Le marché de la cryptographie est confronté à une nouvelle vague de fermetures de projets. Par ailleurs, on ne parle plus uniquement de hacks ou de faillites soudaines, comme c’était le cas lors des cycles passés. Aujourd’hui, de nombreuses entreprises perdent progressivement des utilisateurs, des financements et des liquidités, après quoi elles quittent discrètement le marché.
L'un des derniers exemples est celui du service de messagerie décentralisé Dmail, qui a annoncé sa fermeture en raison des coûts d'infrastructure élevés, des problèmes d'attraction des investissements et de la faible demande pour son propre token.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les anciens modèles de financement ne fonctionnent plus
Au cours des cycles haussiers précédents, les projets de cryptographie pourraient prolonger leur durée de vie relativement facilement grâce à l’émission de nouveaux jetons ou à un autre cycle de capital-risque. Aujourd’hui, la situation a changé. Les investisseurs sont devenus plus prudents, les liquidités ont diminué et le marché n’est plus disposé à financer sans fin des projets sans revenus clairs et sans économie durable.
Le responsable d'Echo Base, Roshan Dharia, a noté qu'auparavant, les projets pouvaient combler des trous financiers grâce à une nouvelle émission de jetons ou au soutien de fonds, mais cette voie est désormais fermée. Pour cette raison, les problèmes ont commencé à apparaître beaucoup plus tôt. Dans la pratique, cela conduit à une extinction progressive des projets plutôt qu’à des effondrements retentissants.
Les sociétés de cryptographie ont commencé à mourir lentement
Contrairement à la crise de 2022, le marché actuel est différent. De nombreux projets ne s’effondrent pas du jour au lendemain. Ils perdent peu à peu leur audience, coupent des équipes, réduisent les coûts et tentent de trouver de nouveaux financements alors que la capitalisation du token ne cesse de baisser.
C'est exactement ce qui s'est passé avec la plateforme Tally, qui traitait des outils DAO. L'équipe a reconnu que le marché de la gestion DAO n'a pas atteint l'ampleur attendue par les développeurs. En conséquence, le projet a entamé le processus de clôture.
Une situation similaire s’est produite avec Step Finance. Après le piratage de 40 millions de dollars, le projet a tenté de lever des fonds ou de trouver un acheteur, mais a échoué.
Le principal problème est l’absence de mécanisme de faillite pour les crypto-monnaies.
L’une des principales faiblesses du secteur est que les projets de cryptographie ne disposent toujours pas d’un système de restructuration approprié. Les entreprises traditionnelles disposent de procédures claires en matière de faillite, de négociations avec les créanciers et de protection des actifs. Il n’existe pratiquement pas d’infrastructure de ce type dans le domaine de la cryptographie.
La plupart des projets fonctionnent grâce à un mélange de fonds, de DAO, de structures offshore et de communautés tokenisées. En conséquence, personne ne comprend vraiment qui a exactement des droits sur les actifs du projet en cas de crise. Cela rend le rétablissement complet extrêmement difficile.
Les propriétaires de jetons n'ont presque aucun contrôle sur quoi que ce soit
Pendant la croissance du marché, les investisseurs percevaient souvent les jetons comme une participation dans un projet. Cependant, dans une situation de crise, il s'est avéré que les détenteurs de jetons n'ont généralement ni droits légaux ni mécanisme pour influencer le sort de l'entreprise.
Dharia a noté que l'idée précédente d'« unité d'intérêt » entre les utilisateurs, les investisseurs et l'équipe s'est avérée très fragile. Surtout dans des conditions de marché en baisse et de manque de liquidité. De ce fait, les projets se retrouvent dans un piège : il est difficile d'attirer de nouveaux fonds et il est presque impossible de parvenir à un accord normal avec tous les participants.
Certains projets commencent à s'éloigner du modèle DAO
Sur fond de crise, certaines équipes ont déjà commencé à reconsidérer la structure même des projets crypto. Par exemple, Across Protocol offrait la possibilité de racheter des tokens avec une transition vers un modèle d’entreprise plus classique.
L'équipe de Risk Labs a reconnu que la structure via les DAO et les jetons interfère avec la collaboration avec les clients institutionnels et les entreprises partenaires. C'est un signal important pour le marché. De nombreux projets commencent à comprendre qu’un modèle complètement décentralisé n’est pas toujours adapté aux activités à long terme.
Le marché s'éclaircit progressivement
Malgré le contexte négatif, certains analystes considèrent le processus actuel comme une étape naturelle dans la maturation de l'industrie. Au cours du dernier cycle, un grand nombre de projets ont existé uniquement grâce à la croissance des jetons et à l'afflux constant de capitaux spéculatifs.
Lorsque le marché a ralenti, il s’est avéré que de nombreuses entreprises ne disposaient pas d’un modèle économique durable. Aujourd’hui, le secteur traverse une étape de sélection douloureuse, où seuls les projets dotés d’une réelle infrastructure, d’utilisateurs et de sources de revenus commencent à survivre.
La pression augmente également sur le marché du capital-risque
Dans le même temps, le comportement des fonds crypto évolue. Les investisseurs en capital-risque sont devenus beaucoup plus prudents lorsqu’il s’agit de financer des startups sans données économiques claires. Un problème supplémentaire reste la faible liquidité du marché secondaire et la baisse d’intérêt pour les nouveaux jetons.
De nombreux fonds préfèrent désormais les projets d'infrastructure, les pièces stables, la tokenisation des actifs et l'orientation de l'IA au lieu des expériences classiques DAO ou DeFi. Pour les projets de cryptographie plus anciens, cela crée une pression supplémentaire.
Quelle est la prochaine étape ?
Une nouvelle vague de fermetures montre que le marché de la cryptographie sort progressivement de l’ère de croissance sans fin due aux jetons. L'industrie commence à être confrontée aux mêmes problèmes que les entreprises traditionnelles : manque de revenus, difficultés de financement et nécessité de construire un modèle opérationnel durable.
Dans le même temps, le marché de la cryptographie ne dispose toujours pas d’un système à part entière de restructuration et de protection des investisseurs. C'est pourquoi de nombreux projets ne font plus l'objet d'une restauration classique, mais disparaissent tout simplement lentement du marché.
En savoir plus: La plus grande banque d'Italie a augmenté ses investissements dans les crypto-monnaies à 235 millions de dollars
Voir l’article original en russe
