L'idée selon laquelle l'espace de blocs de couche 1 est devenu une marchandise est peut-être prématurée, selon Matt Hougan, CIO de Bitwise, qui affirme que le comportement institutionnel raconte une histoire très différente.
Hougan a repoussé ce qu'il a décrit comme une « vision croissante de la cryptographie selon laquelle l'espace de blocs L1 est une marchandise ».
Les regroupements de capitaux institutionnels sur les chaînes de premier plan alors que les marchés de prédiction en chaîne redéfinissent l'avantage de l'information
Selon le dirigeant de Bitwise, si l'infrastructure était véritablement banalisée, le capital et le développement seraient répartis uniformément entre les chaînes.
Au lieu de cela, la grande majorité du renforcement institutionnel se déroule sur très peu de chaînes (Ethereum, Solana, etc.).
« …au fond, aucun intérêt à bâtir sur la vingtième L1 », a-t-il expliqué.
Des réseaux comme Ethereum et Solana continuent de dominer le partage d’esprit, la liquidité et l’activité des développeurs, même si les nouvelles couches 1 se livrent une concurrence agressive en termes de frais et de débit. Hougan a proposé une explication plus simple de l'environnement actuel de faibles frais.
« Les L1 de premier plan ont construit plus de bande passante que ce que le marché peut utiliser actuellement, les frais sont donc minimes. »
Il a toutefois prévenu que l’équilibre actuel pourrait ne pas durer.
« La vraie question est de savoir ce qui se passe lorsque la demande augmente à mesure que les pièces stables/tokenisation/DeFi atteignent des milliards », a-t-il écrit. « Je ne suis pas sûr que nous connaissions encore la réponse. »
Si l’infrastructure financière basée sur la blockchain se développe pour prendre en charge des milliards de dollars d’actifs symboliques et de règlement en chaîne, la capacité excédentaire actuelle pourrait rapidement se resserrer. Un tel résultat pourrait potentiellement remodeler l’économie des principaux réseaux.
Les marchés de prédiction en tant que « FD Reg pour l’ère d’Internet », affirme Hougan
Au-delà de l’infrastructure, Hougan a également pesé sur un autre sujet controversé : les préoccupations liées aux délits d’initiés concernant les marchés de prédiction basés sur la cryptographie.
« Les inquiétudes des initiés concernant les marchés de prédiction sont fondamentalement rétrospectives », a-t-il écrit. « Les marchés de prédiction sont une extension basée sur les marchés de Reg FD, nous mettant tous sur un pied d'égalité. »
La réglementation Fair Disclosure (Reg FD) a été conçue pour empêcher la divulgation sélective d’informations importantes aux investisseurs privilégiés.
Hougan soutient que les marchés de prédiction étendent ce principe en évaluant publiquement les probabilités autour des événements majeurs.
Il a réfléchi à la façon dont les hedge funds extrayaient historiquement « l’alpha » lors de moments législatifs cruciaux à Washington, DC, en embauchant des lobbyistes et des consultants pour recueillir des renseignements privés à Capitol Hill.
Aujourd'hui, cependant, les investisseurs particuliers peuvent suivre les probabilités en direct sur des plateformes comme Polymarket, y compris les marchés liés à l'éventuelle adoption de lois telles que la Clarity Act.
« Pour des marchés liquides, ces chances sont probablement aussi bonnes, voire meilleures, que tout ce que le complexe de lobbying peut offrir. C'est un terrain de jeu plus équitable », a déclaré Hougan.
Il a reconnu que des risques subsistent, citant la nécessité de contrôler de manière agressive les délits d'initiés sur les marchés de prévision. Il a néanmoins souligné que le bilan d’impact est dramatiquement positif et égalitaire.
Il y a donc ici deux débats :
- Si les L1 sont banalisées et
- Les marchés de prédiction permettent-ils des avantages injustes ?
Les deux débats tournent autour de la manière dont le pouvoir est réparti dans les systèmes financiers. Selon Matt Hougan, la concentration institutionnelle sur les chaînes de premier plan reflète la réalité économique plutôt qu’une pure marchandisation.
Dans le même temps, les marchés de prédiction ouverts représentent un cas rare où l’asymétrie de l’information pourrait effectivement diminuer.
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