La récente vente de bitcoin par Strategy, la société dirigée par Michael Saylor et considérée comme la plus grande entreprise détentrice de BTC au monde, aurait pu marquer un tournant pour le marché des cryptomonnaies. C’est ce qu’affirme Geoffrey Kendrick, directeur mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, qui estime que ce mouvement pourrait être le début d’une période de meilleures performances pour Ethereum par rapport à Bitcoin.
Bien que l’opération n’ait concerné que 32 BTC, un montant insignifiant comparé aux plus de 843 000 bitcoins que Strategy maintient à son bilan, le comportement du marché après l’annonce a retenu l’attention des analystes. Pour Kendrick, la réaction observée pourrait anticiper un changement plus large dans la relation entre les deux crypto-monnaies les plus importantes du marché.
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Que s'est-il passé avec la vente de bitcoins par Strategy
Strategy a révélé cette semaine avoir vendu 32 bitcoins au cours de la dernière semaine de mai.. Ce chiffre représente une fraction minime de ses réserves totales, donc d'un point de vue purement quantitatif, l'opération n'aurait pas d'impact matériel sur la situation de l'entreprise.
Cependant, le marché a interprété ce mouvement comme un événement pertinent. Suite à cette nouvelle, le prix du Bitcoin est tombé en dessous de 70 000 dollars, tandis qu'Ethereum a montré une plus grande résistance relative à la correction.
Selon Geoffrey Kendrick, l'importance de l'opération ne réside pas dans la quantité vendue, mais dans le signal qu'elle envoie au marché.
L’analyste a qualifié la vente de « ridiculement petite », mais a souligné que la réponse des investisseurs était suffisante pour renforcer sa thèse selon laquelle Ethereum pourrait entamer une étape de meilleure performance par rapport à Bitcoin.
« Je considère ce qui s'est passé hier comme le début d'une phase de dépassement de l'ETH contre le BTC », a déclaré Kendrick dans une note envoyée aux clients.
Pourquoi Standard Chartered parie sur Ethereum
La vision optimiste de Standard Chartered sur Ethereum n’est pas nouvelle. La semaine précédente, Kendrick a publié une analyse dans laquelle il comparait la situation actuelle d’Ethereum à celle d’Amazon lors de l’éclatement de la bulle technologique du début des années 2000.
Leur argument repose sur le fait que, malgré la performance relativement faible du prix des ETH ces derniers mois, les fondamentaux du réseau continuent de se renforcer.
La banque estime qu'Ethereum continue de consolider sa position en tant qu'infrastructure clé pour plusieurs des secteurs les plus importants de l'industrie de la blockchain, notamment :
- Pièces stables.
- Actifs du monde réel tokenisés (RWA).
- Finance décentralisée (DeFi).
- Applications basées sur des contrats intelligents.
De ce point de vue, l’évolution de l’activité économique au sein d’Ethereum s’améliorerait à un rythme supérieur à celui reflété actuellement par le prix de l’actif.
En conséquence, Kendrick maintient ses projections ambitieuses pour l'éther, estimant un prix de 4 000 $ d'ici fin 2026 et un objectif de 40 000 $ d'ici la fin de la décennie.
Le ratio ETH/BTC pourrait amorcer une nouvelle tendance haussière
L’un des indicateurs les plus surveillés par les analystes est le ratio ETH/BTC, qui mesure la performance de l’Ethereum par rapport au Bitcoin.
Actuellement, ce ratio est proche de 0,028. Cependant, Standard Chartered s'attend à ce qu'il atteigne 0,040 avant la fin de l'année.
La thèse derrière cette projection est étayée par le comportement observé au lendemain de l'annonce de la Stratégie.
Kendrick a expliqué que lorsque Bitcoin enregistre des baisses significatives, il est souvent difficile pour Ethereum de s’apprécier de manière significative par rapport au BTC. Cependant, le mouvement enregistré après la vente a été l’une des plus grandes avancées de l’ETH par rapport au Bitcoin observées lors des jours baissiers du BTC depuis le début de 2024.
Selon leurs calculs, il n'y a eu que 23 séances plus fortes que celle récemment observée au cours de cette période.
Pour l’analyste, ces types de mouvements coïncident généralement avec des moments de changement structurel dans la tendance relative entre les deux actifs.
En outre, il a noté que ses perspectives ne changeraient pas même si Strategy décidait de racheter rapidement une quantité de Bitcoin beaucoup plus importante que celle vendue au cours de la semaine dernière.
Autrement dit, Standard Chartered considère que la thèse favorable à Ethereum va au-delà d’une opération spécifique et répond à des facteurs fondamentaux plus larges.
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L’avantage stratégique dont disposent les sociétés de trésorerie Ethereum
La vente de Strategy a également mis en avant une différence de plus en plus importante entre les entreprises qui accumulent du Bitcoin et celles qui constituent des réserves d’Ethereum.
Kendrick affirme que les sociétés de trésorerie numérique dites axées sur les ETH présentent un avantage structurel qui pourrait rendre leur modèle économique plus durable.
La raison est simple : Ethereum permet de générer des revenus grâce au staking.
Actuellement, le staking d'éther offre des rendements proches de 3 % par an, permettant aux entreprises d'obtenir un flux de revenus sur les actifs détenus en trésorerie sans avoir à les vendre.
Selon l'analyse de Standard Chartered, cette fonctionnalité élimine pratiquement tout besoin de liquider une partie des réserves d'ETH pour financer les opérations ou générer de la rentabilité.
Bitcoin, en revanche, ne dispose pas de mécanisme natif équivalent.
En conséquence, les entreprises ayant des stratégies basées sur Ethereum pourraient disposer d’une source de revenus récurrente qui améliore la viabilité financière de leurs bilans à long terme.
Ce que cela signifie pour les valorisations des sociétés de trésorerie cryptographiques
Un autre aspect souligné par Standard Chartered est l’impact que cette différence peut avoir sur les valorisations des entreprises.
La banque s’attend à ce que les sociétés axées sur Ethereum génèrent des multiples de valeur liquidative plus élevés, connus sous le nom de mNAV, par rapport à la stratégie.
mNAV est une mesure largement utilisée pour évaluer les entreprises qui détiennent d’importantes réserves d’actifs numériques. Un multiple plus élevé indique généralement que le marché est disposé à valoriser l'entreprise au-dessus de la valeur directe de ses actifs, généralement en raison des attentes de croissance, de la capacité de financement ou des avantages concurrentiels.
Kendrick a noté que certaines des principales sociétés de trésorerie Ethereum, notamment Bitmine Immersion et SharpLink, ont récemment vu leurs multiples tomber en dessous de ceux enregistrés par Strategy.
Il estime toutefois que cette situation pourrait s’inverser dans les prochains mois.
Si les sociétés basées sur Ethereum peuvent démontrer qu’elles peuvent générer des revenus grâce au staking sans avoir besoin de vendre des actifs, les investisseurs pourraient à nouveau leur attribuer des valorisations plus élevées.
Cela faciliterait également la levée de nouveaux capitaux et renforcerait la viabilité de leurs modèles économiques.
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Le marché reste sous pression
Malgré l'optimisme de Standard Chartered concernant Ethereum, le marché des cryptomonnaies continue de traverser une phase de volatilité.
Bitcoin s'échange à près de 67 190 $, enregistrant une baisse de plus de 5 % au cours des dernières 24 heures. De son côté, l'éther reste autour de 1 911$, avec une baisse beaucoup plus modérée de près de 4,4%.
La réaction s’est également étendue au marché boursier. Les actions de stratégie ont prolongé les pertes enregistrées après l'annonce de la vente de BTC et ont accumulé une baisse de plus de 7% lors des échanges de mardi.
Bien que l’opération réalisée par l’entreprise ait été minime dans l’absolu, l’épisode a relancé le débat sur les différences structurelles entre Bitcoin et Ethereum, notamment dans un contexte où de plus en plus d’entreprises intègrent des actifs numériques dans leurs bilans d’entreprise.
La vision de Standard Chartered suggère que le prochain grand chapitre du marché ne pourrait pas se concentrer uniquement sur l'évolution du prix du Bitcoin, mais sur la capacité d'Ethereum à convertir ses avantages opérationnels – tels que le staking et son rôle central dans l'économie de la blockchain – en de meilleures performances par rapport au plus grand actif numérique au monde.