Bitcoin a franchi une étape historique : la plupart des mineurs ne seront pas là pour le prochain

Le réseau Bitcoin a vu cette semaine son 20 millionième BTC extrait, ne laissant plus qu’un million de pièces à payer en récompense aux mineurs.

Cette étape importante a incité les observateurs de l'industrie de la cryptographie à faire le point sur l'évolution rapide de l'industrie minière du Bitcoin et à peser les aspects économiques d'un paysage changeant par rapport aux attentes concernant les performances du Bitcoin en tant qu'investissement.

Les sociétés minières aident à sécuriser le réseau Bitcoin et à vérifier les transactions, dépensant d’énormes quantités d’énergie dans une course pour résoudre des énigmes cryptographiques en échange de frais de transaction et de Bitcoin nouvellement créé en guise de récompenses. Il a fallu 16 ans aux mineurs pour extraire la 20 millionième pièce depuis la création de Bitcoin, mais cela pourrait prendre environ 115 ans pour débloquer l'offre restante, selon Wolfie Zhao, responsable de la recherche chez Bitcoin. L'EnergyMag.

Cela ne signifie pas nécessairement que l’industrie minière du Bitcoin ressemblera à ce qu’elle est au siècle prochain. John Todaro, directeur général et analyste de recherche principal chez Needham & Company, s'attend à ce que de nombreux mineurs cotés en bourse abandonnent l'exploitation minière de Bitcoin entre 2027 et 2028.

« Nous pensons qu'une grande partie des mineurs publics de Bitcoin vendront la quasi-totalité de leurs avoirs en Bitcoin avant la fin de 2026, tout en entreprenant [capital] liés aux charges de travail de l'IA », a-t-il écrit dans une note récente partagée avec Décrypter. En d’autres termes, les sociétés minières Bitcoin se tournent vers l’IA.

Tous les mineurs de Bitcoin cotés en bourse couverts par la société ont alloué une partie de leur puissance de calcul au calcul haute performance, ou HPC, et à l'IA. C’est un changement qui se produit depuis des années.

Et il est facile de comprendre pourquoi, a-t-il ajouté.

« Le prix du hachage constamment bas, combiné à la réduction de moitié à venir en 2028, présente un environnement inquiétant pour les opérations minières de Bitcoin », a-t-il noté. Décrypter. « Aujourd'hui, de nombreux opérateurs ont atteint ou sont proches du seuil de rentabilité, tandis que les marges NOI dans le secteur HPC dépassent 80 %.

Le NOI fait référence au résultat opérationnel net, qui mesure les revenus moins les dépenses opérationnelles, hors frais de financement et taxes. Il est donc logique que les sociétés minières ajustent la répartition de leurs revenus pour favoriser de meilleures marges.

Ross Gan, directeur des communications chez Bitdeer, a déclaré Décrypter que la firme a l’infrastructure technologique du Bitcoin dans son ADN.

Bitdeer, la société minière basée à Singapour et dirigée par Jihan Wu, co-fondateur de Bitmain, illustre le carrefour auquel l'industrie est confrontée. Wu a contribué à industrialiser l’exploitation minière de Bitcoin en premier lieu : Bitmain, qu’il a cofondé en 2013, contrôlait autrefois environ les trois quarts du marché mondial des puces minières Bitcoin. Bitdeer convertit désormais plusieurs de ses installations en centres de données IA tout en développant simultanément son propre matériel minier de nouvelle génération.

« Les mineurs qui dureront seront ceux qui contrôleront eux-mêmes une plus grande partie de la pile. Nous démontrons à quel point cela est important en concevant et en déployant nos propres ASIC à haut rendement et en garantissant une capacité électrique à long terme dans le monde entier », a déclaré Gan. « L'intégration verticale s'est avérée être l'un des indicateurs les plus clairs de survie à long terme. »

Il a ajouté que jusqu'à récemment, Bitcoin avait été traité comme un moteur clé de monétisation complété par une infrastructure d'IA pour maintenir les revenus stables à long terme.

« Cette dualité pourrait ne plus être facultative à l'avenir », a déclaré Gan.

HIVE Digital Technologies, anciennement HIVE Blockchain, a été fondée en 2017 et est devenue publique la même année à la Bourse de Toronto. L’entreprise a commencé à investir dans l’infrastructure de calcul haute performance, ou HPC, bien avant nombre de ses concurrents. Si tôt, en fait, qu'elle générait encore des revenus grâce à l'exploitation minière d'Ethereum lorsque le PDG Frank Holmes l'a mentionné lors d'un appel aux résultats.

« Les marges minières Ethereum que nous avons connues au cours du trimestre nous ont permis de continuer à moderniser nos actifs de centres de données en Suède et en Islande et également de diversifier nos activités en commençant à investir dans des actifs HPC », a-t-il déclaré en novembre 2021.

Ce n'est qu'un an plus tard que les développeurs d'Ethereum ont lancé The Merge, faisant passer le réseau d'un mécanisme de consensus de preuve de travail à une preuve de participation et rendant le minage d'Ethereum obsolète.

L'entreprise canadienne a bâti son activité en trouvant des moyens créatifs d'obtenir de l'énergie à partir de sources hydroélectriques et d'énergies échouées, a déclaré Holmes. Décrypter.

« Les mineurs de Bitcoin ont dominé le monde en matière d'approvisionnement en énergie bloquée et excédentaire et de construction d'infrastructures énergétiques de niveau I à grande échelle », a-t-il déclaré. « Il existe une énorme abondance d'énergie dans le monde, en particulier dans les régions riches en hydroélectricité comme l'Amérique du Sud et le Canada, mais les gagnants seront les opérateurs qui seront capables de la sécuriser à faible coût, de la structurer intelligemment et de convertir cette énergie en une infrastructure informatique durable.

Même si des analystes comme Todaro prédisent que certaines sociétés minières de Bitcoin commenceront à réduire leurs opérations d’ici la fin de 2027, Holmes considère la pression menant au prochain événement de réduction de moitié – prévu pour la mi-2028 – comme un défi pour devenir encore plus efficace.

« Les récompenses de bloc vont diminuer, mais cela ne signifie pas que l'industrie va disparaître. Cela signifie que la barre est placée plus haut », a-t-il ajouté. « Les mineurs qui survivront seront ceux qui auront la meilleure énergie, les meilleurs sites et le plus de flexibilité. »

Mais qu’arrivera-t-il au prix du Bitcoin lorsque les récompenses de bloc atteindront zéro ? Les investisseurs savent que l’offre de Bitcoin est limitée depuis sa création, elle est donc théoriquement déjà intégrée dans le prix.

La comparaison la plus appropriée vient du propre livre blanc de Bitcoin : « L'ajout constant d'un [cantidad constante] de nouvelles pièces est analogue aux mineurs d'or qui dépensent des ressources pour ajouter de l'or à la circulation », a écrit le créateur de BTC mieux connu sous le nom de Satoshi Nakamoto en 2008. La comparaison a été largement adoptée par les fans de Bitcoin, notamment le PDG de BlackRock, Larry Fink, le fondateur de Strategy Michael Saylor et même le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

L’offre mondiale d’or n’est pas encore épuisée, les investisseurs ne peuvent donc pas avancer de quelques chapitres pour voir ce que BTC pourrait faire dans 115 ans. Cependant, Todaro a noté que la réduction très progressive des récompenses de bloc devrait amortir les effets sur le prix du Bitcoin.

Attendez-vous à ce que l’essentiel de la pression de vente provienne du BTC nouvellement produit, et non des HODLers à long terme. Et même si les mineurs de Bitcoin liquident leurs avoirs en faisant faillite, ils ne sont plus les baleines qu’ils étaient.

« Les mineurs de Bitcoin ne détiennent pas autant de BTC dans leurs bilans sur une base relative qu'ils l'ont fait historiquement », a-t-il noté. « Ils détiennent environ 0,5% de l'offre en circulation, tandis que Strategy détient à elle seule 7 fois plus de BTC que tous les mineurs réunis. »