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Le marché a cessé de se comporter comme un marché boursier traditionnel et est devenu, selon les termes des analystes de Goldman Sachs, « une seule et grande transaction ». Le développement massif des portefeuilles basés sur l’IA conduit le S&P 500 et le Nasdaq à battre des records historiques successifs.
Cependant, cette concentration crée un étouffement dans le reste des secteurs et réveille la peur des investisseurs cherchant à se diversifier ou, directement, à se tourner vers des fondamentaux qui ne dépendent pas du silicium.
Dans son rapport du 15 mai, l'équipe de stratégie actions de Goldman Sachs a souligné ce défi. «De nombreux investisseurs ont exprimé l'opinion que le marché boursier est aujourd'hui une affaire importante plutôt qu'un marché boursier. Nous pensons que les investisseurs devraient continuer à se concentrer sur les actions dont les fondamentaux soutiennent la croissance et les révisions des bénéfices, que ces bénéfices soient tirés par l’IA ou d’autres vents favorables.», soulignent-ils.
Pour répondre à cela, le cabinet a identifié un portefeuille d'entreprises du Russell 1000 peu sensibles au commerce de l'IA et aux perspectives macroéconomiques américaines, mais avec un dénominateur commun : des révisions à la hausse de leurs estimations de bénéfices. Dans cet épisode de la Table Stratégique, nous analysons la proposition du géant financier de sortir de l'IA et de concentrer un portefeuille alternatif.
Les trois options de portefeuille alternatives à l’absolutisme de l’IA
Vous trouverez ci-dessous un aperçu des trois options de diversification proposées par Goldman :
- Le fossé pharmaceutique : Eli Lilly (LLY).
- Cybersécurité structurelle : Fortinet (FTNT).
- Consommation hors ligne : Chewi (CHWY).
Le fossé pharmaceutique : Eli Lilly (LLY)
Alors que le marché devient obsédé par les centres de données, la véritable révolution biologique de la décennie suit son propre cours. Eli Lilly a cédé un léger 1 % cette année, et Goldman estime que seulement 9 % de ses récents rendements sont liés à l'IA ou à la situation économique plus large.
- La thèse de Morgan Stanley : L'entreprise maintient une notation de embonpoint avec un objectif de cours de 1 344 $ (un potentiel de hausse de 26,2 %).
- Le catalyseur (LPG-1) : le succès en dehors des États-Unis de Mounjaro pour le diabète de type 2 et l’obésité continue de battre le consensus. Selon l'analyste Terence Flynn : «Notre nouvelle analyse suggère que les estimations consensuelles pour 2026 pourraient encore être prudentes», portée par les gains de parts de marché et l’accélération de l’adoption des traitements anti-obésité.
Cybersécurité structurelle : Fortinet (FTNT)
Fortinet a enregistré cette année une hausse spectaculaire de 68,7%. Bien qu’elle soit une entreprise technologique, Goldman Sachs attribue seulement 19 % de ses performances récentes à l’IA et à la macroéconomie. Sa croissance repose sur un besoin défensif des entreprises qui ne comprend pas les cycles économiques.
- Le verdict du BTIG : Après des résultats du premier trimestre qualifiés d' »énormes », la société a revalorisé le titre à acheter.
- Surprise en marge : Les revenus ont dépassé les attentes de Wall Street de 7 % et le résultat opérationnel a été supérieur de 22 % aux prévisions. L'analyste Gray Powell a noté : «L'ampleur de l'accident était surprenante. Nous sommes plus confiants dans la capacité de FTNT à maintenir une croissance des revenus d'environ 15 % dans les années à venir.».
Consommation hors ligne : Chewi (CHWY)
Pour ceux qui recherchent une valeur pure dans le secteur de la consommation avec une immunité totale au bruit technologique, le détaillant de produits pour animaux de compagnie Chewy propose le profil le plus extrême. Dans cette troisième option du portefeuille alternatif, l’IA et la macroéconomie ne dictent que 11 % de ses mouvements.
- La possibilité de punition : Le titre a chuté de 37 % cette année, ce qui en fait une histoire de type « prouver, c'est croire » (montre-moi une histoire).
- Thèse de recherche Wolfe : Malgré le risque présent dans les guides pour 2026, ils considèrent que le prix actuel de 20,73 $ reflète déjà l'ensemble du scénario baissier et le considèrent comme l'un de leurs principaux paris sur Internet. Avec une note de performances supérieures (Surperformance), l'analyste Shweta Khajuria a fixé un objectif de prix de 39 $, ce qui double presque sa récente valeur marchande.
Éléments clés pour considérer cette stratégie
Se déconnecter du marché unique de l’IA ne signifie pas se réfugier dans des entreprises stagnantes. La stratégie de Goldman Sachs démontre que la véritable diversification dans l'environnement actuel consiste à rechercher des « vents favorables » spécifiques à un secteur (comme l'adoption mondiale de médicaments contre l'obésité ou des dépenses obligatoires en matière de cybersécurité).
En tournant vers des actifs tels que LLY, FTNT ou CHWY, l'investisseur réduit drastiquement le risque d'une éventuelle correction due à la valorisation des mégacapitalisations technologiques, en s'appuyant sur des sociétés dont les bénéfices des sociétés sont révisés à la hausse uniquement en fonction de leurs propres mérites.