Les actions de Circle Internet Group ont fortement chuté jeudi après que les analystes de Compass Point ont abaissé la note du titre, invoquant des inquiétudes concernant une compression imminente des marges liée à son activité principale USDC.
Le titre a chuté de 7,44 % à 87,41 $, annulant une partie de ses gains récents après avoir augmenté de 19 % jusqu'à présent en 2026 jusqu'à mercredi.
Compass Point a abaissé sa note de neutre à vendre et a réduit son objectif de cours de 79 $ à 77 $, avertissant que les tendances de croissance récentes pourraient ne pas se traduire par une rentabilité plus élevée.
La croissance se déplace vers les canaux à plus faible marge
Bien que l'offre d'USDC – la monnaie stable de la société indexée sur le dollar – soit restée résiliente, les analystes ont souligné un changement structurel dans le lieu où se produit cette croissance.
Selon Compass Point, un peu moins de 80 % de la croissance de l'offre de l'USDC depuis début février provenait de plateformes telles que Sky, Binance et Ethena.
Ces alliances impliquent des accords de distribution qui réduisent la part de Circle dans les revenus d'intérêts générés par les réserves de l'USDC.
Circle réalise des marges plus élevées sur l'USDC détenu en dehors de ces réseaux, appelé approvisionnement « hors plateforme ».
L’évolution vers une croissance axée sur le partenariat dilue donc la rentabilité, même si l’adoption mondiale augmente.
Cette dynamique représente une rupture avec les déclins précédents du marché de la cryptographie, lorsque l’offre d’USDC diminuait généralement.
Dans le contexte actuel, les accords de partage des rendements maintiennent les niveaux de diffusion mais, en même temps, exercent une pression sur les marges.
Les risques augmentent sur les bénéfices avant résultats
Les analystes s'attendent à ce que ces tendances pèsent sur les bénéfices à venir, Compass Point prévoyant une baisse de la rentabilité.
« Les résultats de CRCL au premier trimestre pourraient être décevants dans un contexte d'attentes croissantes », a écrit Ed Engel. « En ce qui concerne le deuxième trimestre, l'USDC sur les plateformes partenaires reste au-dessus du niveau du milieu du premier trimestre. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les marges brutes restent sous pression si les tendances actuelles persistent. »
La société estime que le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements de Circle chutera de 19 % au premier trimestre par rapport au trimestre précédent. Ses prévisions pour l’EBITDA de l’exercice 2027 sont également inférieures de 20 % aux estimations du consensus de Wall Street.
Cet avertissement intervient à un moment où les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la qualité de la croissance plutôt que sur la simple expansion de l’offre de l’USDC.
Sensibilité aux taux et défis de diversification
Le modèle économique de Circle reste étroitement lié aux revenus d'intérêts générés par les réserves soutenant l'USDC. Au quatrième trimestre 2025, le chiffre d'affaires des réservations représente [MONEY value= »733000000″ currency= »usd » notation= »long » replace= »false »] du revenu total de [MONEY value= »770000000″ currency= »usd » notation= »long » replace= »false »]soulignant sa dépendance aux taux d’intérêt en vigueur.
Bien que la circulation de l'USDC ait augmenté de 72 % jusqu'à [MONEY value= »75300000000″ currency= »usd » notation= »long » replace= »false »] Au cours de la période, une baisse des taux de rendement des réserves a partiellement compensé les bénéfices, soulignant l'exposition de la société aux conditions macroéconomiques.
Cette sensibilité aux taux introduit une volatilité des bénéfices, positionnant Circle davantage comme une plateforme financière dépendante des environnements de rentabilité que comme une entreprise technologique traditionnelle.
Pour résoudre ce problème, la société se développe dans de nouveaux domaines, notamment Circle Payments Network, StableFX et son infrastructure blockchain Arc.
Toutefois, les revenus autres que d’intérêts restent une part relativement faible du revenu total, ce qui indique que la diversification n’en est qu’à ses débuts.
Malgré les perspectives prudentes de Compass Point, le sentiment général de Wall Street reste plus équilibré.
Sur les 27 analystes suivis par FactSet, 48 % évaluent l'action comme un achat, tandis que 44 % lui attribuent une note de conservation, avec un objectif de cours moyen de 131,29 $.
Néanmoins, les perspectives à court terme dépendent de la capacité de Circle à maintenir sa croissance sans éroder davantage ses marges, un défi qui pourrait façonner la confiance des investisseurs dans les mois à venir.
L'action post Circle chute après que les analystes ont mis en garde contre une pression sur les marges apparaît en premier sur Invezz
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