La croissance rapide du nombre de jetons cryptographiques dépasse la valeur qu’ils génèrent, créant un problème « existentiel » pour l’industrie, selon Michael Ippolito, co-fondateur de Blockworks.
Dans une série d’articles sur X, Ippolito a noté que même si la capitalisation boursière totale de la cryptographie reste relativement forte, la valeur moyenne par jeton raconte une histoire différente. « La pièce moyenne n'est que légèrement supérieure à ce qu'elle était en 2020 (!) et en baisse d'environ 50 % depuis 2021 », a-t-il écrit.
Les rendements médians des jetons se sont également fortement détériorés. La plupart des jetons sont en baisse d'environ 80 % par rapport à leurs sommets, ce qui suggère que les gains ont été concentrés dans un ensemble restreint d'actifs à grande capitalisation, tandis que le marché dans son ensemble sous-performe, a affirmé Ippolito.
Il a fait valoir que le déséquilibre semble être dû à une expansion rapide de l’offre de jetons. « Nous avons créé une tonne de nouveaux actifs et la capitalisation boursière totale est TOUJOURS stable », a-t-il écrit, ajoutant que cette dynamique dilue efficacement la valeur dans un pool croissant de jetons.
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Les prix des jetons s'écartent des fondamentaux
Ippolito a également affirmé que la relation entre les fondamentaux et les prix s'était affaiblie. En 2021, les prix des jetons suivaient de près les revenus de la chaîne. Des données récentes montrent que malgré une résurgence des revenus du protocole, les prix n'ont pas suivi, ce qui indique un décalage entre l'utilisation et les retours pour les investisseurs.
Il a fait valoir que cela signale une perte de confiance dans les jetons en tant que moyens de capter de la valeur. « Le problème symbolique est existentiel pour cette industrie », a-t-il déclaré, ajoutant que sans un meilleur alignement entre les fondamentaux et les prix, le secteur risque de perdre son attrait principal.
Dans un article sur X, Arthur Cheong, fondateur et PDG de DeFiance Capital, a déclaré qu'il était d'accord « avec l'urgence de remédier à la situation actuelle des jetons dans l'industrie de la cryptographie », avertissant que si le marché continue de se concentrer autour d'un petit ensemble d'actifs comme Bitcoin et Ether, l'écosystème cryptographique plus large risque de perdre de sa pertinence.
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Le capital passe des jetons aux actions
La demande des investisseurs s'éloigne de plus en plus des jetons nouvellement lancés vers les sociétés de cryptographie cotées en bourse, car la plupart des lancements de jetons ne conservent pas de valeur, selon une étude de février de DWF Labs. Le rapport a révélé que plus de 80 % des projets se négocient en dessous du prix de l'événement de génération de jetons (TGE), avec des pertes typiques de 50 % à 70 % en trois mois environ.
La tendance semble structurelle plutôt que cyclique. Selon Andrei Grachev de DWF, la plupart des jetons culminent au cours du premier mois avant de décliner sous une pression de vente soutenue. Des facteurs tels que les parachutages et le déblocage précoce des investisseurs s’ajoutent à l’excédent d’offre, renforçant les tendances à la baisse des prix, même pour les projets comportant des produits ou des protocoles actifs.
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