Le gouvernement du Bhoutan est revenu sous les projecteurs sur le marché de la cryptographie après que plusieurs mouvements en chaîne ont alimenté les spéculations sur d'éventuelles ventes de Bitcoin liées à son fonds souverain.
Cependant, les autorités du pays nient avoir liquidé leurs réserves, une réponse qui a intensifié les doutes sur ce qui se passe réellement avec l'un des plus grands trésors publics BTC au monde.
Arkham détecte de forts mouvements de portefeuilles attribués au Bhoutan
Selon les données d'Arkham Intelligence, les portefeuilles attribués à Druk Holding and Investments (DHI), le fonds d'investissement souverain du Bhoutan, ont transféré près d'un milliard de dollars en Bitcoin depuis mi-2025.
Les avoirs identifiés par Arkham sont passés d'environ 13 000 BTC en octobre 2024 à environ 3 100 BTC aujourd'hui, alimentant les spéculations sur d'éventuelles ventes par le pays.
De plus, rien qu’au cours de l’année 2026, environ 207 millions de dollars en BTC auraient été transférés vers des bourses et des sociétés de négoce historiquement liées aux opérations de vente.
Malgré ces mouvements en chaîne, Ujjwal Deep Dahal, PDG de DHI, a déclaré publiquement qu'il ne se souvenait pas de la dernière fois que le Bhoutan avait vendu du Bitcoin.
L'incertitude s'est encore accrue parce que les autorités n'ont ni confirmé officiellement le montant actuel de BTC en possession du pays ni nié directement que les portefeuilles suivis appartenaient réellement au gouvernement bhoutanais.
La transparence des réserves souveraines revient dans le débat
Au-delà des transferts détectés on-chain, l’affaire expose un problème bien plus complexe au sein de l’écosystème institutionnel Bitcoin lié à l’interprétation des mouvements effectués par les grandes réserves souveraines.
Selon Arkham, les transferts vers les bourses et les sociétés OTC sont souvent interprétés comme de possibles signaux de vente. Cependant, une fois que les fonds entrent dans les échanges centralisés, la blockchain n’offre plus suffisamment de visibilité pour confirmer si les actifs ont effectivement été liquidés.
Ce manque de clarté a ouvert la voie à de multiples interprétations sur la destination des fonds. Certains analystes estiment que le Bhoutan pourrait utiliser le BTC comme garantie, transférer des actifs à des dépositaires ou structurer des transactions de gré à gré qui ne seraient techniquement pas considérées comme des ventes directes.
La situation est d’autant plus sensible que le Bhoutan avait précédemment annoncé son intention d’allouer jusqu’à 10 000 BTC au développement de Gelephu Mindfulness City, une nouvelle zone économique partiellement alimentée par Bitcoin.
Avec les réserves actuellement détectées par Arkham, le marché commence à se demander si le pays détient encore suffisamment de BTC pour maintenir cet engagement.
Le Bhoutan fait face à des doutes croissants sur ses réserves de Bitcoin
Les doutes ont également commencé à se propager à l'égard des opérations minières du pays, en particulier après que des rapports récents ont suggéré que le Bhoutan aurait pu réduire considérablement son activité minière. Néanmoins, DHI insiste sur le fait que les opérations restent actives grâce au surplus hydroélectrique généré par les pluies favorables de cette année.
Le gouvernement a également assuré qu'il continuait à mettre à jour son infrastructure minière pour rester compétitif au sein de l'écosystème Bitcoin.
La situation laisse le marché face à un récit contradictoire. D’une part, la blockchain montre des sorties massives de BTC vers des entités liées au trading et aux échanges. En revanche, les autorités nient avoir réalisé des ventes et soutiennent que l'exploitation minière continue de fonctionner normalement.
Pendant ce temps, le Bhoutan reste l’un des rares pays au monde à avoir accumulé du Bitcoin directement via l’exploitation minière d’État et non via des achats sur le marché libre.
C’est précisément pour cette raison que le marché interprète chaque mouvement lié à ses réserves comme un signal important sur la manière dont les États commencent à gérer Bitcoin dans le cadre de leurs stratégies financières souveraines.