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L'intelligence artificielle continue de motiver une grande partie de l'optimisme de Wall Street, mais tous les analystes ne pensent pas que le principal risque réside dans les valorisations technologiques. Pour BCA Research, la préoccupation résiderait dans les attentes de bénéfices que le marché projette pour les années à venir.
Dans un rapport publié cette semaine, la société affirme que la bulle actuelle de l'IA est avant tout une « bulle de bénéfices » et non une bulle de valorisation traditionnelle, tout en avertissant que, comme tout excès de marché, elle pourrait éventuellement se corriger d'elle-même.
BCA Research identifie des signaux familiers sur le marché
Selon l’analyse de BCA Research, les bulles boursières sont généralement associées à de fortes expansions des multiples de valorisation. Toutefois, Peter Berezin, le stratège mondial en chef de l'entreprise, affirme que le phénomène actuel serait différent, dans la mesure où une grande partie de l'enthousiasme du marché est soutenue par des prévisions extrêmement optimistes quant à la croissance future des bénéfices des entreprises.
Pour étayer cette thèse, le cabinet rappelle que des dynamiques similaires étaient apparues avant la crise financière de 2008 dans des secteurs comme la banque et la construction. Dans ces cas-là, les bénéfices ont augmenté à un rythme tel que les valorisations semblaient raisonnables, cachant des déséquilibres qui se sont révélés insoutenables.
Par ailleurs, BCA Research souligne que ce type de dynamique apparaît généralement dans les industries exposées à des cycles d'expansion et de décélération. Selon le cabinet, cette caractéristique est également historiquement présente dans le secteur des semi-conducteurs, l'un des principaux bénéficiaires de l'essor actuel de l'intelligence artificielle.
Les semi-conducteurs mènent le boom de l’IA
Le rapport note que les ventes mondiales de semi-conducteurs ont suivi une trajectoire pratiquement parabolique, stimulée par la demande croissante d'infrastructures pour l'intelligence artificielle, les centres de données et l'informatique avancée.
Néanmoins, l'entreprise estime que les investisseurs devraient accorder plus d'attention à l'évolution réelle de la demande qu'aux projections de bénéfices actuellement intégrées sur le marché. Historiquement, les actions commencent généralement à se corriger avant que les analystes ne réduisent leurs estimations de bénéfices.
Cependant, BCA précise que ses indicateurs ne montrent toujours pas de signes d’épidémie imminente. Des variables telles que l’adoption d’outils d’IA, les dépenses des entreprises et la demande d’infrastructures continuent de refléter la solidité du secteur.
Le vrai risque pourrait résider dans les attentes
L’avertissement de BCA n’implique pas que l’intelligence artificielle ait perdu de son élan. En fait, l’entreprise reconnaît que la technologie continue de se développer et de transformer de nombreux secteurs.
Cependant, le rapport soulève une distinction pertinente. Une entreprise peut maintenir une activité solide tout en subissant une correction boursière si les attentes concernant sa croissance future deviennent trop optimistes. De ce point de vue, le principal risque pour les marchés ne serait pas un ralentissement de l’IA, mais plutôt que la croissance future finisse par être inférieure à ce que les investisseurs anticipent actuellement.
Pour BCA Research, la question n’est plus de savoir si l’intelligence artificielle va continuer à se développer, mais plutôt de savoir si les attentes qui soutiennent actuellement le rallye technologique pourront être satisfaites au rythme qu’anticipe actuellement le marché.