De gros changements, du moins selon le site Circle. Mais les calculs ne correspondent pas.
On ne s’ennuie jamais dans le monde de la cryptographie. Lorsqu’elle croise ensuite la politique, le plaisir et l’étonnement peuvent même doubler. Le cas de la semaine – même si personne ne dit son nom, est celui de Cercleune société cotée aux USA et qui émet un stablecoin, l'USDC, d'une capitalisation de plus de 70 milliards de dollars. D'abord la lettre de l'Allemagne et de l'Italie, qui se rebellent contre un curieux jeu français qui favorise Circle et désavantage les opérateurs européens. Puis, mais cela s'est probablement produit avant, un changement radical dans la gestion de ses réserves. Et dans le monde du stablecoin, les réserves sont… tout.
Circle ne dispose plus de 90 % ou plus de réserves en obligations et en pensions, c'est-à-dire en investissements comme de l'argent mais avec efficacité. L'argent qui rapporte ancrage La part de l’USDC par rapport au dollar américain est désormais détenue à hauteur d’environ 60 % en espèces. Ce faisant, le groupe perd environ 4 millions de dollars par jour en manque à gagner.
Qu’arrive-t-il aux réserves de l’USDC ?
Circle est le groupe qu'il dirige USDCla deuxième pièces stables par capitalisation boursière, après l'USDT de Tether. Il est juste en dessous 80 milliards de dollars dans les réserves. Réserves dans lesquelles il a historiquement investi obligations et pensions (nous verrons plus tard pourquoi et comment) pour obtenir des retours.
Plus encore : toute l'activité de Circle tourne autour de l'investissement – dans des actifs liquides et sûrs – des réserves en dollars obtenues par l'émission d'USDC. Cependant, depuis quelques jours – et précisément depuis le 12 mars (selon le propre site Internet de Circle dédié à la transparence) – le groupe a modifié la composition de ses réserves.
En effet, le 12 mars nous avions :
- 19,9 milliards de dollars d'obligations du gouvernement américain à court terme (portant intérêt) ;
- 47,1 milliards de dollars en dépôt au jour le jour (fructifère);
- seulement 11,4 milliards de dollars de comptes bancaires, dont 9,4 milliards de dollars dans des banques d’importance systémique ;
Au 2 avril, le groupe a la composition suivante :
- 12,4 milliards de dollars d'obligations du gouvernement américain à court terme (portant intérêts) ;
- 20,3 milliards de dollars en dépôt au jour le jour;
- 43,9 milliards de dollars de réserves de trésorerie.
Les réserves pas fructueux ont quadruplé, même s'il existe au moins un autre mystère, que nous avons vraiment du mal à expliquer.
Le fonds BlackRock qui gère les actifs de Circle… n'a eu aucune sortie
L'autre pièce du puzzle que nous allons essayer de reconstituer au cours des prochains jours et de recueillir plus d'informations est celle du Circle Reserve Fund USDXX. Il s'agit d'un fonds géré par BlackRock, créé précisément pour proposer à Circle la gestion de ses réserves – et qui selon les déclarations officielles il n’y a pas eu de sorties significatives au cours de cette période.
Puisque le fond était exclusif pour Circle, on se demande à qui appartient 66 milliards qu'il gère toujours. Si les réserves de Circle s'élèvent à 77,2 milliards de dollars et que 43,9 milliards de dollars sont espèces dans les banques, comment peut-il y avoir plus de 60 milliards dans le fonds BlackRock qui investit l'argent de Circle dans des titres et des pensions américains ?
Nous en saurons probablement plus dans les prochains jours. Pendant ce temps dans Quelque chose bouge en Europe, aux mains de l'Italie et de l'Allemagne.
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