En deux mois, les réserves de change du stablecoin USDT sont passées de 60 milliards de dollars à 51,1 milliards de dollars. La fuite a stoppé la croissance du marché de la cryptographie en janvier et février, a déclaré un analyste de CryptoQuant sous le pseudonyme de TopNotchYJ.
La fuite des liquidités : le marché de la cryptographie est-il à sec ?
« Sans une stabilisation des réserves de pièces stables et un retour des participants actifs, la « douleur » est susceptible de persister. Surveillez le niveau de 50 milliards de dollars USDT, c'est la dernière ligne de défense. » -Par @yash717jain pic.twitter.com/WKtiV3QDOu
– CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 26 février 2026
Selon lui, l'industrie a atteint un point critique. Si les soldes USDT sur les plateformes de trading tombent en dessous de 50 milliards de dollars, le prochain niveau de support sera de 44 milliards de dollars.
La perte de cette position provoquera de fortes ventes et des actifs de premier plan comme Bitcoin, Ethereum et XRP connaîtront une profonde correction. L'expert a rappelé que Tether est le principal fournisseur de liquidités. La « santé » d’un stablecoin détermine la tendance de l’ensemble du marché.
La baisse d'intérêt pour les actifs numériques est également confirmée par les données en chaîne : le nombre de participants actifs au réseau est passé de 376 000 à 263 000. Les investisseurs particuliers et institutionnels ont réduit leurs activités de négociation.
Pour restaurer les performances, le marché a besoin d’une stabilisation des réserves de stablecoin et du retour des traders. TopNotchYJ a qualifié la barre des 50 milliards de dollars de dernière ligne de défense.
La foi des institutions
Depuis son sommet d’octobre, le prix du Bitcoin a presque diminué de moitié, tombant à 67 995 $ (au moment de la rédaction de cet article). La capitalisation boursière des cryptomonnaies a perdu environ 1 000 milliards de dollars.
La situation actuelle est radicalement différente de « l’hiver crypto » de 2022. La chute des prix s’était alors accompagnée de l’effondrement de grandes plateformes comme FTX, Celsius et BlockFi. Désormais, l'infrastructure fonctionne sans problème : les plateformes de trading sont stables et les dépositaires sont solvables.
Les institutions financières traditionnelles continuent d'explorer le marché. Selon River, plus de la moitié des plus grandes banques américaines proposent déjà des produits cryptographiques ou s’apprêtent à les lancer. L’accélération de l’intégration élargit la base d’acheteurs potentiels de Bitcoin au cas où le sentiment du marché changerait.
Gautam Chhugani, analyste principal chez Bernstein, estime que le déclin actuel est « une crise de confiance typique ». Selon lui, il s’agit de la tendance baissière la plus faible de l’histoire de l’actif, et l’expert s’attend toujours à ce que Bitcoin atteigne 150 000 $ en 2026.
Sorties d’ETF dans le cadre de la consolidation
La récente sortie de fonds des ETF spot Bitcoin a été largement considérée comme un échec dans l’intégration des crypto-monnaies dans la finance traditionnelle. Brett Munster de Blockforce Capital a appelé à une vision plus large des chiffres : les sorties de fonds ne représentaient qu'environ 6 % des dizaines de milliards de dollars qui ont afflué dans les fonds depuis leur lancement en janvier 2024.
De plus, 17 des 25 plus grands détenteurs d’ETF Bitcoin ont augmenté leurs positions au quatrième trimestre. Les documents déposés 13F montrent que les dotations universitaires de Harvard et de Dartmouth continuent de détenir des actifs cryptographiques.
Pénurie d'approvisionnement
Fidelity Digital Assets estime que les entreprises publiques et les ETF au comptant détiennent ensemble près de 12 % de l’offre en circulation de Bitcoin. Ces investisseurs se concentrent sur la détention à long terme et ne sont pas enclins à vendre des pièces au premier signe de correction. Cela crée un niveau de soutien qui n’était pas présent lors des cycles précédents.
Un facteur supplémentaire est la réduction des émissions. Après la réduction de moitié en avril 2024, la production de nouvelles pièces a été réduite de moitié, ce qui explique pourquoi l'offre gratuite sur le marché diminue. Si la tendance se poursuit, le futur rebond des prix pourrait être plus marqué que prévu par le marché.
Wall Street et les cryptomonnaies
Matt Hougan, directeur d'investissement de Bitwise, estime que les investisseurs traditionnels et les autres acteurs du marché de la cryptographie ne mesurent pas l'ampleur réelle de l'adoption de la blockchain dans TradFi.
Selon lui, il existe un écart important sur le marché entre la perception stéréotypée du secteur et la réalité. Les financiers traditionnels sous-estiment le secteur en raison de « l’effet d’ancrage » – la tendance à se fier aux premières impressions. Beaucoup associent encore les crypto-monnaies aux premiers scandales comme celui de la Route de la Soie et l’effondrement du Mont Gox.
« Ils ne comprennent pas que l'industrie a mûri et est en train de construire l'infrastructure qui soutiendra la prochaine génération de marchés financiers », a déclaré Hougan.
Les investisseurs en crypto eux-mêmes ignorent également la tendance. Fatigués des longues attentes des institutions du passé, ils ont cessé de remarquer les véritables avancées du grand capital.
Transition de Wall Street vers la chaîne
Hougang a cité les initiatives récentes des institutions financières traditionnelles comme preuve du changement structurel :
- Roche noire : le fonds tokenisé BUIDL, lancé notamment sur la base du plus grand DEX Uniswap, a dépassé les 2 milliards de dollars ;
- Apollon: la société achètera 9 % du principal protocole DeFi Morpho ;
- banques : JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo discutent de la sortie d'un stablecoin commun, et JPMorgan a lancé un jeton de dépôt sur le réseau Base L2 ;
- SECONDE: La Securities and Exchange Commission des États-Unis a annoncé Projet Crypto transférer les marchés financiers vers la chaîne ;
- Fidélité: la société a ouvert un poste vacant pour un gestionnaire de stockage DeFi.
Potentiel et risques du marché
Hougang a estimé le volume actuel du marché des actifs tokenisés à 20 milliards de dollars. À titre de comparaison, la capitalisation totale des ETF, des actions et des obligations est d’environ 285 000 milliards de dollars. Cela laisse la possibilité au secteur de croître de 10 000 fois.
On ne sait pas clairement qui seront les principaux bénéficiaires de la transformation. La répartition du capital entre :
- des solutions publiques L1 comme Ethereum et Solana ;
- réseaux quasi-privés ;
- Protocoles DeFi ;
- acteurs traditionnels et sociétés de cryptographie.
Le CIO Bitwise en est sûr : désormais, il vaut mieux ne pas essayer de déterminer le gagnant à l'avance. La stratégie optimale consiste à former des positions larges sur le marché de la cryptographie alors que la plupart des investisseurs ignorent à tort les changements en cours.
Rappelons qu’en janvier 2025, les représentants de BlackRock affirmaient que le taux d’adoption du Bitcoin depuis sa création était supérieur à celui d’Internet et des communications mobiles.
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