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La vente récente d'une partie des avoirs BTC de Strategy a ravivé les doutes quant à la force de la demande institutionnelle, mais Citi estime que le marché prête attention au mauvais facteur.
Pour la banque, l’évolution du Bitcoin dépendra principalement de la capacité du marché à attirer de nouveaux acheteurs, notamment via les ETF spot, qui restent l’une des principales références pour mesurer l’appétit des investisseurs.
Citi minimise la vente de BTC par Strategy
Selon un rapport publié, la réaction du marché à la récente vente de BTC par Strategy a été excessive. Selon la banque, l'opération s'inscrivait dans une stratégie d'optimisation fiscale déjà anticipée par Michael Saylor lors de la présentation des résultats du premier trimestre.
De ce point de vue, l’entité soutient que la transaction ne modifie pas la politique d’accumulation de Bitcoin que l’entreprise maintient depuis des années. Malgré tout, le marché a réagi par des ventes et la cryptomonnaie a chuté d’environ 9 % après l’annonce de la nouvelle.
Les analystes de Citi estiment donc que l’accent devrait être mis sur d’autres indicateurs. Au lieu de se concentrer sur des mouvements de stratégie spécifiques, ils considèrent qu’il est plus pertinent de suivre les mesures qui ont historiquement montré une plus grande relation avec l’évolution du prix du Bitcoin.
Les ETF dominent le discours du marché
L’une des conclusions les plus pertinentes du rapport est le rôle que jouent les ETF au comptant Bitcoin dans la dynamique actuelle du marché. Selon les estimations de Citi, les flux vers ces produits expliquent environ 45 % des variations hebdomadaires des performances du BTC.
Selon la banque, les ETF constituent la meilleure référence disponible pour mesurer l'adoption institutionnelle et l'arrivée de nouveaux acteurs sur le marché. Pour cette raison, les récentes sorties nettes enregistrées par ces fonds représentent un signal de prix plus pertinent qu'une vente spécifique réalisée par une entreprise spécifique.
Cette inquiétude s'est intensifiée ces dernières semaines. Le rapport souligne que les ETF au comptant ont accumulé une séquence record de 11 jours consécutifs de sorties nettes, un comportement qui suggère une modération de la demande et une moindre volonté des investisseurs d'augmenter leur exposition au Bitcoin.
Le marché attend un nouveau catalyseur
Citi identifie également un autre facteur qui pourrait conditionner les performances de Bitcoin dans les mois à venir. Il s’agit de la réduction de la probabilité que les États-Unis approuvent à court terme une législation spécifique pour la structure du marché des cryptomonnaies.
Selon l'entité, ce type d'initiatives aurait pu servir de catalyseur pour attirer de nouveaux participants institutionnels et renforcer le sentiment du marché. Toutefois, les attentes en matière de progrès en matière de réglementation se sont modérées ces dernières semaines, réduisant ainsi les chances d’un élan supplémentaire venant du front législatif.
En conséquence, Citi estime que plusieurs facteurs continuent de limiter le potentiel de hausse du Bitcoin. La combinaison de sorties nettes vers les ETF au comptant, d'un moindre optimisme réglementaire et de la performance relativement faible de la BTC par rapport aux autres actifs financiers pourrait maintenir une position prudente parmi les investisseurs. Pour la banque, l'évolution du marché dépendra moins des ventes spécifiques des grands détenteurs que de la capacité à attirer une nouvelle vague de demande.
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