiatique.
«La prochaine hausse des taux aurait probablement lieu au plus tôt en octobre« , a déclaré l'ancien responsable cité par The Japan Times. L'économiste a soutenu que le conseil de politique monétaire a montré un retard modéré face aux récents événements économiques. Cela oblige l'agence émettrice à reprendre du terrain pour stabiliser le pouvoir d'achat des ménages à moyen terme.
Les déclarations de l'expert sont publiées une semaine seulement avant la réunion prévue de l'entité, au cours de laquelle le consensus attend une augmentation d'un quart de point de pourcentage du taux d'intérêt de référence. Ce mouvement représenterait le premier ajustement des taux officiels depuis décembre dernier. L’impression générale est que la réponse officielle aux pressions inflationnistes mondiales a été excessivement lente.
Hayakawa a regretté que les mesures restrictives initialement prévues par le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, aient été retardées en raison de facteurs macroéconomiques externes. Il considère cependant que les variables actuelles ne permettent plus de différer les décisions en matière de politique de crédit.
Pression sur le marché obligataire et impact des politiques budgétaires de la Banque du Japon
La forte volatilité enregistrée sur le secteur obligataire japonais constitue désormais un enjeu prioritaire pour la banque centrale. Le rendement des obligations d'État à 10 ans a atteint un sommet de 2,8% le 18 mai, enregistrant son plus haut niveau depuis octobre 1996. Pour les spécialistes, cette hausse rapide des rendements reflète les craintes du marché quant à la capacité réelle de l'organisme de régulation à relever le taux et à contenir la dépréciation de la monnaie locale.
La tâche de l'autorité monétaire est encore compromise par l'orientation expansionniste de la politique budgétaire du gouvernement Takaichi. La semaine dernière, un budget extraordinaire de plusieurs millions de dollars a été approuvé pour subventionner les tarifs des services publics résidentiels. Dans le même temps, le pouvoir exécutif débat de la possibilité de suspendre temporairement la taxe sur les ventes de produits alimentaires.
Cette dernière est présentée comme une mesure à coût budgétaire élevé qui coïnciderait avec une augmentation programmée des dépenses de défense nationale. «L’expansion budgétaire a tendance à générer des pressions inflationnistes plus fortes», a prévenu Hayakawa, qui était également économiste en chef de l'institution. Il ressort de ses propos que le taux d’intérêt d’équilibre neutre pourrait nécessiter des ajustements à la hausse allant jusqu’à 2 % pour amortir la hausse du coût de la vie.
La persistance des chocs externes sur l’offre et la dynamique interne des salaires suggèrent que l’inflation restera élevée au cours des prochains trimestres. Dans ces conditions, les sociétés de courtage internationales prévoient que le resserrement quantitatif de la Banque du Japon deviendra le scénario de base des projections d'investissement des entreprises dans la région Asie-Pacifique au cours du second semestre.
Impact sur le secteur actions américain
La politique monétaire restrictive de la BoJ aura des conséquences directes sur les marchés financiers occidentaux, notamment sur le secteur actions américain.
Fondamentalement, la réduction du différentiel de taux d’intérêt entre les deux puissances économiques réduira le flux de capitaux vers New York. Pendant des décennies, les investisseurs mondiaux ont utilisé le mécanisme du carry trade, empruntant à des taux de yen proches de zéro pour acheter des actifs à plus haut rendement tels que des actions technologiques et des obligations à Wall Street.
Alors que le coût de l’argent augmente à Tokyo et que l’écart de rendement par rapport à la Réserve fédérale commence à se réduire, cet arbitrage financier perd rapidement en rentabilité. Le resserrement monétaire au Japon rend le financement en yen plus cher, ce qui pourrait pousser les grands hedge funds à liquider leurs positions à la Bourse de New York pour couvrir leurs dettes en Asie.
Ce rapatriement du capital institutionnel introduit un facteur de risque baissier et augmente la volatilité implicite des principaux indices et cryptomonnaies américains.