Différents facteurs deviennent pertinents lorsqu’il s’agit de comprendre et de prévoir les mouvements possibles du prix du Bitcoin (BTC), notamment à l’automne qu’il traverse. Cependant, un élément fondamental est souvent omis, selon Nic Puckrin, PDG et co-fondateur de la plateforme d'analyse Coin Bureau.
Dans un rapport publié le 20 février 2026, l'homme d'affaires suggère que l'émission de bons du Trésor américain (T-bill) – instruments de dette à court terme – présente la corrélation la plus significative avec l’évolution du bitcoin à partir de 2021.
Il convient de noter que le Treasury QE (Treasury quantitative easing), c'est-à-dire l'émission de bons, présente une corrélation de plus de 0,80 avec le BTC, selon un rapport de la société Keyrock cité par Puckrin.
Le QE du Trésor est une politique dans laquelle la Réserve fédérale (FED), la banque centrale américaine, crée des réserves pour acheter des obligations et des bons émis par le département du Trésor. Le processus injecte des liquidités, fait monter le prix de ces titres et réduit leurs rendements. En conséquence, les taux d’intérêt sont abaissés et des efforts sont déployés pour stimuler le crédit, l’investissement et l’activité économique.
« Lorsque les émissions de bons du Trésor commencent à augmenter, nous avons tendance à voir BTC emboîter le pas des mois plus tard », note Puckrin. Au contraire, une fois qu'il commence à baisser, des mois plus tard, le prix de la monnaie retombe. Ce dernier aspect est visible dans les données récentes.
En ce sens, le PDG de Coin Bureau considère que d’autres facteurs sont insignifiants lors de l’analyse du prix du bitcoin. Parmi eux, il cite le bilan de la FED, la liquidité mondiale ou encore la masse monétaire M2, l’une des principales mesures pour mesurer la monnaie en circulation.
Le QE du Trésor affecterait le bitcoin
La dynamique des émissions a culminé fin 2024, pour commencer à s’estomper par la suite. Une dizaine de mois plus tard, en octobre 2025, Le prix du Bitcoin a entamé une tendance baissière. Cela peut être vu à travers le graphique suivant.
La monnaie numérique est passée d'un sommet historique de 126 000 dollars à 60 000 dollars en février. Comme l'a rapporté CriptoNoticias, cette décision a effacé les gains réalisés entre 2023 et 2025. Au moment de la rédaction de cet article, il se négocie à 66 000 $.
Cependant, selon Puckrin, les émissions de bons pourraient commencer à augmenter, poussées par la dette américaine. Il estime donc que la pression à la baisse du bitcoin pourrait s'inverser d'ici quelques mois.
L’homme d’affaires souligne qu’« une vague de refinancements annuels de 3 à 4 000 milliards de dollars est en cours jusqu’en 2029 », faisant référence à la dette du Trésor américain qui doit être payée. Selon lui, La voie de moindre résistance pour soutenir cela « est une émission de factures à plus court terme » du Trésor, en raison de sa plus grande flexibilité et de sa plus grande exigence.
Dans cette logique, le leader de Coin Bureau estime qu'une telle émission « peut avoir plus d'importance » que ce que fait la FED, ce qui l'amène à se demander si le marché « examine la mauvaise mesure de liquidité » lors de l'analyse des mouvements du bitcoin.
Focus sur la liquidité
L’interprétation de Puckrin ne suscite cependant pas de consensus parmi les analystes. En réponse, le cabinet de recherche Trademind a mis en garde contre le risque de confondre le lien entre les facteurs: « Je ferais attention à ne pas traiter la corrélation comme une causalité. »
«Les émissions de bons du Trésor augmentent généralement lorsque la préférence pour la liquidité est élevée et que l'appétit pour le risque évolue déjà. « Cela peut coïncider avec les cycles BTC sans en être le moteur », a-t-il indiqué.
Selon la firme, La question centrale réside dans l’augmentation de la liquidité dans l'économie, qui peuvent entrer dans les actifs. « Les lettres peuvent être un canal de transmission. Pas nécessairement la source », a-t-il déclaré.
Face à ces observations, Puckrin reconnaît la complexité de l’analyse macrofinancière, tout en défendant la valeur explicative de l’indicateur. « C'est toujours difficile quand on essaie de discerner la corrélation et la causalité. La vérité est qu'il y a un retard appliqué à l'analyse. Mais l'objectif de l'analyse était que l'émission des bons du Trésor était plus indicative que d'autres indicateurs », a-t-il répondu.
Une autre lecture complémentaire a été apportée par le stratège pseudonyme StatelessKeon, qui en partie d’accord avec l’analyse. «Les données de Keyrock sont correctes. Mais il manque une couche. « L'émission de bons du Trésor n'alimente la BTC que lorsque le Trésor dirige les fonds vers l'économie », a-t-il déclaré.
Le TGA, le compte que le Trésor tient à la FED pour stocker ses liquidités, s'élève à 924 milliards de dollars. Il a précisé que cela « signifie qu'ils émettent et accumulent, et non qu'ils dépensent ». Néanmoins, Puckrin a rétorqué que les données Keyrock montrent que BTC est en avance sur la dynamique d'émission, quelles que soient les fluctuations à court terme du TGA.
L'échange reflète la diversité des approches existantes pour interpréter la relation entre liquidité et bitcoin dans un environnement macroéconomique complexe. Ce débat a lieu au cours d’une année qui, comme l’a rapporté CriptoNoticias, devrait être baissière pour le Bitcoin, selon son schéma historique. Le marché atteignait toujours la fin d’un cycle haussier l’année suivant chaque moitié, dont l’édition la plus récente a eu lieu en 2024.
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