Bitcoin se redresse légèrement sur les graphiques ce matin, mais les baleines continuent de réduire leur exposition. Voici ce que disent les données.
Les baleines Bitcoin, c'est-à-dire les adresses qui détiennent des participations de plusieurs millions de dollars dans l'actif cryptographique, continuent d'adopter une approche très prudente à l'égard du marché. Après avoir soutenu le rallye de 2024 avec une forte accumulation – une dynamique qui a contribué à pousser les prix vers des sommets historiques – les grands investisseurs sont revenus à la distribution, avec plus de 180 000 BTC vendus au cours des 12 derniers mois.
Il y a effectivement eu quelques brefs signes de renversement au premier trimestre 2026, grâce également à une reprise des flux institutionnels et à une augmentation des entrées de stablecoins sur les bourses, mais le tableau général reste toujours marqué par un biais baissier. Plusieurs baleines persistent à vendre, ce qui entraîne, entre autres, d'énormes pertes.
Les baleines sont toujours baissières sur Bitcoin : analyse en chaîne
Quand on parle de baleinenous faisons référence dans ce contexte à toutes les adresses qui ont un solde entre 1 000 et 10 000 BTCc’est-à-dire de grands investisseurs qui possèdent des dizaines – voire des centaines – de millions de dollars en Bitcoin (BTC).
Selon un récent rapport CryptoQuant, ces traders sont passés du statut d’accumulateurs en série pendant une grande partie de 2024 à celui de vendeurs nets au cours de l’année écoulée. Plus précisément, le variation annuelle de leurs avoirs est passé de +200 000 BTC au premier test des plus hauts historiques en mars 2024, jusqu'à atteindre -180 000 BTC à ce jour.
On parle d’une différence extrêmement marquée, qui explique surtout qui a contribué à la forte baisse des prix du Bitcoin depuis haut du cycle De Juillet 2025. En fait, à partir de ce moment, le bilan des baleines a chuté de façon drastique, même si une tentative de rétablissement début février a échoué lamentablement.
Il y a quelques semaines, nous vous parlions également de la façon dont certains flux d'investissement donnaient des signes encourageants. À la mi-mars, nous avons été témoins duLe plus grand afflux de pièces stables en 5 mois, mais cette liquidité n'a évidemment pas été utilisée pour de nouveaux achats.
Aussi le Indice premium Coinbaseun indicateur dont nous discutons souvent – qui reflète la pression acheteuse ou vendeuse des investisseurs institutionnels américains – après une brève période positive en mars, est retombé en territoire négatif ces dernières semaines.
Les baleines se vendent à perte
Un autre facteur qui complique encore davantage les perspectives spéculatives de Bitcoin concerne le fait que les baleines, en plus de distribuer de grandes quantités de BTC, le font également dans des conditions de perte. En regardant les mesures de « Perte réalisée »divisé par la taille de l'adresse, apparaît comme les investisseurs qui détiennent de 100 à 10 000 BTC se vendent nettement en dessous de leur coût de possession.
Les données parlent de pertes moyennes réalisées de plus de 330 millions de dollars par jour au cours du premier trimestre 2026, ces entités ayant laissé un total d'environ 30,9 milliards de dollars sur une base globale. En comparaison, les investisseurs particuliers détenant des avoirs plus petits ont enregistré d'énormes pertes lors de la liquidation de novembre 2025, mais ces derniers mois, ils ont été nettement moins présents parmi les vendeurs.
Cette mesure devient encore plus intéressante lorsqu'elle est contextualisée avec la tendance des profits et des pertes non encore réalisés par ce qu'on appelle titulaires à long termec'est-à-dire les investisseurs qui n'ont pas déplacé leurs pièces au cours des 6 derniers mois. Ces données permettent de comprendre, de manière générale, les conditions dans lesquelles se trouvent les investisseurs plus orientés vers le long terme.
Nous notons que les données suivent parfaitement le schéma déjà observé dans le passé lors des précédents marchés haussiers, où ce type d'opérateur est passé d'une rentabilité élevée à des niveaux extrêmement comprimés, coïncidant avec les plus bas du cycle. À l’heure actuelle, les détenteurs à long terme détiennent encore des bénéfices non réalisés, mais ils se rapprochent globalement zone d'équilibrela zone dans laquelle il a été historiquement vu une accélération baissière très marqué.
Les petits détenteurs de Bitcoin se font à nouveau entendre
Entre-temps, les petits acteurs du marché, c'est-à-dire les adresses avec des soldes égaux ou supérieurs à 0,1 BTCsemblent profiter de la réduction actuelle des prix sur Bitcoin pour augmenter leurs avoirs. À partir de décembre 2025, ces détenteurs se sont comportés pratiquement d'une manière à l'opposé des baleiness'accumulant à un rythme rapide pendant que les gros détenteurs déchargeaient.
Parlons d'un augmentation d'un peu moins de 50 000 nouvelles adresses de cette taille, ce qui implique une offre achetée relativement faible par rapport à la décharge de -180 000 BTC des baleines. Il reste cependant intéressant d’observer comment le nombre de ces portefeuilles est désormais revenu aux mêmes niveaux qu’en novembre 2024, période au cours de laquelle il y a eu une forte sortie du marché par catégorie.
Ajoutons que les adresses au budget encore plus modeste que au moins 0,01 BTC ils sont également en train de légère accumulationavec une tendance qui démarre dès juillet 2025 et un nombre d'adresses actuellement proche des plus hauts historiques de janvier 2024.
Au lieu de cela, des investisseurs légèrement plus riches, qui possèdent des pièces pour au moins 1 BTCJe suis est resté pratiquement inchangé depuis la fin de l’année dernièresans nouvelles accumulations mais pas même de nouvelles phases de distribution. Quoi qu’il en soit, depuis octobre 2024, la tendance est clairement à la baisse, probablement en raison du déplacement progressif des opérateurs vers des instruments hors chaîne tels que les ETF.