Le marché de la dette publique est redevenu une source majeure d’inquiétude pour les investisseurs. Les rendements des obligations longues américaines et japonaises ont atteint des niveaux que les analystes qualifient d'insoutenables pour les budgets des grandes économies. Dans ce contexte, BitMEX estime que Bitcoin pourrait bénéficier de l’un des facteurs de soutien à long terme les plus importants.
Rendements des obligations d’État américaines et japonaises entre avril 2024 et mai 2026.
L'analyste principal de BitMEX, Shan Wu, a déclaré que les banques centrales étaient piégées. Ils devront choisir entre le risque accru d’une crise de la dette et une nouvelle dépréciation des monnaies nationales. Dans un tel environnement, les investisseurs pourraient de plus en plus rechercher des actifs à émissions limitées, le Bitcoin devenant un candidat de choix.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les rendements obligataires ont atteint des niveaux dangereux
Le rendement du bon du Trésor américain à 30 ans a dépassé 5,14 % et celui du bon du Trésor japonais à 10 ans a atteint 2,8 %. Pour les marchés, il ne s’agit pas seulement d’une décision technique. Il s’agit d’augmenter le coût du service de la dette dans des économies où les dettes publiques atteignent déjà des niveaux historiquement élevés.
La situation est particulièrement sensible pour les États-Unis. La dette nationale du pays a dépassé 39 000 milliards de dollars, et la hausse des taux d'intérêt augmente automatiquement les coûts d'intérêt budgétaires. Plus le rendement est élevé, plus le gouvernement doit consacrer d’argent au service de l’ancienne dette au lieu de dépenser dans l’économie, la défense et les programmes sociaux.
Les banques centrales se retrouvent dans un piège difficile
Les régulateurs augmentent généralement les taux pour freiner l’inflation. Des prêts plus onéreux freinent la demande, réduisent l’activité des consommateurs et des entreprises et réduisent la pression sur les prix. Mais ce mécanisme est désormais devenu plus dangereux pour les États eux-mêmes.
Si les taux restent élevés pendant trop longtemps, les coûts du service de la dette pourraient commencer à engloutir de plus en plus les recettes fiscales. Dans un tel scénario, la lutte contre l’inflation se transforme en risque de crise budgétaire. C’est pourquoi les analystes parlent d’un problème structurel plutôt que d’une volatilité temporaire.
Selon Shan Wu, la hausse des taux ne résout plus complètement le problème. Cela ne peut qu’accélérer la pression sur les finances publiques.
L’inflation et la géopolitique aggravent la situation
Un risque supplémentaire vient de la hausse des coûts géopolitiques. Le conflit autour de l’Iran maintient déjà les prix de l’énergie à un niveau élevé et le prix élevé du pétrole fait grimper l’inflation. Dans un tel environnement, il est plus difficile pour les banques centrales d’agir rapidement pour réduire leurs taux.
Dans le même temps, les gouvernements sont contraints de dépenser davantage en matière de défense, de logistique et de soutien économique. Cela accroît les déficits et oblige à émettre davantage de dette. Le marché, à son tour, exige un rendement plus élevé pour l’achat de nouvelles obligations.
Il s’avère que c’est un cercle vicieux. Plus la dette est chère, plus la charge qui pèse sur le budget est élevée. Plus la charge est élevée, plus les investisseurs doutent de la viabilité des finances publiques.
Bitcoin obtient un argument à long terme
BitMEX estime que ce type d’environnement pourrait devenir la base d’un nouveau supercycle Bitcoin. La logique est simple : si les investisseurs commencent à douter de la fiabilité des instruments de dette publique et de la stabilité des monnaies, ils recherchent des actifs qui ne peuvent pas être dilués à l’infini par l’émission.
C’est là que Bitcoin diffère des obligations et des monnaies fiduciaires. Son offre est limitée et les règles de sortie sont connues à l'avance. Par conséquent, dans un environnement où le fardeau de la dette augmente, le BTC commence à nouveau à être considéré comme une protection contre la dépréciation monétaire.
Dans le même temps, l’analyste prévient que l’évolution à court terme pourrait être chaotique. La hausse des rendements et un dollar fort pourraient exercer une pression sur Bitcoin à l’heure actuelle. Mais à long terme, c’est la crise de confiance dans le modèle de dette qui peut devenir un puissant facteur de croissance.
Le marché attend un assouplissement politique caché
Une prévision de ce à quoi ressemblera le budget annuel américain si les rendements obligataires grimpaient à 7 %.
Shan Wu et un certain nombre de macroanalystes estiment que les autorités pourraient tenter de soutenir le marché de la dette non pas en lançant directement la planche à billets, mais par des méthodes plus douces et moins évidentes. Les outils possibles incluent le contrôle de la courbe des rendements, les rachats d’obligations cachés et d’autres formes d’ajout de liquidité.
Formellement, on ne peut pas parler d’assouplissement quantitatif. Mais en substance, de telles mesures signifieront une chose : l’État devra réinjecter des liquidités dans le système afin d’éviter une forte hausse des rendements et un stress sur la dette.
Il s’agit d’un scénario important pour Bitcoin. Si les marchés voient revenir la liquidité, même sous forme latente, l’intérêt pour le BTC pourrait augmenter.
Pourquoi est-ce important pour le marché de la cryptographie ?
Ces derniers mois, Bitcoin a souvent répondu à la macroéconomie comme un actif à risque. La hausse des rendements, un dollar fort et le discours dur de la Fed ont exercé une pression sur les prix. Mais si le problème de la dette devient systémique, la perception du BTC pourrait à nouveau changer.
Les investisseurs commenceront à considérer le Bitcoin non seulement comme un actif spéculatif, mais également comme une alternative aux risques liés à la dette et aux devises. Cette transition s’est déjà produite au cours des cycles précédents, lorsque les craintes d’inflation et d’érosion monétaire ont accru la demande d’actifs dont l’offre est limitée.
La différence est que le marché est désormais beaucoup plus vaste. Il existe des ETF, des infrastructures institutionnelles et davantage de participants qui peuvent rapidement redéployer le capital.
Quelle est la prochaine étape ?
La principale question pour le marché est désormais de savoir si les États-Unis et le Japon seront capables de maintenir les rendements sous contrôle sans intervention directe des banques centrales. Si la pression sur le marché de la dette continue de s’accentuer, les discussions sur un assouplissement secret de la politique monétaire deviendront plus fortes.
Pour Bitcoin, cela crée une double image. À court terme, des rendements obligataires élevés et un dollar cher pourraient limiter la croissance. Mais à long terme, la question de la dette publique elle-même renforce le principal argument en faveur du BTC comme actif à émissions limitées.
C’est pourquoi les analystes de BitMEX parlent non seulement d’un rallye local, mais aussi d’un éventuel supercycle structurel. Si la confiance dans le modèle d’endettement continue de décliner, Bitcoin pourrait devenir l’un des principaux bénéficiaires du nouveau régime financier.
En savoir plus: Les traders attendent que Bitcoin atteigne 82 000 $ avant l'expiration des options
Voir l’article original en russe
