Ravi Tanuku relie les derniers changements sur le marché de la cryptographie non seulement aux pièces stables elles-mêmes. Il croit que l'acceptation Loi GÉNIE a influencé la position du Bitcoin, modifiant l'attitude du marché à l'égard de sa fonction monétaire.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Pourquoi, après l’adoption du GENIUS Act, le marché a porté un nouveau regard sur Bitcoin
Depuis juillet 2025, l’or a surperformé de près de Bitcoin en termes de rentabilité. 100%. Dans le même temps, les deux actifs se trouvaient dans les mêmes conditions macroéconomiques, mais présentaient une dynamique complètement différente.
Selon l’auteur, les explications courantes telles que la fin du cycle de marché ou la détérioration de la confiance des investisseurs ne fournissent pas de réponse complète à ce qui se passe. Si le problème réside véritablement dans la cyclicité du marché, pourquoi l’or continue-t-il de croître ?
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Ravi estime que la raison de la faiblesse du Bitcoin est ailleurs. Selon lui, le tournant a été l'adoption de la loi Loi GÉNIE V USA.
Le document introduit des règles pour les pièces stables soutenues par 100% dollars USA ou des obligations d'État. En conséquence, un outil officiel et approuvé par le gouvernement pour stocker et déplacer des dollars numériques est apparu sur le marché.
Du point de vue Ravic'est ce qui a modifié l'équilibre de la demande. Certains utilisateurs qui auraient pu auparavant considérer Bitcoin comme une alternative au système financier traditionnel et un moyen de stocker de la valeur numérique ont désormais reçu un instrument plus simple sous la forme de pièces stables réglementées. En conséquence, une partie de la demande pour le dollar numérique a commencé à circuler du Bitcoin vers ce segment de marché.
Comparaison des performances du Bitcoin et de l'or depuis juillet 2025. Source : Bloomberg
À quoi servait réellement Bitcoin ?
Le Bitcoin est généralement considéré comme un véhicule d’investissement ou comme un analogue numérique de l’or. Mais dans un certain nombre de pays, il était utilisé pour des tâches complètement différentes.
Nigeria, Viêt Nam, Turquie, Argentine Et Ethiopie sont depuis longtemps parmi les leaders dans l’utilisation des crypto-monnaies. Dans tous ces pays, les gens sont régulièrement confrontés à un affaiblissement des monnaies locales et à des restrictions lorsqu’ils traitent avec des dollars.
Dans de telles conditions, Bitcoin n'est souvent pas devenu un moyen de gagner de l'argent, mais un moyen de maintenir le pouvoir d'achat de l'argent ou de transférer des fonds à l'extérieur du pays.
Beaucoup de gens ont acheté BTC pas pour faire monter les prix. Ils avaient besoin d’avoir accès à un actif indépendant des restrictions bancaires locales et leur permettant de sortir de la monnaie nationale.
Selon la version Ravi Tanukuc'est cette demande qui est restée l'un des supports importants du Bitcoin pendant de nombreuses années et a largement coïncidé avec la dynamique de la masse monétaire mondiale. M2.
Bitcoin et la masse monétaire mondiale M2. Source : Bloomberg
Cela se voit clairement dans l’exemple des pays en développement. Si l’on prend la période après le pic du marché en novembre 2021, alors le résident Nigeria, Turquie, Ethiopie ou Viêt Namqui détenait simplement des dollars, se retrouvait bien souvent dans une meilleure position que le propriétaire de Bitcoin.
De plus, les deux options ont donné de bons résultats en termes de monnaie locale. Durant cette période, Bitcoin a généré environ 275%tandis que le dollar offrait des rendements au niveau 172%.
La différence était évidente dans le niveau de risque. La volatilité annuelle du Bitcoin était 68%et pour le dollar, ce chiffre était d'environ 18%.
De ce fait, le ratio rendement/risque s’est avéré sensiblement plus élevé pour le dollar. Rapport de Sharpe pour BTC s'élevait à environ 0,5 contre 1,5 avoir une stratégie simple pour stocker des dollars.
De plus, le prélèvement maximum de Bitcoin au cours de cette période a atteint 66%alors que pour le dollar, le chiffre ne dépassait pas 6%.
Comparaison des rendements du Bitcoin et du dollar sur les marchés émergents. Source : Bloomberg
Ces personnes n’ont pas acheté du Bitcoin à des fins de spéculation ou parce qu’elles le considéraient comme de l’or numérique. Dans de nombreux cas, la tâche était beaucoup plus simple : maintenir l’accès au dollar.
Bitcoin est depuis longtemps l’un des rares outils capables de résoudre ce problème. Cependant, le rôle clé ici n’a pas été joué par la crypto-monnaie elle-même, mais par son ancrage à la valeur en dollars. L’auteur estime que les investisseurs ont tiré la plupart des avantages de la possession d’un actif en dollars, et non des caractéristiques du Bitcoin.
Avec l’avènement des stablecoins réglementés, la situation a changé. Désormais, le même effet peut être obtenu sans la forte volatilité et les fortes baisses qui ont accompagné BTC depuis de nombreuses années.
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Dans le même temps, la transition des utilisateurs vers les stablecoins a commencé avant même l'adoption Loi GÉNIE. Selon Artémisd'ici début 2025, le volume B2B-les paiements en pièces stables ont augmenté de plus de 30 fois et ont dépassé 3 milliards de dollars par mois.
Le principal moteur de cette croissance a été les paiements internationaux. Selon l'auteur, Loi GÉNIE n’a pas démarré ce processus à partir de zéro, mais a seulement accéléré une tendance qui prenait déjà de l’ampleur.
Que s'est-il passé ensuite
La capitalisation de Stablecoin est passée d'environ 211 milliards de dollars en janvier 2025 à plus de 306 milliards de dollars d'ici octobre. La croissance était d'environ 45%.
L’émission mensuelle de pièces stables a également fortement augmenté. À Loi GÉNIE il s'agissait de 6,6 milliards de dollarset trois mois après l'adoption de la loi, il a augmenté 13 milliards de dollars.
Bitcoin est tombé 43%. Cependant, l’argent n’a pas complètement quitté le marché des cryptomonnaies. C’est juste que pour accéder aux outils nécessaires, les investisseurs avaient de moins en moins besoin du Bitcoin lui-même.
Dynamique du marché de l’or, du bitcoin et du stablecoin après la loi GENIUS. Source : Bloomberg
Le marché a ensuite eu l’occasion de tester dans la pratique la théorie du Bitcoin en tant qu’or numérique.
Au second semestre 2025, l’économie mondiale a commencé à s’accélérer. Les matières premières ont augmenté et l’or, l’argent et le cuivre ont atteint de nouveaux sommets locaux en janvier 2026.
Bitcoin s’est comporté différemment au cours de cette période. Au lieu d’évoluer avec les actifs défensifs, il a commencé à décliner avec les valeurs technologiques et autres actifs à risque.
Fin 2025, Bitcoin évoluait de plus en plus avec le secteur technologique. Sa corrélation avec l'indice IGVqui comprend de grands développeurs de logiciels, est passé à 0,64. Le marché n’a pas vu de telles valeurs depuis l’hiver crypto 2022.
Dans le contexte de la croissance de l’or, de l’argent et d’autres actifs liés aux matières premières, cela semble significatif. Au lieu de se comporter comme un actif défensif, le BTC s’est avéré plus proche des valeurs de croissance.
Le prochain défi pour Bitcoin
Les acteurs du marché surveillent désormais de près la facture Loi CLARTÉ. Le document devrait déterminer le statut juridique du Bitcoin et le sécuriser en tant qu’actif marchand.
Pour les grands fonds, cette question revêt une importance pratique. Statut jusqu'à présent BTC reste un sujet de débat, de nombreux investisseurs institutionnels ont plus de mal à l'intégrer dans des stratégies qui incluent déjà l'or, l'argent et d'autres matières premières.
Si Loi CLARTÉ sera acceptée, la situation peut changer. Dans ce cas, les sociétés de gestion disposeront d'un cadre juridique plus clair pour travailler avec Bitcoin, et divers indices et fonds auront des raisons supplémentaires de l'inclure dans leurs produits.
De plus, après avoir accepté Loi GÉNIE Le marché a déjà été confronté à de sérieux changements. Les pièces stables réglementées ont commencé à couvrir certaines des tâches pour lesquelles Bitcoin était auparavant utilisé, en particulier dans les pays où les gens avaient besoin d'un accès facile aux actifs en dollars.
En même temps Loi CLARTÉ capable de renforcer un autre récit et de renforcer BTC statut d'un analogue numérique de l'or.
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Cependant, la principale question n’est pas de savoir si le Bitcoin augmentera après l’adoption de la loi. Presque tous les actifs peuvent afficher une croissance à court terme dans un contexte de nouvelles positives.
Ce qui est bien plus important est de savoir si le comportement du marché lui-même va changer. Le Bitcoin recommencera-t-il à évoluer aux côtés de l’or, ou continuera-t-il à être négocié comme un actif à risque aux côtés des entreprises technologiques et des secteurs de marché à forte croissance.
Ravi note une certaine ironie. L’industrie de la cryptographie fait pression depuis des années pour des réglementations claires. Cependant, la première loi majeure a en fait renforcé la position des pièces stables – un outil qui, à son avis, a partiellement retiré au Bitcoin l'une de ses fonctions principales.
Le marché attend désormais de voir si la prochaine loi majeure donnera au Bitcoin un nouveau rôle ou confirmera enfin que l’ancien modèle de demande appartient au passé.
Les investisseurs ne devraient pas tant surveiller le prix du Bitcoin, mais plutôt les actifs avec lesquels il se négocie. Cela pourrait être le principal signal pour le marché au cours des prochains trimestres.
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