TLDR :
- La SEC développe un cadre pour coter et négocier des titres tokenisés selon le principe de « l'innovation sans arbitrage ».
- La SEC et la CFTC identifient conjointement les lacunes des règles concernant les rapports sur les swaps, les marges de portefeuille et les définitions de produits.
- La CFTC a approuvé la proposition de Kalshi de négocier des contrats à terme perpétuels Bitcoin, laissant d'autres actifs ouverts à un examen au cas par cas.
- La SEC vise une transition de 23 sur 5 sur le marché des actions et révise les règles existantes telles que la réglementation NMS d'ici la fin de l'année.
La SEC développe activement un cadre pour la cotation et la négociation de titres tokenisés, guidé par le principe de « l'innovation sans arbitrage ».
Jamie Selway, directeur du commerce et des marchés de la SEC, a exposé cette orientation lors de la conférence Piper Sandler Global Exchange & Fintech le 4 juin 2026 à New York.
Le cadre vise à moderniser les marchés de capitaux américains tout en protégeant la structure de marché existante. Les régulateurs s’efforcent de garantir que les nouveaux entrants et les anciens fournisseurs soient traités sur un pied d’égalité dans le cadre des nouvelles règles.
La SEC fait avancer le cadre des valeurs mobilières tokenisées
Le président Atkins a chargé la Division du commerce et des marchés de développer un cadre pour la cotation et la négociation de titres symboliques.
Le principe directeur, « l'innovation sans arbitrage » est conçu pour éviter des avantages injustes pour les acteurs du marché, nouveaux ou établis.
Selway a clairement décrit le principe, affirmant que la Division vise « pour ne avantager ni les nouveaux entrants ni les anciens fournisseurs par rapport aux autres. »
L'objectif de la SEC est de favoriser un écosystème sain pour les titres symboliques sans perturber les marchés existants qui fonctionnent bien.
La Division s'est engagée à la fois auprès des acteurs financiers traditionnels et des nouveaux entrants dans le secteur de la finance décentralisée. Ces conversations couvrent toute la gamme des opérations sur titres tokenisés, couvrant l'émission primaire, la négociation secondaire et la conservation.
Des déclarations des services du FMI sur la conservation et le commerce ont déjà été publiées dans le cadre de ce travail préparatoire. La Division travaille actuellement à une recommandation d'« exemption en matière d'innovation » pour permettre à certaines plates-formes de négociation de négocier des titres symboliques.
Les principaux acteurs des infrastructures de marché réagissent déjà à cette orientation réglementaire. La DTCC a annoncé son intention de faciliter les transactions en production limitée de titres tokenisés via le service de la DTC à partir de juillet 2026. Un déploiement plus large est prévu pour octobre 2026.
Le Nasdaq et le NYSE ont également annoncé séparément leur intention de développer des plateformes de négociation et de règlement en chaîne de titres tokenisés.
Selway a également confirmé que la SEC s'efforçait de faciliter la transition vers un fonctionnement du marché des actions 23 x 5 d'ici la fin de 2026. La division examine en outre les règles existantes telles que la réglementation NMS et la piste d'audit consolidée à des fins de modernisation.
Ces efforts s’inscrivent dans le cadre d’une démarche plus large visant à favoriser l’efficacité et la concurrence sur les marchés financiers américains. Ensemble, ces étapes positionnent la SEC en tant qu’architecte actif de l’infrastructure de marché de nouvelle génération.
La coordination SEC-CFTC ouvre la voie aux marchés tokenisés
Le cadre des titres tokenisés n’existe pas de manière isolée. La SEC et la CFTC se coordonnent en parallèle sur les règles qui touchent les juridictions des deux agences.
Le président Atkins a déclaré directement que « Les entreprises ne devraient pas être déplacées entre les régulateurs lorsqu'un produit touche des éléments des deux cadres réglementaires. » Il a ajouté que « lorsque les compétences se chevauchent, la réponse la plus efficace est une réponse coordonnée ».
Les deux agences identifient conjointement les domaines dans lesquels leurs règles manquent de clarté ou de compatibilité. Les rapports sur les données de swap et les swaps basés sur des titres, la marge du portefeuille et les définitions de produits ont été identifiés comme domaines d'intervention initiaux.
La SEC a également approuvé le 22 mai la proposition du Nasdaq PHLX visant à inscrire les options sur indice Bitcoin réglées en espèces. Ces actions reflètent une approche délibérée et étape par étape pour construire un cadre inter-agences cohérent.
Selway a souligné deux responsabilités fondamentales qui doivent ancrer le cadre des titres symboliques. Les régulateurs doivent clairement distinguer l’investissement des jeux de hasard, même si la technologie brouille les frontières traditionnelles.
Ils doivent également empêcher qu’un effet de levier excessif n’atteigne les investisseurs particuliers non avertis via de nouveaux produits symboliques.
Selway l'a dit directement, mettant en garde contre « étendre des niveaux d’influence malsains à ceux qui ne sont ni avertis ni méfiants » à mesure que les marchés évoluent.
Les participants de l’industrie ont également été invités à s’engager de manière constructive plutôt que d’exploiter les lacunes juridictionnelles. Selway a averti que le choix des lieux et les attentes déraisonnables compromettraient les efforts d'harmonisation. Il a appelé les entreprises à présenter leurs meilleures idées pour réduire les frictions réglementaires grâce à la participation du public.
Il a clairement défini les enjeux, affirmant qu’en « proposant de véritables innovations » et en évitant les principaux pièges, les organisations industrielles « peut apporter de la valeur à vos clients, à vos investisseurs, à votre industrie de pointe et à notre grande nation. »
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